大家晚上好，我是刀哥。
本篇文章为会员周报21，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。
1. 美债最近有调整，是否还能投资
2. 俄罗斯卖黄金，黄金价格到顶了？
3. 全球市场重要指数投资机会更新
4. 美股科技2026年三高行情展望
5. 外卖战火熄灭，阿里美团明年如何布局
6. AI泡沫处在什么时间段
7. A股年末行情如何，26年如何展望
8. 总结2025年万科重大事件，推演万科如何自救
9. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作
1. 美债最近有调整，是否还能投资?
会员内部反复跟大家提到的美债，是可以做对应的国内的理财产品的替代的。事实上， 国内的理财产品目前大概率的收益是在1.5%左右，能超过这个都不错了。
但是上半年我们跟大家提到的007360，这个大家可以看看：
今年1月至今，收益率是4.34%，年化收益率在4.81%左右。这个收益是很稳的，上图这个曲线大家也看到了。偶尔有调整，但考虑到因为是债，所以回撤也很低。
年初我们一直提这个，但提到年中的时候，开始限额了。现在更离谱，一天50元。不过我们有做了其他的19只替代，文末我还会再贴下最新给大家推荐的一些美债的投资机会，我做了一些五星推荐，大家可以看看。
还有其他的比如博时亚洲，中银美元债等，一共有19只。我认为都还是值得投资的。
很多同学说美元债收益率，但你要注意，这是作为人民币理财的替代，并不是权益的替代。这比余额宝以及人民币理财的收益高很多了。
而且最近美元债有一些调整，是因为前段时间对12月降息的概率预期降低了，导致美债出现了一些回调。但这都是暂时的。
展望2026年我认为美债还是值得投资的。虽然人民币可能会有一波升值，带来一定的压力，但我不认为会有大幅的升值。否则我们的经济还是会遇到问题，特别是内循环、地产表现不太好的情况下，2026年我们还要看出口。如果人民币大幅升值是不利于出口的。我认为汇率会稳定在7.1上下。如此，明年美债也有个4-5%的收益也是没问题的。我还是坚定的看好美债的。正如过去这一年，我跟大多数所谓的大V的区别是大家各种看衰美债，但事实上，美债的收益今年是很稳的。
不过我们建议大家还是买短久期的美债。之前会员内部提到这只（后来也限额）：
虽然年化收益还高点，但是波动大多了。是因为这一只背后持有的美债的久其比较长，所以久其长，对利率的波动的影响就比较大。其实客观来说，这种持有久其长的美债的收益率应该要比短久期高很多才是，但是这只其实并没有高很多。因此美债的选择也是比较考验大家对产品的理解的程度的。
最后说下美债能涨的逻辑也很简单：1）明年换了美联储主席以后，年降息幅度可能有75bp；2）之前的美债的基础收益率很高；3）美债仍旧是这个世界最安全的资产之一。
结尾我会附上最新的美债的列表，大家可以参考，自己买入。如果担心，可以每周买一次，分几周买进去就好了。
2. 俄罗斯卖黄金，黄金价格到顶了？
这几天看了一些大V的推演。说是黄金要到顶了。核心的原因是看到俄罗斯开始卖黄金了。
是的，俄罗斯是开始卖黄金了。俄罗斯一共有大概2300多吨黄金，全球排名第五，比中国的黄金储备还多一些。下图可以看到，全球黄金储备最高的是美国，其次是德国、意大利、法国，然后是俄罗斯，中国现在排名第六：
那么俄罗斯卖黄金就说明黄金到顶了是不是正确的逻辑呢？
实际上，俄罗斯卖黄金有其自己的理由，大概这这几方面：
本质上还是因为没钱，财政赤字严重，加上外汇储备被冻结。卖黄金是完全没办法。不能因为俄罗斯卖了黄金就认为黄金要跌。你要同时看到我们中国以及其他一些国家还一直在增持黄金呢。
更何况，俄罗斯明确表示，黄金仅在境内市场销售，买家主要是本国银行和大型企业（如俄罗斯天然气工业股份公司），不进入伦敦等国际主要市场。
这里也不接受。
因此，这并未直接增加全球市场的黄金供给，对国际供需关系的直接影响很小。
当前全球央行其实一直都还是正处于持续的“购金潮”中。2025年前三季度，全球央行黄金购买量巨大，波兰、土耳其等国是重要买家。
我们的央行也是一直在买的，我认为未来我们的黄金储备大概率要上升到第二位：
2023年至今，我们的黄金储备持续在增加了，未来估计还会增加。
这种强大的全球央行机构需求足以消化个别国家的抛售所带来的供给压力。
另外，黄金的配置比例我们一直建议是5%-15%。不要配置太多，它的核心的做还是为了对冲你资产配置的波动。防止因为一些风险事件、黑天鹅事件，导致出现大幅回撤。
另外就是，长周期看，黄金是超越主权的货币，黄金跑赢通胀一定没问题。现在这轮周期还没走完，即使走完了，未来回撤还是应该考虑上车。
最新金价为：
今年其实也涨的差不多了。留点等明年再涨点。
另外有同学问到白银。实际上，在美联储降息内，白银跟黄金一样，同属于商品，价格也会上涨，而且白银被视为黄金的“高贝塔”替代品，吸引资金涌入。还有最重要的是白银市场规模很小，价格波动会更加剧烈。一旦有一些大资金建仓，会带来市场巨大的上涨，放大波动。所以白银涨了很多。但是我个人觉得黄金会更稳一些。正如达利欧所说：
达利欧关于黄金的六大问题回复，会员同学有需要的话，可以找我要。
3. 全球市场重要指数投资机会更新
两融数据我们做例行的披露：
当前，融资余额基本上稳定在了2.47万亿这个水平。短时间除非市场出现大跌，否则这个数据估计很难跌下来。未来如果市场持续走好，这个数据有望冲击3万亿的。到了3万亿，市场见顶的概率就会加大。
我们对上个表格做一些分析。
有个事儿先说下，有同学对这个表看不太懂。我就做个简单的解读。首先，市盈率大家要明白是什么意思。简单来说，市盈率是帮助你判断“用当前价格买入一只股票，需要多少年才能靠它的盈利回本”的快捷指标。它就像一把重要的“尺子”，但这把尺子需要你用辩证和全面的眼光来使用。
举个例子，当前买入恒生消费指数，如果整个指数的权重公司的每年盈利不变，通过17.95年，你今天买入的就全部盈利回本了。是这个意思。但如果整个行业保持每年10%的增长，股价不涨的话，那么明年市盈率就会降低，回本周期就会大大缩减。
一些重要的行业都有历史的市盈率。比如白酒，历史市盈率甚至有时候超过50倍。
历史上最便宜的在15倍左右，现在是19.74倍，属于最便宜的10%左右的区间。换言之，只要这个行业不死，且营收、利润只要不下滑，现在投资这个行业，起码下限是得到保证了。未来一旦盈利起来，或者估值起来，你都会有不错的收益。
我们继续分析：
1）当前恒生科技的估值在23倍市盈率。我们认为这个市盈率是合理的估值。在外卖三傻大幅缩减补贴以后，不再价格战以后，未来整个恒生科技的盈利提升会在接下来的2-3个季度显示。如此，恒生科技不至于太差。
我认为恒生科技经过长时间的调整，现在已经到了布局的阶段。
高点至今已经调整17%了。起码这个位置要保持乐观。还有一些电车公司我认为估值调整的差不多了，大家不应该悲观。
2）恒生消费指数中，也到了击球区：
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