期权策略 | 阿里巴巴绩后方向不明，这五个期权策略适配三种股价走势

$阿里巴巴(BABA)$ （BABA）周二美股盘前公布2026财年第二季业绩。截至9月底止季度，经调整净利为103.52亿元（人民币，下同），同比大跌约72%，低于预期的135.14亿元。收入为2477.95亿元，同比升5%，高于预期的2452亿元，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入增长15%。

虽然阿里经调整盈利逊预期，但AI相关及云业务表现佳。

第二财季阿里巴巴云智能集团收入为398.2亿元，同比升34%，主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升，不计阿里巴巴并表业务的外部商业化收入增长29%。

阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，集团正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。上季集团在这些领域大力战略投入， AI+云、大消费两大核心业务保持强劲增长。旺盛的AI需求推动云智能集团收入进一步加速，其中AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数增长。

他又指，在消费领域，实时零售规模扩大、单位经济效益显著改善，带动淘宝app月活跃消费者实现快速增长。

阿里巴巴美国存托凭证（ADR）周二盘初上扬，随后转跌。

高盛出具最新研究报个指出，阿里巴巴股价「高开低走」主要是投资人对电商业务新增忧虑所致。高盛认为，AI + 云端业务板块的超预期表现强化了今年由 AI 驱动的叙事和估值重估，但投资人对电商业务担忧增加。

阿里巴巴管理层在财报电话会议上说，受到更激烈的竞争和用户投资影响，客户管理收入 (CMR) 成长可能放缓，中国电商业务的 EBITA(息税前利润)可能出现季度性波动。

阿里巴巴财务长徐宏表示，CMR 和利润会出现短期波动，支付手续费和全站推广的基数效应会产生影响，下个季度起增速料将因基期效应影响而放缓，但首要目标是确保中长期市场份额，会继续投资消费者和商家，推进电商平台业务模式升级。

高盛认为，徐宏这一表态是引发股价负面反应的关键，市场担忧背后是「更激烈的电商竞争和用户再投资」以及去年同期软件服务费带来的高基期效应。

阿里巴巴绩后股价方向不明，以下期权策略可作参考：

一、偏多策略：押注 AI + 云强势，对冲电商不确定性

1）Call Spread（看涨价差）——温和看涨、成本低

适用逻辑：

• 云业务 + AI 增速强劲（34%），市场给予一定溢价。

• 但电商 EBITA 波动、CMR 下滑导致股价反复，不适合激进押注。

结构

• 买入一张12月26日到期、行权价为160的 Call

• 卖出一张同到期日、行权价为170的 Call

‌$BABA 跨价 251226 160C/170C$  

盈利方式

• 股价一个月期间温和上涨至 162.83美元以上（3.7%+），获得收益；上涨至170美元以上收益最大=717美元

• 成本低、风险可控

适合情境： 阿里巴巴AI 叙事继续，但电商拖后腿 → 震荡偏涨

2）Diagonal Call（对角看涨）——长期看好 AI、短期收 Theta

逻辑：

• 短线盈利承压，但 AI 投资是长期价值，适合远期看涨

• 同时短期波动高，可卖近月 Call 收租

结构

• 买入一张2026年2月20日到期、行权价为165美元的 Call

• 卖出一张今年12月26日到期、行权价为175美元的 Call

‌$BABA 对角价差 251226/260220 175C/165C$  

效果

• 长期看涨方向正确可大赚

• 短期回调也能靠收权利金对冲

适用场景： 长期看好阿里巴巴AI 产业链利好

二、偏空策略：押注电商竞争加剧、利润承压

3）Put Spread（看跌价差）——对冲业绩后的不确定下降

逻辑：

• 管理层警告：CMR 增速放缓、电商 EBITA 波动

• 高盛指出：电商竞争导致投资者担忧

• 下跌可能不剧烈，但偏弱震荡

结构

• 买入一张2026年1月2日到期、行权价为150的Put；

• 卖出一张2026年1月2日到期、行权价为145的Put

‌$BABA 跨价 260102 145P/150P$  

优势

• 成本低于单买 Put

• 捕捉中等幅度回调

4）Bearish Calendar（看跌时间价差）——短期走弱、长期中性

逻辑：

• 短期利润下降与电商竞争压制股价

• 长期 AI + 云支撑基本面

结构

• 卖出一张2025年12月26日到期、行权价为150美元的 Put

• 买入一张2026年3月20日到期、行权价为150美元的 Put

‌$BABA 跨期 251226/260320 150P/150P$  

效果

• 长期下跌 → 远月 Put 价值上升

• 股价不崩盘 → 近月 Put 保持价值

三、中性策略：适合“AI 强 + 电商弱”导致方向不明的阶段

5）Iron Condor（铁鹰）——适用于震荡不明方向

逻辑：

• AI + 云利好，但电商担忧压制股价→ 股价方向难判断

• 铁鹰适合“区间震荡”

结构

• 卖出一张2025年11月28日到期、行权价为167.5美元的 Call

• 买入一张2025年11月28日到期、行权价为172.5美元的 Call

• 卖出一张2025年11月28日到期、行权价为148美元的 Put

• 买入一张2025年11月28日到期、行权价为143美元的 Put

‌$BABA 铁鹰式期权 251128 143P/148P/167.5C/172.5C$  

效果

• 最大化赚取 Theta

• 股价维持在区间内最大收益

适用时机： 财报刚公布后，波动率高、方向不明

免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。