新股简评：沃尔核材 (9981)、海致科技集团 (2706)

沃尔核材 (9981)

沃尔核材本次H股发售成功后将构成A+H上市。

沃尔核材的主要业务是电信及电力传输系统中使用的线缆、管材等的生产和销售。一般来说，这类上游工业品生产商会被归类为价值股，投资者会更关注企业的现金流、派息率等。但沃尔核材偏偏又有一点点成长股的属性——来自于其高速铜缆业务。

高速铜缆主要被应用于服务器、算力中心、数据中心内部的通讯，随着最近AI浪潮的兴起，高速铜缆作为“AI infra”一部分的需求也水涨船高。

所以沃尔核材的业绩预期（以及股价）似乎也紧密地和高速铜缆绑定在一起，其A股在之前数个交易日的大涨大跌很多投资人也相信是和“VR200对铜缆的需求变化”、“光进铜退”等传言有关。

个人来说账号菌不太喜欢强绑定一个热门概念的公司，目前沃尔核材的H股招股价给出的折让只能算是fair。

从打新角度看账号菌还是会留之招股最后一日再做定夺，如果其A股股价能升至¥30以上其H股才会更有吸引力。

综合评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0205/2026020500056_c.pdf

海致科技集团 (2706)

海致科技集团在PR材料将自己定位为“AI除幻第一股”，并在招股书里写了大段的、堆砌着大量专业名词、让人摸不着头脑的用语。

抛开这些Fancy的名词，账号菌认为海致科技集团实质上：

（1）无论是其图谱解决方案业务还是其智能体业务，本质上是大数据的处理和分析；

（2）公司本身不研发大语言模型，会在其产品中调用第三方模型；

（3）公司的业务模式是项目制，客户主要为大B以及G，公司会根据客户需要进行定制开发。

这么一看，海致的业务不仅不Fancy，甚至还有点土。

不管海致的业务是叫知识图谱还是大数据处理，可以肯定是存在客户需求的。但是和一切定制化的软件公司一样，海致科技现有的模式下其商业化能力是存疑的。

从打新角度来看，账号菌不知道有多少投资机构会为这些概念买单，至少账号菌个人是觉得公司不值这个估值。

综合评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0205/2026020500038_c.pdf

$沃尔核材(09981)$ $海致科技集团(02706)$

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