新股简评：京东工业（7618）

一，基本介绍

京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，帮助客户实现保供、降本、增效及合规。

发售股份数目 : 211,208,800股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

公开发售股份数目 : 21,121,000股股份（10%，可予重新分配）

配售股份数目 : 190,087,800股股份（90%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

回拨机制-机制B：

公开发售不足额而国际配售足额：可以但非强制将全部或部分未足额部分回拨至国际配售。

公开发售部分获得足额认购：可以但非强制回拨至15%。

发售价：12.7-15.5港元

基石投资者：

7位投资者已同意按发售价认购合共170百万美元可购买的发售股份，相当于发售股份的约44.4%，详情见招股书293页。

(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 14.10港元)

发售时间：2025年12月03日-2025年12月08日

上市日：2025年12月11日

保荐人：Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、UBS Securities Hong Kong Limited、海通国际资本有限公司、高盛（亚洲）有限责任公司

包销商：Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、UBS AG Hong Kong Branch、海通国际证券有限公司、高盛（亚洲）有限责任公司、华泰金融控股（香港）有限公司、农银国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、中信里昂证券有限公司、民银证券有限公司、富途证券国际（香港）有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、工银国际证券有限公司、东方证券（香港）有限公司

二，简评

首先可以100%确定：京东工业本次IPO为市场化发行，目前市场情绪基本和过热没有太大关系，所以京东工业的判断逻辑是对基本面和估值的认知。

京东工业是一家线上MRO公司，或者可以理解为一家售卖工业品的京东商城。京东工业的运营模式也和京东类似，大多数销售是来自于自营商品，仅有小部分是撮合客户之间交易。但是京东工业的大多数订单是收到单之后再去委托上游生产，因此京东工业本身的存货压力很小，反而会有相当的现金留在账户上（详见招股书331页）。

京东工业本次IPO的发行估值以PE计要比京东高不少，其原因不外乎：To C电商在中国渗透率已经很高，京东本身的业务已经触及天花板，但是工业供应链的数智化率还很低，投资者们对京东工业的定位更像是一个成长股。

另外值得一提的是京东工业本次招股的估值是低于2023年的B轮融资的（当然那个时候一级市场泡沫也确实比较严重）。

综上，账号菌认为虽然不能说因为是some kind of down round就代表京东工业本次招股估值够便宜，但相信会有投资者愿意相信京东工业的故事以及中国工业供应链数智化的趋势，所以整体上京东工业会是一个值得关注的标的。

综合评级：中性偏正面

三，特别风险提示

本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/1203/2025120300087_c.pdf

$京东工业(07618)$ $宝济药业-B(02659)$

利益相关：

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