香橼的核心论点是历史周期律必然重演，当前NAND短缺是“三星良率瓶颈导致的暂时幻象”。然而，本轮上行周期的驱动因素已发生结构性变化。AI基础设施（尤其是推理场景）对高容量企业级SSD的需求呈指数级增长。NVIDIA的ICMS架构推动KV Cache向NVMe SSD下沉，单台Vera Rubin服务器新增超1152TB存储需求。TrendForce数据显示，2026年NAND位元需求增速（20-22%）持续高于供应增速（15-17%），市场呈结构性紧平衡。

三星的产能威胁确实存在，但其战略重心已转向利润更高的HBM。为满足英伟达等客户需求，三星正将NAND晶圆产能抽调至HBM产线，导致NAND供应受限。即便其良率修复，产能回流也需要时间，且AI需求的高增长有望持续消化新增供给。Omdia预计2026年NAND供应短缺将进一步加深，价格保持强势。

因此，本轮“超级周期”虽无法完全摆脱周期性，但AI驱动的需求具备持续性和资本刚性，与以往由消费电子驱动的周期有本质区别。SanDisk作为纯NAND厂商，深度绑定铠侠合资产能并已获2026年100%预售，短期业绩确定性高。风险在于2026年下半年后，若消费电子需求持续疲软且AI需求增速放缓，叠加中国厂商产能释放，价格压力可能显现。