🚨 $RXRX 账上现金 7.54 亿美元，可撑到 2028 年初——但真正的变量在临床兑现。

截至 2025 年底，Recursion 现金储备约 7.54 亿美元。按公司当前节奏测算，无需新增融资即可维持运营至 2028 年初。这一点，直接缓解了市场对“烧钱型 AI 生物科技”最敏感的融资焦虑。

但现金只是底线，决定上限的是管线。

REC-4881 在治疗家族性腺瘤性息肉病（FAP）的 II 期 TUPELO 试验数据公布：

• 75% 可评估患者息肉负担出现下降

• 12 周时息肉中位数减少 43%（样本 n=12）

样本量不大，但方向明确——信号存在。

这类早期数据的核心，不在于短期股价反应，而在于：

是否能在后续更大样本中保持趋势

是否能形成可复制的疗效曲线

是否具备监管推进的可持续性

另外一个容易被忽略的点是合作进展。

公司已达成与 Sanofi 的第五个里程碑，总付款累计达到 1.34 亿美元。这意味着平台合作仍在推进，外部验证尚未中断。

$RXRX 的结构，其实分成三层：

第一层：现金安全边际

第二层：AI 驱动的药物发现效率

第三层：临床真正转化为商业资产的能力

现在市场愿意给估值，是因为前两层。

真正决定长期空间的，是第三层。

问题来了：

你更看重的是 AI 药物发现平台的长期叙事，

还是临床兑现节奏带来的阶段性风险？