🚀 $TEM 财报出来了，但市场可能看错了重点。

第四季度营收 3.672 亿美元，高于市场预期 3.627 亿美元，同比大增 83%。增长速度依然维持在高位，这说明需求端没有放缓，商业化节奏还在加速。

调整后每股亏损 -0.04 美元，也优于预期的 -0.047 美元。虽然仍然亏损，但亏损幅度在可控范围内，运营效率正在改善。

真正让市场犹豫的，是 EBITDA。

调整后 EBITDA 只有 1290 万美元，低于预期的 2230 万美元。利润弹性没有完全释放，短期盈利能力仍然偏弱。

但我更关注的是研发投入。

研发费用 5050 万美元，同比大增 70%。这不是成本失控，而是主动投入。如果管理层选择牺牲短期利润换长期壁垒，那这是一种战略，而不是失误。

进入 2026 财年，公司给出的指引是：

营收约 15.9 亿美元，高于市场预期 15.81 亿美元。

调整后 EBITDA 约 6500 万美元。

这意味着什么？

意味着公司预计规模继续扩张，同时盈利能力逐步改善。利润释放节奏虽然不快，但方向是对的。

现在的问题不是“这份财报好不好”。

而是：

你更在意短期 EBITDA 低于预期，

还是更在意 83% 的营收增速和持续高研发投入？

对成长股来说，市场通常会在“利润拐点确认”那一刻重新定价。

现在的 $TEM 更像是处在“扩张阶段后半段”。

你更倾向于把它看成风险未消化，

还是利润释放前的过渡期？