每年圣诞周的“节日行情”是美股市场的经典叙事，自1969年以来标普500指数在这一阶段平均涨幅超1.5%、上涨概率近八成。但今年这一行情能否如期上演，却被美联储主席更迭的政策悬念蒙上阴影——美元政策的潜在转向，正与节日资金面、市场情绪形成交织博弈，成为影响美股、中概股及大宗商品走势的核心变量。
一、圣诞行情的传统逻辑与今年的扰动因子
1. 传统驱动：资金与情绪的双重加持
圣诞周的美股上涨，核心源于三方面：一是机构年底调仓完成后，市场抛压减轻；二是散户节日期间的季节性资金入场；三是历史正收益形成的“自我实现预期”。这种偏情绪面的驱动，在市场无重大利空时往往能推升指数走升。
2. 今年变数：美联储换帅的政策不确定性
特朗普启动美联储主席候选人面试，沃勒（鹰派）、鲍曼（偏鸽派）等人选的政策分歧，让市场对明年利率路径的预判陷入混乱。鹰派当选则高利率周期延长，鸽派胜出则降息预期升温，这种政策悬而未决的状态，会压制市场的风险偏好，削弱圣诞行情的上涨动力。
二、美联储换帅悬念对圣诞行情的传导路径
1. 美股：板块分化将取代普涨格局
价值股vs成长股：若鹰派信号占优，高利率对成长股估值的压制持续，金融、消费等价值股因盈利稳定更具防御性；若鸽派预期升温，AI、半导体等科技成长股将借降息预期迎来估值修复，成为圣诞行情的主线。
大盘股vs小盘股：美联储政策不确定性下，资金更倾向于抱团标普500大盘蓝筹，小盘股因流动性和融资成本压力，难获资金青睐。
2. 中概股：美元预期成关键催化
圣诞周外资交易活跃度虽有所下降，但美联储换帅引发的美元走势预期，仍会影响中概股表现：若市场押注鸽派当选、美元走弱，中美利差收窄将吸引外资回流，电商、新能源汽车等中概股核心资产有望跟随反弹；若鹰派预期升温，美元走强则会对中概股形成估值压制。
3. 大宗商品：黄金的“政策博弈窗口”
圣诞周大宗商品交投通常较为清淡，但美联储换帅的悬念让黄金成为例外：鹰派预期下，黄金因利率上行承压；鸽派预期则会打开黄金的上涨空间，使其成为资金规避政策风险的重要标的。
三、投资者的圣诞周操作策略
1. 短期：轻指数，重板块
放弃对圣诞行情普涨的期待，聚焦政策预期差带来的板块机会：若鹰派信号增多，布局银行、能源等价值板块；若鸽派言论发酵，逢低配置科技成长股及中概股龙头。
2. 节奏：控制仓位，规避流动性陷阱
圣诞周欧美市场会出现阶段性流动性萎缩，部分品种可能出现异动波动，需将仓位控制在合理范围，避免追涨杀跌。
3. 中长期：锚定美联储政策落地节奏
圣诞行情的涨跌仅是短期波动，真正的趋势性机会仍取决于美联储主席提名结果及明年利率政策。投资者可待提名落地后，再根据政策倾向布局美股、中概股及大宗商品的中长期主线。
今年的圣诞行情，本质是“节日传统”与“政策变局”的碰撞。对投资者而言，无需执着于行情是否“缺席”，更应通过政策线索把握结构性机会，在短期波动中为明年的投资布局做好铺垫$纳斯达克(.IXIC)$
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