获联想、字节支持 机器人公司迦智科技谋求上市

全球排名第五的智能移动机器人企业迦智科技，准备在港交所上市，中金为上市保荐人

Key takeaways:

▶ 获联想基金及字节跳动旗下量子跃动入股

▶ 内地收入占比高，惟业绩仍录得亏损

随着软硬件技术不断突破，机器人应用不再是科幻小说情节，尤其工业已大量应用，主攻智能移动机器人解决方案的浙江迦智科技股份有限公司，趁近期机器人热潮，正式向港交所递交上市申请文件。

公司由拥有控制科学与工程博士学位的熊蓉创办，现任集团董事会主席，主要负责集团整体战略规划，亦是公司主要股东，连同旗下管理及控制持股平台，在上市前持有29.61%股权。

其他知名股东还包括联想集团（0992.HK）持股的联想基金、据报是字节跳动旗下的量子跃动及内地上市公司中控信息（688777.SH），分别在上市前持有迦智科技5.8%、4.9%及2.35%股权。

迦智科技核心业务为智能移动机器人，整体上智能机器人是指具备智能行为的机器人，通过人工智能、机器学习及先进控制技术等，展现类似人类认知及身体能力，其中智能移动机器人配备导航装置，由机载控制系统进行控制，能按照环境感知及建模功能，在复杂环境中实现自主行为，执行货物运输、物料搬运、拣选及派送等任务。

智能机器人增长强劲

智能机器人行业价值链可分为三个主要部分，包括上游核心零部件开发（包括核心硬件，如控制器、传感器、伺服电机及其他），中游整机系统设计与开发、制造及组装，和单机器人与多机器人调度智能等软件开发，以及下游机器人系统，在特定行业及终端客户中的解决方案集成及应用

尤其智能移动机器人市场按应用场景可分为工业、仓储及商业应用。工业场景指制造系统内操作环境，当中机器人直接或间接参与核心生产过程。仓储场景包括物流供应链中的储存、分拣和物流作业，主要服务电子商务、服装、快速消费品等行业。商业场景涵盖直接与终端客户或公共服务机构互动的环境，涉及零售店、酒店、餐厅等。

受益技术进步及创新，配合成本下降及应用场景增加，全球智能机器人产业已进入高速增长时期。按销售收入计，市场规模由2020年的137亿元增至2024年的471亿元，复合年增长率36.1%，预计2030年达到6,497亿元，而中国智能机器人会由2020年的39亿元增至预期2030年的2,260亿元。

毛利率逾五成

至于迦智科技生产的工业智能移动机器人，以2024年订单额计，在全球排名第五，在中国排名第三。截至2025年首9个月止，收入达2.01亿元，同比大升294%，单是内地同期收入达1.75亿元，同比急增324%，占比达87.2%。

以业务划分，迦智科技主要由机器人解决方案与机器人两大业务，当中机器人解决方案毛利最高，2025年首9个月达3,875万元，同比急增721%，同期机器人业务毛利为1,497万元，同比急增452%，但机器人毛利率却远较机器人解决方案高，分别达51.1%和23.3%。

不过，迦智科技业务仍见红，2025年首9个月亏损达7,208万元，主要受到销售与分销开支、研究及开发开支及赎回金融负债的融资成本所拖累，但已同比收窄24.6%。

值得留意是，迦智科技客户收入集中头三大客户，占集团总收入53.3%，当中最大客户便占集团总收入近三成，为内地主要从事智能物流集成解决方案企业，意味业务依赖过分单一的风险不低。

目前全球物流机器人上市数目不多，当中包括美国仓储管理龙头企Symbotic（SYM.US），以及去年7月初在香港上市的极智嘉（2590.HK），其中极智嘉有望在2025年业绩亏转盈，2026年净利润更有望再增超过200%达到3.8亿元，预期2026年市盈率过百倍，市销率则约9倍。

在联想基金及字节跳动的支持下，配合中金公司作为上市保荐人，相信迦智科技上市估值不低，但若公司以预期今年市销率10倍之上挂牌，参照极智嘉有望今年亏转盈来看，估值未免过高，或有跌破招股价风险。

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