Part1公司简介及业绩情况
西藏智汇矿业股份有限公司是一家矿业公司，专注锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。
以2024 年西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿的平均年产量计，公司分别排名5、4和5名，占比分别为 11.1%、4.2% 和0.1%。
西藏的铅精矿及铜精矿生产集中度较高。2024 年，总部在西藏的两大龙头公司分别占铅精矿生产总市场份额的36.1%及31.6%；总部不在西藏的两家公司分别占铜精矿生产总市场份额的44.2% 及42.3% 。
公司的采矿作业位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡，「蒙亚啊」矿厂包括2007 年起已投入商业运营阶段的露天矿场和一个已于2025 年第二季度开展商业运营的地下矿场。
截至2025 年7 月31 日，
露天矿场的总矿石储量为143.8万吨，平均品位分别为4.90% 锌、0.69% 铅、0.10% 铜及10.09 克╱吨银，露天矿场的剩余矿场服务年限为8.0 年。
地下矿场的总矿石储量为1062万吨，平均品位分别为4.14% 锌、2.99% 铅、0.21% 铜及35.00 克╱吨银，地下矿场的剩余矿场服务年限为31.0 年。
蒙亚啊矿场每年可合计供应40万吨矿石供选矿厂进行精矿生产。
业绩上看，2022年、2023年、2024年和2025年前7个月
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收入分别为4.82亿元、5.46亿元、3亿元和2.57亿元，2024年收入同比减少44.8%。
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毛利分别为1.75亿元、2.18亿元、1.05亿元和0.86亿元。
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毛利率分别为36.2% 、39.9% 、34.7% 和33.4% 。
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净利润分别为1.18亿元、1.55亿元、0.56亿元和0.52亿元。
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净利率分别为24.4% 、28.3% 、18.5% 及20.2% 。
2024年收入同比大幅下降，主要是由于年内生产线升级及天气引起的延误所致。
2024年毛利率同比大幅下降，主要是由于「矿石品位降低」及「矿石开采量及选矿量减少带来的精矿单位生产成本增加」。
公司认为，2024 年收入下降属暂时性，不会对本集团的营运及业务前景造成任何重大不利影响。
Part2发行情况
● 招股价：4.1-4.51港元
● 招股总数：1.22亿股
● 公开发售：1219.6万股（10%）
● 分配机制：机制B
● 募集资金：5-5.5亿港元
● 每手股数：1000股
● 入场费：4555.48港元
● 发行比例：25%
● 市值：20-22亿港元
● 市盈率（静）:36
● 基石投资者：两家基石认购占比40.78%
● 绿鞋：有
● 保荐人：国金、迈时资本
● 招股日期：12月11日-12月16日
● 上市日：12月19日
Part3综合分析
智汇矿业是一家总部位于西藏的矿业公司，主要矿产包括锌、铅和铜，在西藏的所有主要矿产为锌、铅和铜的公司中，公司排名第5，锌、铅和铜占比分别为11.1%、4.2% 和0.1%。
从2024年的收入来看，公司的锌、铅和铜占比分别为61.4%、33.2%和5.4%，由此可见公司的主要矿产是锌和铅。
公司近几年的业绩变化大，2024年的各项指标都下滑明显，公司的解释是由生产线升级及天气引起的延误所致，且公司认为下降是暂时的，未来会恢复。从2025年前7个月的收入和利润看，确实增长明显（收入增长160%，利润0.52亿，去年同期亏损）
从行业情况看，
①未来3年「锌」的产量复合复合增长率为2.8% ，需求量复合增长率为2.2%。价格上预计会小幅下跌。
②未来3年「铅」的产量复合复合增长率为2% ，需求量复合增长率为-1.1%。价格上预计会小幅下跌。
总体看，未来几年锌和铅的增长情况不太高。
下面以公司招股书中提到的2024年排名第二的总部位于西藏的锌精矿和铅精矿生产商「华钰矿业」做一下对比。
华钰矿业近两年业绩增长很快，智汇矿业由于某些原因，2024年收入和利润大幅下降，但2025年又恢复了增长。
华钰目前矿业市值224亿，静态市盈率89倍，仅从市盈率看，估值挺高的。
智汇矿业市值20亿，和华钰矿业不在一个数量级上，即使按2024年低古时间的利润（0.56亿）算市盈率为36倍，相对来说智汇矿业的估值挺低的。
2025年的资源股显然处在热点上，华钰矿业年内上涨118%，今年上市的紫金黄金上涨105%，另一家上市前不被看好的创新实业上涨77%。
所以，我相信智汇矿业也会表现不错，值得重点关注。
基本情况说完了，下面看看发行情况。
公司发行后市值22亿港元，本次集资额为5.5亿港元，其中公开集资额为0.55亿港元，货少是这货唯一的缺点了。
从孖展情况看，截至招股第二日下午2点，智汇矿业的孖展额为46亿，同期招股的希迪智驾是3.8亿，相对来说智汇矿业要热多了，我也认为这货能火。
但是，这回是6家公司冲突，其中有不败神话医药B——华芢生物，还有和医疗相关的明基医药，加上这个矿业 股竞争还是有些激烈的。
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