Part1公司简介及业绩情况
果下科技股份有限公司是一家中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商 ，公司专注于研发并向客户及终端用户提供「储能系统」（一种能够存储电能并在需要时释放的设备或设施）解决方案及产品。公司的储能系统解决方案和产品服务于并能够覆盖大型电源侧 、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国市场及海外市场 。
按「全球新安装多用途储能系统容量」计，公司位列全球第十大供应商（市占率约3%），
按「全球户用储能系统出货容量」计，公司位列中国第十大供应商（市占率约1%）。
全球可再生能源行业（尤其储能领域）正经历快速发展并带来重大机遇。对能够满足客户及终端用户需求及要求的相关高品质及高性能解决方案和产品的需求不断增长。
公司为业内较早实现「储能系统解决方案及产品」的「互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台」的参与者之一。
公司是首家开发物联网平台的解决方案提供商，也是首家基于技术及AI 算法开发储能行业模型的解决方案提供商。
先进AI 与互联网技术的开创性整合，直接满足市场长期以来对真正智能化、全生命周期优化且易于部署的系统的需求，使公司与以产品为核心的传统竞争对手形成根本性差异，并为公司在快速演进的全球储能市场中把握新兴机遇奠定坚实基础。
公司的业务由三个部分组成：储能系统解决方案 ，工程、采购及施工（「EPC」）服务及其他。从收入的占比看，2024年，储能系统解决方案收入占比为97.8%，其它两项合计2.2%。
行业增长空间看，自2019 年至2024 年，中国储能系统新增装机容量从1.0GWh增长至103.7GWh ，复合年增长率为 153.0% 。预计其将以33.6% 的复合年增长率增长，到2030 年达到588.7GWh。
业绩上看，2022年-2024年：
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收入分别为1.42亿元、3.14亿元和10.25亿元，年复合增长率为168.9%。
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毛利分别为0.36亿元、0.84亿元和1.55亿元，年复合增长率为108.6%。
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毛利率分别为25.1% 、26.7% 、15.1% 。
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净利润分别为2428万元、2810万元和4910万元，年复合增长率为42.21%。
2024年上半年和2025年上半年：
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收入分别为0.91亿元和6.91亿元，同比增长659%。
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毛利分别为0.12亿元和0.86亿元，同比增长616%。
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毛利率分别为13.0% 和12.5% 。
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净利润分别为-2560万元和560万元，同比扭亏为盈。
Part2发行情况
● 招股价：20.1港元
● 招股总数：3385.29万股
● 公开发售：338.53万股（10%）
● 分配机制：机制B
● 募集资金：6.06亿港元
● 每手股数：100股
● 入场费：2030.26港元
● 发行比例：6.68%
● 市值：102亿港元
● 市盈率（静）:189
● 基石投资者：3家基石认购占比10.91%
● 绿鞋：有
● 保荐人：光大
● 招股日期：12月8日-12月11日
● 上市日：12月15日
Part3综合分析
果下科技是一家向客户及终端用户提供「储能系统」的公司，全球储能系统市场竞争激烈，上中下游环节参与者超过300 家。公司在第十名左右，市场地位一般。
公司的差异化优势在于提供基于AI 赋能的平台化储能系统解决方案，实现硬件、软件及智能服务的融合。
2022年-2024年，公司业绩大幅增长，收入复合率为108.6%，净利润复合增长率为42.21%，2025年收入更是爆发式增长，同比增长6倍。
不过，近三年公司的净利润增长率大幅低于收入增长率，这是因为毛利率的大幅下滑，毛利率从2022年的25.1%一路腰斩到2024年的15.1%。主要由于激烈的市场竞争对公司的平均售价造成压力，以及原材料价格波动（尤其是锂离子电池的价格变动）。
基本情况就看到这里了，总结一下就是行业地位一般，业绩增长挺快，但毛利率的大幅下滑需要持续关注。
从行业表现来看，今年的储能行业表现不错，下面拿储能行业的4家公司阳光电源，海博思创、固德威、锦浪科技来对比一下。
5家储能公司对比
从年内涨幅看，储能行业表现还不错，龙头股阳光电源大涨157%，今年1月27日上市的海博思创更是暴涨14倍。
海博思创是公司在招股说明书里点名的同业公司，二者核心业务均聚焦储能系统，海博思创的储能系统涵盖功率型、能量型等多种类型，应用场景覆盖火电机组联合调频、可再生能源并网等，和果下科技的大型储能、工商业储能业务场景高度重叠，是直接的行业对标竞争者。
海博思创上市首日“仅”上涨243%，剩下的涨幅都是今年8月开始暴涨的，既然公司都点名了，咱们就再来看看两家公司今年的业绩情况。
今年前三季度，海博思收入为79.13亿元，同比增长52.23%，净利润为6.24亿元，同比增长99.52%。
今年上半年，果下科技收入为6.91亿元，同比增长659%，净利润为560万元，去年同期为-2560万元。
从增长率来看，果下科技不输海博思创；从收入和利润量级来看，海博恩创是果下科技的10倍左右；从市值来看，海博思创是果下科技的5倍。
行业对比就到这了，希望果下科技能向海博思创看齐。
果下科技发行后市值为102亿港元，集资额为6.8亿，公开集资额为0.68亿，这个集资额在新规后的榜单中处于中间位置。
新规后各公司的公开集资额对比
最近的新股市场突然断崖式转冷，京东工业仅获得200亿左右的孖展（预计的最终孖展额），好歹也是东哥的公司，这个孖展额跟熊市时期差不多了。
鉴于最近属于牛转熊的转折时期，后面到底是「转熊」还是「牛市继续」有一定的不确定性，所以果下科技的最终孖展情况我预测不出来，我猜应该能挺热，因为今年的资源股挺热的，大肉签创新实业也是资源股，首日上涨32.76%，截至今天下午累计涨幅已经64.24%了。
目前过聆讯的有8家公司，我猜大部分要在这周招股，年底了，新股都在抓紧上市，否则就要补充年报了，明天如果有招股的公司会和果下科技冲突。
至于怎么打，咱们要看看明天是否有招股以及等两天看看孖展情况再说，期待这货有个良好的孖展表现。
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