港股打新——债台高筑的天域半导体，用你的钱填这个无底洞可好？_老虎社区_美港股上老虎

港股打新——债台高筑的天域半导体，用你的钱填这个无底洞可好？

$天域半导体(02658)$

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遇见小面、天域半导体、卓越睿新和纳芯微

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港股打新又上4家，其中遇见小面、天域半导体申购截止是12月2日（下周二）上午，公布中签资金解冻是12月3日（下周三）下午；而乐摩和金岩公布中签资金解冻是12月1日（下周一）下午，和这两家是不冲突的。

卓越睿新和纳芯微申购截止是12月3日（下周三）上午，公布中签资金解冻是12月4日（下周四）下午，所以这四家资金是冲突的。

喵老师先剧透一下，这四家全都是歪瓜裂枣，不如直接喊换下一批！

海边小渔村露天交易所，真的是把屎真香进行到底的节奏啊。四股齐发，歪瓜裂枣，第二弹——天域半导体！

天域半导体香港招股

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公司简介

天域半导体为一家主要专注于自制碳化硅外延片制造商。外延片是生产功率半导体器件的关键原材料。与硅等传统半导体材料比较，碳化硅（作为第三代半导体材料之一）具有显著的性能优势，更适用于高压、高温及高频率环境。透过切割、研磨及抛光碳化硅衬底（公司产品的主要原材料），即可获得用于生长外延层、同时具备特定晶面以及适当电学、光学和机械性能的单个外延片。通过外延工艺，可在外延片上生长出特定的单晶薄膜。

以2024年全球市场中自制碳化硅外延片所产生的收入及销量计，公司是中国第三大碳化硅外延片制造商，市场份额分别为6.7%（以收入计）及7.8%（以销量计）。以2024年中国市场中自制碳化硅外延片所产生的收入及销量计，公司亦是最大的自制碳化硅外延片制造商，市场份额分别为30.6%（以收入计）及32.5%（以销量计）。

公司主要提供4英寸、6英寸及8英寸碳化硅外延片。

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主要财务指标

利润表：

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收入先扬后抑，就不计算CAGR了；净利润先升后降，2024年全年还是亏损的，也不计算CAGR了，PE也不算了。

资产负债表：

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PP&E、使用权资产起飞，差评！
存货、应收起飞，差评！
各种现金、类现金资产狂降，从将近5亿，降到1亿多点，差评！

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应付起飞，差评！
银行贷款起飞，从无增加到借了5-6个亿，差评！

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银行长期借款从无增加到借了13.45亿，已经不能用差评来评价了！

资产负债表小结：如果说Fortior一辈子致力于存定存，那天域半导体这一辈子就是致力于向银行借钱！用“债台高筑”来形容天域半导体，还差点意思。

现金流量表：

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经营活动大部分年份就是负的；
每年5-10亿的“买买买”，见过会花钱的，没见过这么会花钱的。

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2022年融了14个亿；
最近三年净借入银行借款20个亿。

总结：天域半导体是资金的搬运工，从银行和投资者那里搞30多亿的钱，砸27亿的CAPEX，再填几个亿运营亏空。A股上不去，这次来港股从你那里搬走17.44亿可好？

天域半导体的Good Story和Real Story

Good Story：天域是国内碳化硅外延片龙头（中国市占第一、全球前三），突破4/6英寸量产技术，是国内少数掌握8英寸产能的企业，专利超80项、主导26项行业标准；客户覆盖比亚迪、**等头部企业，产能规模国内领先，8英寸产线投产后将进一步巩固技术与规模优势，是国产第三代半导体替代的核心标的。

Real Story：招股书显示，三年加一期天域累计融资超30亿元，资金多数用于设备采购、产线扩建等资本开支，或在运营中消耗；虽扩产但收入规模未起量，2024年营收仅5.2亿元；技术壁垒未转化为议价权，上下游挤压下毛利率持续走低，2024年净亏损超5亿元。来香港融17亿续命，盈利遥遥无期。

打分表

发行人：这公司听名字跟天岳先进差不多，的确是上下游企业，很多人误以为他也是A+H的二婚股，其实不是。2023年他曾经想冲创业板的，“冲了一下业绩”，然后发现上不去，2024年就不装了，5个亿收入亏5个亿（0分）。
行业和业务发展：参见Good Story和Real Story（5分）。
货量：60142手/17617万的货，量很大，管够（0分）。
发行价：死贵（0分）。
基石投资者：广东原始森林，什么鬼？头顶一片绿油油。基石占比仅为9.26%（3分）。

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