日前，中国宣布对稀土加强出口管制，此类战略资源乃半导体与国防武器之命脉。我方掌控全球逾七成供应、九成加工产能。上周五深夜，特朗普仓促反制，悍然宣布对华加征100%关税。美股四月“解放日”创痕未愈，纳斯达克竟夜遭遇四月以来最大单日跌幅，恒生夜期更重挫超5%直至跌停。
然则，我们追踪的数项衡量贸易关系指标仍显从容。譬如，2018年曾精准预警贸易摩擦的大豆价格，此刻依然波澜不惊（图一）。当然，今年迄今中国未尝采购美豆，而美国豆农正面临历史性丰产之困。大豆或已不复当年之敏锐。同时，历史往绩表明，大豆价格往往是中国市场之滞后指标，而非先行信号。
图一：美豆价格波澜不惊，并很可能将开始从底部回暖
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