白银市场正在上演一场历史性的狂飙。进入2026年，现货白银价格在1月单月暴涨近50%，周一一度飙升14%，创下2008年全球金融危机以来最大单日涨幅，并将纪录新高推至每盎司117.71美元。现货白银目前交投于109美元/盎司附近。
面对如此凌厉的涨势，投资者陷入两难：是获利了结，还是继续坚守等待更高回报？
多头盛宴：机构高呼白银迈向150美元
花旗集团的分析师们在这场盛宴中发出了最激进的声音。该行预计，现货白银价格将在三个月内触及每盎司150美元的历史高位。以Max Layton为首的分析师在周二的报告中指出，来自中国的强劲买盘动能将持续，并且需要更高的价格才能鼓励现有持有者卖出。
“白银的表现像是‘黄金平方’或‘强化版黄金’，”报告写道，“我们认为，这种趋势可能会持续下去，直到按照历史标准（尤其是相对于黄金而言）白银显得‘昂贵’为止。”花旗分析师进一步指出，如果黄金与白银的价格比回落至2011年的低点32:1，则意味着白银价格可能高达每盎司170美元。
无独有偶，加拿大蒙特利尔银行（BMO）资本市场部的商品分析师也在最新的贵金属报告中描绘了长期看涨的情景：在一个新的世界秩序逐渐形成，各国央行持续购金的环境下，白银可能延续其耀眼表现。分析师指出，假设金银比在更长时间内维持在约40-50的区间（这是30年区间的低端），这意味着白银价格到2026年第四季度可能达到约160美元/盎司，到2027年第四季度达到约220美元/盎司。
警钟长鸣：历史暗示狂欢接近尾声
然而，白银自去年12月以来异常迅猛的上涨速度和剧烈波动，已经让许多交易员和分析师拉响了警报。历史经验表明，这种暴涨行情可能难以持续。
盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管Ole Hansen在周二的报告中明确表达了担忧：“虽然黄金的上涨依然有序，没有出现太多泡沫迹象，但白银显然已进入泡沫区域。散户的参与，投机性头寸以及害怕错过（FOMO）的情绪，已成为推动价格上涨至历史性昂贵水平（无论是相对于黄金还是铂金）的主要驱动力。”他警告称，白银的历史性涨势可能会在工业领域造成显著的需求破坏（该领域约占每年市场需求的60%），且不断上升的波动性也可能导致市场出现无序状况。
贺利氏贵金属（Heraeus Precious Metals）的交易员Marc Loeffert也在报告中敲响警钟：“历史表明，这轮涨势更加接近尾声，而非开端。金银比在过去多次低于当前水平，但很少在如此短的时间内出现如此巨大的波动。”
十字路口：机构建议与市场驱动因素
面对超过100美元的银价，汇丰银行（HSBC）的分析师给出了相对直接的建议。在周二发布的最新报告中，他们指出，在白银价格同比上涨超过200%，并将金银比推至多年低点之后，或许是时候获利了结了。汇丰分析师警告称：“白银不太可能成为一种新的避险资产。更可能的情况是，当这一贵金属开始追赶黄金时，动量交易接管了市场，散户投资者随之涌入，而此时工业需求也一直在回升。”
当前白银市场的驱动因素复杂：
“黄金平方”效应：白银在贵金属牛市中通常表现出更高的价格弹性。
强劲的实物需求：尤其是来自中国买家的需求，被视为此轮上涨的引领力量。
投机性买盘与FOMO情绪：在流动性相对不足的市场中，投机兴趣放大了价格波动。
宏观背景：对政府资产负债表和法币韧性的担忧，推动资金流向贵金属等实物资产。
然而，市场也面临一系列利空因素，花旗指出，这包括白银ETF的资金持续外流，期货市场投机者的抛售，以及美国仓库库存下降（但这可能增强了其他地方的供应可得性）。
白银市场已站在历史高位与多空观点激烈分歧的十字路口。一边是“黄金平方”般的上涨动能与长期宏观叙事支撑，另一边是泡沫警示与历史性的超高波动。投资者此刻的抉择，无关对错，关键在于自身投资期限与风险承受能力能否匹配市场潜在的剧烈震荡。无论选择止盈还是坚守，管理风险，警惕波动都将是未来一段时间的首要任务。
精彩评论