$英特尔(INTC)$ 周四盘后就要交出四季度“成绩单”了。华尔街目前给出的预期并不算惊艳：Q4 EPS 只有 0.08 美元，营收约 133.9 亿美元，同比还要下滑 6%。但市场真正盯着的，并不是这几个冷冰冰的数字，而是一个更大的问题——英特尔这轮“翻身仗”，到底是不是来真的。
先看股价，答案已经写在K线里。英特尔几乎是从“被嫌弃”的角落里杀了出来：2024 年全年股价暴涨超 80%，把标普 500 远远甩在身后；2026 年刚开局又涨了约 35%，过去 12 个月累计涨幅高达 149%。财报前一天，股价直接单日拉升 11%+，创下 2022 年以来新高，市值也久违地站回 2500 亿美元上方，情绪反转得相当彻底。
市场重新押注英特尔，核心还是数据中心这条线。虽然 AI 时代的流量入口被英伟达 GPU 占着，但现实很骨感：云厂商盖数据中心，CPU 还是离不开英特尔。机构预计，英特尔数据中心和 AI 相关业务营收有望同比增长近 30%，冲到约 44 亿美元。有观点甚至认为，今年服务器 CPU 已经开始“供不应求”，价格谈判权正在回到英特尔手里，这也是资金敢一路追高的重要原因。
更关键的是，英特尔背后站满了“金主爸爸”。美国政府、英伟达、软银接连真金白银入股，不仅让资产负债表明显好看了，也给先进制程和代工业务加了层“国家队+产业队”的光环。18A 工艺被市场视为对标台积电 2nm 的关键节点，哪怕还在爬坡期，也足以让投资者先把想象力打开。
当然，问题也不少。PC 市场依旧疲软，AMD 和 Arm 阵营步步紧逼；制造修复烧钱严重，毛利率短期难免承压。所以，这次财报更像是一场“压力测试”——故事大家已经信了，估值也提前给了，接下来英特尔要做的，就是用数据中心需求和 18A 的实质进展，把这个反转故事一段一段地兑现出来。
英特尔（INTC）牛市看跌价差期权策略
一、策略结构
投资者在 $英特尔(INTC)$ 的 Put 期权 上构建一个 牛市看跌价差（Bull Put Spread）。 该策略通过 卖出较高执行价 Put，同时买入较低执行价 Put 组成，属于 有限收益、有限风险 的偏多或震荡偏多策略，适合投资者判断英特尔股价 不出现明显下跌 的情形。
（一）卖出较高执行价 Put（主要收益来源）
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卖出 1 份 执行价 K₂ = 50 的 Put
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收取权利金 0.82 美元／股
该 Put 更接近当前股价，是策略的主要权利金来源。 只要 INTC 到期价格 ≥ 50 美元，该 Put 将完全失效，投资者可保留全部权利金。
（二）买入较低执行价 Put（风险保护）
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买入 1 份 执行价 K₁ = 48 的 Put
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支付权利金 0.43 美元／股
该 Put 用于在英特尔股价出现明显下跌时提供保护，从而 锁定最大亏损，避免裸卖 Put 的下行风险。
（三）Put 端净收入（每股）
净权利金 = 卖出 Put − 买入 Put = 0.82 − 0.43 = 0.39 美元／股
二、初始净收入
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净权利金（每股）：0.39 美元
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初始净收入（每合约，100 股）： = 0.39 × 100 = 39 美元／合约
👉 该初始净收入即为该牛市看跌价差策略的 最大潜在利润。
三、最大利润
当 INTC 到期价格 ≥ 50 美元 时：
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48 Put 与 50 Put 均为价外
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两个期权全部失效
投资者获得最大利润：
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每股：0.39 美元
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每合约：39 美元
四、最大亏损
最大亏损发生在 Put 价差被完全触发 的情况下，即英特尔股价明显下跌。
执行价差宽度： = 50 − 48 = 2 美元
最大亏损（每股）： = 执行价差 − 净权利金 = 2 − 0.39 = 1.61 美元／股
最大亏损（每合约）： = 1.61 × 100 = 161 美元／合约
📉 发生条件：
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INTC 到期价格 ≤ 48 美元
五、盈亏平衡点
牛市看跌价差只有一个盈亏平衡点：
盈亏平衡价 = 卖出 Put 执行价 − 净权利金 = 50 − 0.39 = 49.61 美元
到期判断规则：
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INTC > 49.61 → 盈利
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INTC = 49.61 → 不盈不亏
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INTC < 49.61 → 亏损
六、风险与收益特征
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最大收益：39 美元／合约（有限）
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最大亏损：161 美元／合约（有限）
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盈亏比： 收益 : 亏损 ≈ 39 : 161 ≈ 1 : 4.1
七、策略特征与适用情境
策略特征
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偏多或震荡偏多
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不要求英特尔大涨，只要不明显下跌
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通过卖出 Put 收取时间价值
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建仓时即可明确最大收益与最大风险
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相较裸卖 Put，风险显著可控
适用情境 当投资者判断：
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英特尔短期维持强势或区间震荡
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到期前跌破 48–50 美元区间 的概率较低
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希望在 明确风险上限 的前提下获取权利金收益
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