本周二盘前，拼多多公布财报。财报显示，拼多多Q3运营利润结束数季下滑，同比增长1%至271亿元，净利润增14%至314亿元，这意味着盈利拐点确立。
对于拼多多这份财报，华尔街三大投行高盛、摩根士丹利、花旗虽然都维持“买入”评级，但估值目标出现分化。摩根士丹利维持148美元目标价，花旗上调目标价至170美元，高盛则下调至147美元。分析师普遍认为，Temu业务亏损持续收窄、2026-2027年盈利拐点确立，是支撑估值的核心逻辑。
盈利能力拐点确立：运营利润重返正增长
三季度最值得关注的是运营利润结束数个季度的同比下滑，实现1%的正增长。这一改善主要得益于较低的比较基数和销售营销费用的稳定。非美国通用会计准则下，净利润同比增长14%至人民币314亿元，超出市场预期。
摩根士丹利特别强调，这一改善趋势将延续至2025年四季度及2026年全年，核心驱动力来自两方面：Temu业务亏损持续收窄，以及国内电商业务利润率逐步改善。
期权策略
以下是几种期权策略，取决于您对拼多多股票持有牛市或熊市的观点。
牛市策略
1. 牛市看涨价差
何时使用：以较低成本博弈$PDD突破$120 阻力位，若价格冲至 $125，可获得最大收益；若未能突破，损失限于权利金差额。
结构：
卖出 1 × 12月19日看跌期权，行权价125美元
买入 1 × 12月19日看跌期权 ，行权价120美元
$PDD 垂直价差 251219 120C/125C$
最大利润： $331（估计值）
最大损失： -$169（估计值）
盈亏平衡(到期)： $121.69
熊市策略
如果您认为拼多多的股票将进一步下跌，可以参考以下策略
3. 熊市看跌价差
何时使用：博弈拼多多从当前$118.02 回调至$115附近，若跌至$110，可获得最大收益；成本低于裸卖空，风险可控。
结构：
买入一个115美元的看跌期权（12月19日到期）
卖出一个110美元的看跌期权（12月19日到期）
最大利润： $367.5
最大损失： $132.5（估计值）
盈亏平衡： $113.68
优点：在持续回调市场中产生收入；风险可控。
缺点：如果拼多多升超过115美元，将开始亏损；利润潜力有限。
免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。
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