Oracle的债务担忧确实存在现实基础，但最新财报显示市场可能过度放大了风险。截至2025年底，公司总债务超过1000亿美元，债务股本比高达500%，远高于亚马逊（50%）和微软（30%）等同行。巴克莱银行曾因此下调其债务评级至“低配”，警告其信用评级可能降至BBB-，接近垃圾债门槛。更令人担忧的是，2025年12月其信用违约互换（CDS）溢价升至2009年以来最高水平，显示债券市场对其AI投资回报的深度疑虑。

然而，2026年第三季度财报提供了关键缓解：管理层明确表示，新增的290亿美元AI合同中，超过90%采用客户预付款或客户自带硬件（BYOH）模式，无需Oracle额外融资。这种“拿客户的钱办客户的事”的商业模式，将最昂贵的GPU硬件成本转移给了OpenAI、Meta等客户，极大降低了自身的资本压力。虽然自由现金流仍为负（年初至今-218亿美元），但全年500亿美元资本支出指引未再上修，且已锁定300亿美元融资。市场对债务的担忧正在从“是否会违约”转向“融资效率能否持续”，而当前证据表明Oracle的债务风险可控。