近期，一则股权变更信息在半导体与材料行业引起关注。主营建筑陶瓷的上市公司蒙娜丽莎，通过其全资子公司控股了专注于半导体特种陶瓷的珠海晶瓷电子科技有限公司。这已是蒙娜丽莎在三个月内的第三笔科技领域投资，此前它已参投氮化铝陶瓷基片企业海古德和半导体EDA企业全芯智造。
传统建材巨头正以其独有的方式，切入半导体这一高增长赛道。
01战略转型：控股珠海晶瓷，布局陶瓷基板材料
蒙娜丽莎近期的资本运作显示出一条清晰的战略路径。自2024年至2025年，这家传统陶瓷企业通过其全资子公司广东蒙娜丽莎投资管理有限公司进行了一系列密集的战略投资，主要向高精尖的半导体与芯片领域延伸。
与对无锡海古德新技术有限公司、全芯智造技术有限公司的财务投资试水不同，对珠海晶瓷电子科技有限公司的控股性投资，体现了不一样的战略意图。
2025年11月12日的工商变更信息显示，蒙娜丽莎投资管理有限公司通过珠海横琴晶途投资合伙企业（有限合伙）持有珠海晶瓷电子科技有限公司75%股份，成为其控股股东。珠海晶瓷是一家专注于半导体特种陶瓷制品制造的企业，其近期获得的“一种陶瓷基板钻孔加工方法”专利解决了薄基板小孔加工易崩裂的行业难题。
随着AI算力需求爆炸式增长，芯片散热问题日益凸显。英伟达GPU的功率已从H200的700W大幅提升至B300的1400W，而其下一代Rubin芯片的功率预计将接近2000W，传统硅中介层散热能力已接近极限。
碳化硅陶瓷基板作为解决方案脱颖而出，其热导率高达500W/mK，远超硅材料（约150W/mK），能有效降低芯片结温20-30°C，防止过热降频。陶瓷基板已成为大功率电力电子电路结构技术和互连技术的基础材料。
在各类陶瓷基板材料中，氮化硅陶瓷基板表现出色，其热导率可达90～120W/(m·k)，并具有优异的机械强度和抗热冲击性，成为半导体功率器件高导热基板材料的首选。
02战略转型：传统陶瓷与半导体材料的工艺共通性
蒙娜丽莎的跨界并非盲目追逐热点，而是基于陶瓷材料领域的共通技术逻辑。建筑陶瓷与半导体陶瓷在材料科学基础、粉体处理技术和高温烧结工艺上存在内在联系。
珠海晶瓷拥有的“激光锥孔导向-复合材料填塞-机械精密钻削”阶梯式钻孔专利技术，巧妙解决了薄基板小孔加工易崩裂的行业痛点。这种创新工艺与蒙娜丽莎在建筑陶瓷领域积累的精密加工经验有着技术上的相通性。
半导体陶瓷基板的技术壁垒主要体现在粉体制备、流延成型和高温烧结等精密工艺上。氮化铝陶瓷基板需要高温氮气环境烧结，而氮化硅陶瓷基板则要求超高压烧结工艺，这些都需要长期的技术积累和know-how。
据报道，晶瓷电子的氮化硅AMB产品热导率≥70W/m.k，强度达到800MPa，冷热冲击可达3000次以上，主要参数可对标甚至优于国际同行水平。这种技术实力的背后，是传统陶瓷产业基础对半导体材料制造的支撑。
陶瓷基板技术正在不断创新突破。从直接镀铜到活性金属钎焊，从低温共烧陶瓷到高温共烧陶瓷，各种工艺都在为满足更高性能的半导体封装需求而演进。蒙娜丽莎通过投资切入这一赛道，正是看中了技术升级带来的巨大市场空间。
03产业棋局：构建半导体材料产业链生态
蒙娜丽莎近期的投资动作并非孤立行为，而是围绕半导体材料产业链进行的系统布局。从9月投资海古德（氮化铝陶瓷基片），到10月参投全芯智造（半导体EDA软件），再到11月控股珠海晶瓷，一条清晰的产业链布局已然显现。
这一布局直指中国半导体产业的核心痛点。氮化硅陶瓷基板作为高性能电子封装材料，高端陶瓷基板等半导体材料长期被日本、美国等少数厂商垄断，价格高昂，供应受制于人。蒙娜丽莎的切入，正是看准了国产替代的历史性机遇。
根据市场预测，GB300在2025年出货预期为8000-10000个机柜。2026年出货预期6-8万个机柜，大摩测算GB200/GB300合计出货6-7万台，其中GB300为出货主力，占比超80%。
按照当前陶瓷基板的单价和使用量测算：
若明年出货量为6万台，陶瓷基板约70亿元市场空间，晶瓷电子具备明显先发优势和技术优势，保守估计市场份额占1/3，可实现20亿+的营收，按20%净利率，实现4亿+净利润。
若明年出货量为8万台，陶瓷基板约100亿元市场空间，晶瓷电子市场份额占1/3，可实现30亿+的营收，按20%净利率，实现6亿+净利润。全新技术保守给予50PE，预期市值200亿-300亿。
蒙娜丽莎的资金实力为这一跨界布局提供了坚实基础。截至2025年三季度末，公司货币资金达16.62亿元，现金及现金等价物余额15.43亿元，且短期偿债压力可控，为切入硬科技赛道提供了充足“弹药”。
蒙娜丽莎通过其投资平台控股了珠海晶瓷，这不是一笔财务投资，而是精准卡位“国产替代”这个确定性赛道。珠海晶瓷同时可以获得传统陶瓷企业在材料科学、烧结工艺等基础研发上的支持，实现“传统陶瓷”与“先进陶瓷”的技术融合，加速产业化进程。是蒙娜丽莎为开辟“第二增长曲线”而进行战略性的突围，是试图将自身在陶瓷领域的核心能力在更具想象力的高科技舞台上创造一种新的可能性。
陶瓷基板可能只是起点。从建筑陶瓷到半导体陶瓷，蒙娜丽莎的跨界展示了一个传统产业龙头如何凭借对材料科学的深刻理解，向高附加值、高技术壁垒的核心领域升维进攻。
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