🔥🎯高盛重申 $AAPL「买入」并维持 320 美元目标价：App Store 放缓不再是关键，真正的亮点在别处

App Store 的增长确实在降速：11 月同比仅 +6%，从 10 月的 +9% 明显回落，游戏类目甚至转为 -2%。美国、日本、英国、加拿大等关键市场也同步放缓。

看起来像是坏消息，但高盛分析师 Michael Ng 的核心观点完全不同——

苹果的服务业务，已经不是靠 App Store 一条腿走路了。

1️⃣App Store 增速对比过去明显降温

• 7 月 → 增速 12%

• 11 月 → 剩下 6%（直接腰斩）

• 最大类目 Games 转负

• 四大关键市场同步下滑

• off-app payments（场外支付）带来潜在冲击

短期确实有压力，这是事实。

但关键不是“它变慢了”，而是苹果早就不只靠它撑服务收入。

2️⃣高盛的重点：服务整体在加速，而不是放缓

苹果 2025 财年 Q4 服务业务同比 +15%，比 Q3 的 +13% 更快。

为什么？因为 App Store 外的大部分服务类别都在提速：

• iCloud+

• AppleCare+

• Apple Music

• Apple Pay

• 其他订阅服务全面提升

这代表苹果的服务模式正在从“单一入口”走向“多引擎飞轮”。

App Store 放缓 ≠ 服务放缓。

这才是市场忽略的重点。

3️⃣对投资者来说，这意味着什么？

服务业务是苹果未来估值的核心支柱，而现在它变得更：

• 分散

• 稳健

• 抗周期

• 可持续

短期 App Store 的回落不会改变大方向——

反而更凸显苹果靠多元订阅驱动增长的能力。

这就是为什么在噪音偏多的当下，高盛仍然坚定维持：“买入 + 目标价 320 美元”。

问题来了：

你认为市场现在低估的，是 App Store 的风险，还是服务飞轮的长期韧性？

✨持续拆解我关注的 $AAPL 服务结构升级、订阅飞轮与科技巨头增长逻辑，带你在混乱中看到真正的价值方向。📢

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