最近，电影《大空头》原型人物 Michael Burry 在一条 Substack 帖子中指控，特斯拉（Tesla）的股价“荒谬地高估”，并指出在马斯克（Elon Musk）提出 1 万亿美元薪酬方案后，股东被
稀释的情况预计将发生，每年会令股东权益被稀释约 3.6%，且马斯克并没有通过回购来抵消这一影响。
Michael Burry ——因在 2008 年金融危机前精准做空美国房地产市场而闻名，并被拍成电影《大空头》。
该消息引发世界范围内的传播，下面为Bloomberg的报道：
Michael Burry 近期的一举一动，都受到市场的追捧：
11月11日。Burry指出：科技巨头“低估折旧导致利润虚高”，2028年甲骨文利润虚高26.9%。（甲骨文截至目前跌幅超10%）
11月初。Burry旗下的13F文件披露：做空英伟达。（英伟达11月跌幅达12.5%）
Michael Burry对特斯拉的指控并无道理：特斯拉高估值、马斯克损害股东利益：
指控一，特斯拉高估值
以最近 12 个月市盈率来看，特斯拉（Tesla）当前的 P/E 已经高达约 294 倍。这一估值远远超过传统车企，如丰田汽车（Toyota）市盈率约为 7.9倍，仅为特斯拉的百分之几。
即使与科技巨头相比，差距仍然显著，像英伟达 的 P/E 约为 55倍，Meta 和 Alphabet 的 P/E 则分别约为 28–33倍。也就是说，市场给特斯拉的估值，已经不仅是对汽车业务的溢价，而
是在以极高增长的科技巨头的标准对待一家汽车制造商。
指控二，马斯克损害股东利益
2021年和2022年，Elon Musk（马斯克）通过大规模出售股票套现数百亿美元，曾导致特斯拉股价在短期内暴跌近七成，对长期持股者造成重大损失。
如今公司的新一轮薪酬／期权计划再次引发市场担忧：未来进一步稀释股份，普通股东利益可能被进一步削弱。
Burry曾经对特斯拉失败的沽空
2021 年第一季度末，Burry 持有特斯拉约 800,100 股的认沽期权（put options），对应名义金额约为 5.34 亿美元。但随后特斯拉股价持续上涨。
2021 年第三季度，Burry 退出了其对特斯拉的空头头寸。Burry 随后在公开场合称那只是“一个交易”（a trade），并不意味着对特斯拉长期看空。
针对特斯拉股价方向不明，以下期权策略可作参考：
一、偏空策略
Put Spread（看跌价差）
逻辑
Michael Burry 的指控被市场认可，并持续发酵
特斯拉估值重估
结构
卖出一张2026年1月2日到期、行权价为410的CALL
买入一张2026年1月2日到期、行权价为415的CALL
盈亏平衡点（到期）：413.02（目前价位429.24）
TSLA 260102 410 CALL / 415 CALL
二、偏多策略
Call Spread（看涨价差）
逻辑
Michael Burry 的指控被市场忽略
Michael Burry重演对特斯拉的失败沽空
结构
买入一张2026年1月2日到期、行权价为440的CALL
卖出一张2026年1月2日到期、行权价为445的CALL
盈亏平衡点（到期）：441.95（目前价位429.24）
TSLA 260102 440 CALL / 445 CALL
免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。
$(TSLA)$ $(TSLL)$ $(TSLR)$
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