铀市正在进入一场“史无前例”的大牛市

以往的铀牛市多由金融投机或短期供应中断触发，而这一次完全不同——我们正迈向一个真正的、全球性的、结构性的供应赤字，且已成定局。

👉🏻电力需求已锁定，且仍在攀升

• 全球约 440 座反应堆在运

• 60+ 座在建

• 100+ 座已获批或规划中

• 现有机组延寿已成常态

• AI、数据中心、电气化与能源安全正加速需求

核反应堆一旦建成，就必须持续购买铀——这不是“可买可不买”的弹性需求。

👉🏻供应才是症结——而且非常严重

• 过去十多年铀价低迷，勘探和矿山开发被“扼杀”

• 2020 年代末之后，西方公用事业公司面临日益扩大的未覆盖需求，2030 年后的大部分需求至今仍未签约

• 新建绿地矿山从发现到投产通常需 10–20 年

• 目前真正完成许可、融资且具备开工条件的大型项目屈指可数

即便价格再翻一倍，新增供应也赶不上即将到来的需求浪潮。

👉🏻公用事业宁愿高价抢铀，也绝不让反应堆熄火

没有燃料的反应堆不仅是亏损问题，更是战略与政治灾难。铀只占反应堆总运营成本的一小部分。面对：

• 支付更高铀价

• 让数十亿美元核电资产停摆

公用事业必然选择前者。

这会形成强烈正反馈：

• 公用事业蜂拥签约

• 现货流动性枯竭

• 价格飙升

• 生产商获得绝对定价权

• 边际项目摇身变为战略资产

💥 为何说这次牛市“不一样”

• 不是投机——是结构性

• 不是周期——是战略性

• 不是短炒——是跨年代

• 由能源安全、电网稳定、气候政策、AI 与地缘政治共同驱动

我们面对的不是普通商品周期，而是全球最关键基荷电源的“燃料荒”。

🟡 结论

铀价上涨并非炒作，而是数学崩溃：

• 需求无弹性且持续增长

• 供应缓慢、僵化、资本枯竭

• 二次来源（库存、稀释高浓铀等）正被快速消化

• 公用事业结构性缺长约

未来几年的问题不再是“价格多高才算贵？”

而是“谁手里还有货可卖？”

真正的铀牛市，不是投资者兴奋时启动——而是公用事业恐慌时启动。

重点关注公司

$UUUU —— 美国最大生产商，自有水冶厂，可扩至约 500 万磅/年$Energy Fuels Inc(UUUU)$