2025年11月25日，蔚来交出了一份堪称惊艳的三季度答卷。
公司三季度营收达到217.9亿元，环比增长14.7%；三季度蔚来整车毛利率为14.7%，综合毛利率为13.9%；现金储备环比大幅增长近百亿亿元，达到367亿元；实现正向经营性现金流与自由现金流，自我造血能力正式成型。
我们知道，新能源车企的现金储备与现金流状况，始终是资本市场衡量其安全性的核心指标。蔚来Q3财报在这一维度的表现，无疑给投资者吃了颗定心丸。
在我看来，这份财报已经宣告着那个在过去几年里承受了无数争议、坚持长期投入的蔚来，已经正式走出阵痛期，睡狮猛醒，如今开启了新一轮势不可挡的快速增长周期。
市场的情绪总是短视的，股价的波动往往放大了焦虑。真正的投资者，需要的是透过现象看本质的能力：比数字更重要的，是其背后透露出的“健康度”和“确定性”。
市场上的噪音可以休矣，是时候重新审视这家公司的真正价值了。
不止于新高，更是“健康度”的质变
我们先看三个核心数据：
交付量：87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%。历史新高。
营收：217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%。历史新高。
综合毛利率：13.9%，创近三年新高。
交付和营收创新高，固然可喜，但这是市场预料之中的“量”的增长。真正让我觉得蔚来“质变”的，是毛利率的强势回归。13.9%的综合毛利率，特别是14.7%的整车毛利率，双双创下近三年新高，这是一个极其强烈的信号。
这意味着什么？说白了，蔚来的规模效应已经显现，单车成本在快速下降，产品的议价能力在增强，公司的“造血”能力得到了根本性修复，是迈向健康、可持续盈利的关键一步。
同时，对投资者来说，充足的现金储备+正向现金流，意味着蔚来短期无流动性风险，长期发展更具稳定性。这意味着公司日常经营活动产生的现金，不仅能覆盖运营成本，还能支撑资本开支，彻底摆脱了对外部的依赖。对比行业内的企业，蔚来的财务健康度已处于领先梯队，这是重要的估值加分项。
基于此， “全力争取四季度实现盈亏平衡”的目标，在收入、交付量均有所明显增加的情况下，似乎并不是遥不可及。
对市场来说，蔚来的Q3财报，是一份迟来的证明，证明了战略定力的价值，证明了长期主义的胜利。
用业绩，击碎质疑。
Q4盈亏平衡只是起点，价值重估正在发生。
精彩评论