港股IPO观察
截止2025年的第48周，港交所共4家上市，4家招股，6家聆讯，22家递表
当周上市（4家）
$乐摩科技(02539)$ （首日+36.25%）
$金岩高岭新材(02693)$ （首日+2.19%）
$遇见小面(02408)$ （首日-27.84%）
$天域半导体(02658)$ （首日-30.17%）
当周招股（4家）
中国最大MRO采购服务提供商 $京东工业(07618)$
生物科技公司 $宝济药业-B(02659)$
“模拟芯片提供商” $纳芯微(02676)$
“教学数字化解决方案提供商” $卓越睿新(02687)$
其中纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，京东工业12月8日申购截止。
通过聆讯（6家）
香港最大持牌数字资产平台 $HashKey Holdings Limited（临时代码）(91318)$
第二家A+H期货公司 $南华期货股份有限公司（临时代码）(91143)$
储能系统公司 $果下科技(02655)$
AI及数字孪生技术公司 $诺比侃人工智能科技(成都)股份有限公司（临时代码）(91111)$
创新生物科技公司 $翰思艾泰生物医药科技(武汉)股份有限公司（临时代码）(91079)$
西藏第二大锌精矿生产商 $西藏智汇矿业股份有限公司（临时代码）(91144)$
递表公司（22家）
$紫光股份有限公司（临时代码）(91091)$ (AH)、安克创新(AH)、传音控股(AH)、大族数控(AH)、鼎泰高科(AH)、三环集团（AH）、基本半导体(18C)、曦华科技(18C)、五一视界(18C)、高光制药-B(18A)、和美药业-B(18A)、凌科药业-B(18A)、林清轩、倍通数智、华曦达、尚鼎芯、深演智能、乐动机器人、金浔资源、活力集团、移芯通信。
上周个股表现
虽然12月仅过一周，但平均每只新股的参与人数为17万人以上，高于11月的15万9千余人，若年底受“优质股上市+资金回流”等因素推动，12月仍有望成为年内最活跃的月份之一。但12月首周，港股IPO市场行情有所转差，AH股表现不尽人意。
挂牌的4家喜忧参半，乐摩科技、金岩高岭新材实现首日上涨，但均高开低走，涨幅有限；遇见小面和天域半导体两只新股“绿鞋”失效，首日破发，跌幅均接近30%左右。
招股端，京东工业、宝济药业-B、纳芯微、卓越睿新同样4家上阵，纳芯微、卓越睿新、宝济药业-B三家已完成招股，纳芯微暗盘收跌9.22%，卓越睿新暗盘收涨30.5%，两家将于12月8日正式挂牌上市，宝济药业-B则将于12月10日挂牌上市，京东工业预计于2025年12月11日在港交所挂牌上市。
聆讯6家，翰思艾泰-B(18A)、HashKey(秘交)、南华期货（AH）、果下科技、诺比侃、翰思艾泰-B(18A)、智汇矿业，“硬科技 + 实体产业”明显占主导。
22家递表，紫光股份(AH)、安克创新(AH)、传音控股(AH)、大族数控(AH)、鼎泰高科(AH)、三环集团（AH）、基本半导体(18C)、曦华科技(18C)、五一视界(18C)、高光制药-B(18A)、和美药业-B(18A)、凌科药业-B(18A)、林清轩、倍通数智、华曦达、尚鼎芯、深演智能、乐动机器人、金浔资源、活力集团、移芯通信，A+H上市&港交所新规（18A/18C）公司增多，行业集中度较高。
京东工业招股
京东工业（07618.HK）是从京东（09618.HK）分拆上市的中国最大 MRO 采购服务提供商，也是国内领先的工业供应链技术与服务平台。以 2024 年交易额计算，京东工业在中国 MRO 采购服务市场排名第一，规模约为第二名的三倍，优势显著。同时，公司也是中国工业供应链技术与服务市场的最大服务商，市场份额达 4.1%，在行业数字化转型趋势下持续保持领先地位。从财务状况来看，京东工业净利润从2022年的净亏损13亿人民币，增至2024年净利润7.6亿，2025年上半年，京东工业净利润同比增长55%。但公司目前主要问题是，营收主要来自毛利率较低的商品销售，技术服务收入占比还有巨大提升空间。
京东工业(7618.HK) 招股日期为2025年12月3日至2025年12月8日，并预计于2025年12月11日在港交所挂牌上市，联席保荐人为美林、瑞银、海通国际、高盛。
HashKey过聆讯
公司是香港最大持牌数字资产平台，公司业务覆盖数字资产的全链条服务，包括数字资产交易促成、链上服务及资产管理服务。于往绩期间，公司收入主要来自上述三大业务板块。2024年收入7.21亿港元，净亏损11.9亿港元；2025年上半年收入2.84亿港元，净亏损5.07亿港元，毛利率近65%。
按 2024 年交易量计算，公司为亚洲最大区域性在岸交易平台；在交易业务之外，公司按质押资产规模位列亚洲最大链上服务供货商，并按在管资产规模成为亚洲最大数字资产管理机构。
2025年12月1日，HashKey通过港交所聆讯，或很快在香港主板上市，联席保荐人为摩根大通、国泰海通。此前彭博曾于今年10月报道其以保密方式递交IPO申请，募资规模或达5亿美元。
高光制药-B递交IPO招股书
公司致力于开发治疗自身免疫性疾病及神经退行性疾病，2024年无收入，净亏损2.26亿元，同比由盈利0.74亿元转为净亏损；2025年上半年收入1.07亿元，净亏损1.90亿元，同比扩大八成。高光制药押注于临床管线，核心产品TLL-018连同TLL-041及TLL-009是全球唯一具有高选择性的TYK2/JAK1抑制剂，产品计划于2026年年底提交新药上市申请。
2025年12月4日，高光制药-B首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金、招银国际。
美股IPO观察
当周上市
$SMJ International Holdings Inc(SMJF)$ （首日+12.75%）
$Regentis Biomaterials Ltd.(RGNT)$ （首日-6.25%）
$Reeds(REED)$ （首日-50%）
$Hoyne Bancorp(HYNE)$ （首日+40%）
下周上市
$JM Group Limited(JMG)$ (JMG)
联美洋行 JM Group Limited(AMEX:JMG)创立于2016年，是一家香港采购解决方案提供商，通过其子公司香港联美洋行有限公司（Justen-Marks Manufacturing Limited）在全球范围内采购并批发各种产品，客户涵盖零售商、分销商及批发商，遍及澳大利亚、香港、墨西哥及美国等地区。截至2025年3月31日的12个月，JM Group Limited 销售额为3100万美元。
2025年8月13日，JM Group Limited 周三向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股(IPO)申请，拟募资至多1700万美元。 该公司计划发行380万股股票，发行价区间为4美元至5美元，募资1700万美元。按拟议发行价区间的中间价计算，JM Group 的市值将达到8900万美元。
Cardinal Infrastructure Group(NASDAQ:CDNL)创立于2013年，为住宅、商业、工业、市政和州基础设施市场提供全面的基础设施服务，例如供水、污水处理和雨水排放系统安装服务，以及平整、铺路和其他场地开发工作。
2025年12月1日，Cardinal Infrastructure Group周一公布了其首次公开募股（IPO）的条款。公司计划以每股20至22美元的价格发行1150万股股票（其中65%为老股转让），筹集2.42亿美元资金。按拟定价格区间的中位数计算，Cardinal Infrastructure Group的市值将达到7.69亿美元。Stifel和William Blair是此次交易的联合承销商。
Lumexa Imaging是美国最大的门诊医学影像服务提供商之一，是医疗系统、转诊医生和放射科医生的首选合作伙伴，致力于通过其平台提供一流的临床服务、运营效率和尖端技术。
2025年12月2日，Lumexa Imaging Holdings 公司宣布计划通过发行2500万股股票筹集4.63亿美元，发行价区间为每股17至20美元。按拟议价格区间的中点计算，Lumexa Imaging Holdings的完全稀释后市值将达到18亿美元。巴克莱银行、摩根大通、杰富瑞集团、德意志银行、富国证券、Leerink Partners、William Blair、Capital One Securities、Fifth Third Securities、Raymond James和PNC Capital Markets担任此次交易的联席账簿管理人。
$Wealthfront Corp.(WLTH)$ (WLTH)
Wealthfront 是一家金融服务公司，由 Andy Rachleff 和 Dan Carroll 于 2008 年创立。截至 2025 年 3 月，Wealthfront 的资产管理规模超过 800 亿美元，管理账户超过 1,000,000 个。截至2025年7月31日的12个月，Wealthfront 营收为3.39亿美元。
2025年12月2日，Wealthfront 公司宣布计划通过发行3460万股股票筹集4.5亿美元，发行价区间为每股12至14美元。基石投资者BlackRock和Wellington Management公司已表示将认购价值1.5亿美元的股票（占交易总额的33%）。按发行价区间的中点计算，Wealthfront的完全稀释后市值将达到24亿美元。高盛、摩根大通、花旗集团、富国证券和加拿大皇家银行资本市场担任此次交易的联合承销商。
SFIDA X(SFDX)
机能再生(AVG)
HW Electro(HWEP)
蒙奇千里(MKTR)
Libera(LBRJ)
DT House(DTDT)
ALE Group(ALEH)
ELC Group(ELCG)
Public Policy(PPHC)
爱购控股(AIGO)
其他递表
早期企业及品牌收购公司：Midnight Gaming Corporation(MDHT)
中国会员制电子商务平台：Tongda International Group Co.(TDHG)
中国司法服务与数字化服务提供商：商债通 Shangzhaitong Holding Co., Ltd(SZTD)
香港数字营销和广告解决方案公司：MediaOn Group(MEON)
美国多模态生物识别和计算机视觉技术公司：Rank One Computing(ROC)
SPAC方面
Precision Aerospace & Defense Group, Inc. 将与 FACT II Acquisition Corp. 合并上市
CSLM Digital Asset Acquisition Corp III, Ltd.（KOYN）和稳定币发行商 First Digital Group Ltd. 宣布签署意向书，拟进行业务合并
超快速充电电池技术公司 StoreDot Ltd. 和 Andretti Acquisition Corp. II 宣布签署最终业务合并协议
Embed Financial Group Cayman Holdings 将通过与 WinVest Acquisition Corp. 的业务合并上市
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