$优然牧业(09858)$  

优然牧业（09858）：周期底部反转，价值重估正当时

一、股价强势突破，技术面释放积极讯号

从图表观察，优然牧业股价已从2025年11月的3.03港元低点，一路攀升至现时5.16港元，累计升幅逾70%，更创下52周新高5.29港元。技术面呈现典型多头排列：MA10（4.688）、MA20（4.620）、MA60（4.413）依次向上发散，且股价站稳所有均线之上。成交量配合放大，1.85亿成交额显示资金积极进场，换手率0.87%反映筹码锁定良好，突破5港元心理关口后上行空间进一步打开。

二、行业周期触底，原奶价格回暖可期

优然牧业作为中国最大原料奶生产商，业绩与原奶价格高度相关。经历2023-2024年行业深度调整，国内原奶价格已跌至成本线附近，中小牧场加速出清，产能去化接近尾声。随著2025年下半年乳制品消费复苏、下游乳企库存回补，原奶供需格局有望逆转，价格触底回升将直接推动公司毛利率修复。历史经验显示，奶价每上涨10%，优然净利润可增厚约15%，经营杠杆效应显著。

三、规模优势与成本管控构筑护城河

公司总市值216亿港元，总股本41.92亿股，规模位居行业龙头。相较散户牧场，优然具备三大核心优势：一是单产领先，成母牛年均单产超11吨，远高于行业平均；二是饲料成本控制能力强，自有种植基地与战略采购降低饲料波动风险；三是客户结构优质，与伊利、蒙牛等头部乳企签订长期供奶协议，收入能见度高。即便在周期低谷，公司仍维持正向经营现金流，财务韧性优于同业。

四、估值修复空间巨大，机构配置价值凸显

当前市净率仅1.79倍，处于历史低位区间。对照国际乳业龙头及A股同行，优然估值存在明显折让。随著盈利预期改善，市盈率（动）40倍将快速回落，估值切换逻辑清晰。Beta值0.963显示股价与大盘联动适中，既具备周期股的高弹性，又不失防御属性，适合机构资金均衡配置。

五、结语：把握农业现代化与消费升级双主线

在乡村振兴与奶业振兴政策加持下，优然牧业作为规模化养殖标杆，长期受益于行业集中度提升。短期看，周期反转与业绩改善提供确定性；中长期看，奶酪、低温奶等高端化布局打开成长空间。现价5.16港元仅为历史最高价6.465港元的八成，价值重估才刚启幕，建议积极关注。