根据华尔街预测，Alphabet在即将发布的2025财年第四季度财报中，营收和每股收益（EPS）有望实现双位数增长，其AI战略的成效，特别是谷歌云的增速与Gemini在搜索端的竞争力，已成为市场关注的绝对焦点，也是支撑其当前估值并推动股价进一步上涨的关键。

业绩增长的核心驱动力

市场预期本季度Alphabet营收将达到1114.5亿美元，同比增长15.53%，每股收益（EPS）预计为2.64美元，同比增长23%。这一乐观预期的背后，主要依赖于两大引擎：

• 谷歌云的增长潜力：谷歌云是当前的看涨核心。截至2025年第三季度，其积压订单金额已达1550亿美元，为未来收入提供了高度可见性。市场预计其增速需保持在30%以上，而摩根士丹利甚至预测，在保守情境下，谷歌云2026年的营收增速也可能超过50%。任何超预期的表现都将直接印证其AI基础设施需求的旺盛。

• Gemini重塑搜索体验：在搜索战场，谷歌通过整合“AI概览”（AI Overviews）和“AI模式”（AI Mode）等新功能，有效提升了用户参与度和查询量。数据显示，Gemini的全球流量在2025年12月环比激增24%，而同期ChatGPT则出现下滑，这表明其AI应用正展现出强劲的竞争力，有望通过更高的答案相关性和转化率来增强搜索业务的变现能力。

高估值需要超预期业绩来支撑

目前，Alphabet的市盈率（TTM）约为33.54倍，高于其历史平均水平。市场之所以愿意给予其较高估值，正是基于对AI能持续转化为盈利增长的强烈预期。因此，本次财报的“胜负手”并不仅在于数据是否达标，更在于管理层能否清晰展示AI投入向盈利转化的路径。如果谷歌云增速和Gemini的搜索竞争力双双得到验证，将有力支撑其高估值，并为股价打开新的上升空间。反之，若表现不及预期，则可能引发市场对投入回报效率的担忧。