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江西南昌大佬，造出千亿芯片巨头

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09:31","market":"hk","language":"zh","title":"江西南昌大佬，造出千亿芯片巨头","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2572357840","media":"财经天下WEEKLY","summary":"资本市场亦积极响应，科技股迎来大爆发，多家企业市值跃上千亿大关。截至9月30日收盘，地平线每股报收9.58港元，总市值为1329.83亿港元。截至2025年8月，地平线征程系列芯片累计出货量超1000万套。目前，除了现有业务外，余凯还在寻找第二、第三增长曲线。现年49岁的余凯，是地道的江西南昌人，早年他被保送至南京大学电子科学与工程学系，从此开始了对人工智能的痴迷。没错，余凯要造芯片。地平线被余凯视为自己的第三次重大投资。","content":"<html><body><article><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103539462v152bj0bxl1w4c6\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103539840v152pxp8bkfxkm0\"/><p>2025年，我国人工智能、新能源、高端制造等领域蓬勃发展，涌现出一批锐意创新的科技先锋。他们带领企业实现业绩跃升，推动科技与产业深度融合。资本市场亦积极响应，科技股迎来大爆发，多家企业市值跃上千亿大关。国庆期间，《财经天下》特别推出“科创先锋”专题，聚焦那些在创新浪潮中勇立潮头的企业家。</p><p><strong>作者 |</strong>杨十二</p><p><strong>编辑 |</strong>田梦</p><p><strong>图片来源</strong><strong>|</strong><a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></p><p><strong>短短三个月，融资百亿港元</strong></p><p>这是一个非典型科学家的造富故事。</p><p>作为旅美人工智能华人学者中第一个回国的，地平线创始人兼CEO余凯，是国内人工智能产业化的先行者。由他一手创立的地平线公司，在他创业9年后，拿下了“国内智驾科技领域第一股”的称号。</p><p>自2024年10月24日上市以来，地平线在经历了去年12月末的低点后，于今年9月中旬达到11.32港元/股的高位，累计涨幅超过143%，市值首次突破1400亿港元，创下上市以来的新纪录。</p><p>截至9月30日收盘，地平线每股报收9.58港元，总市值为1329.83亿港元。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103541790v152gu3kxhec2eg\"/><p><strong>▲</strong>地平线在港股上市后股价走势，截至2025年9月30日</p><p>成立10年的地平线在汽车圈里是个怎样的存在？</p><p>截至2025年8月，地平线征程系列芯片累计出货量超1000万套。半年报显示，截至今年6月底，地平线已经累计获得近400款新车型定点，整体辅助驾驶解决方案市占率为32.4%。</p><p>也就是说，在中国的新能源汽车市场，每三辆拥有智驾功能的车，就有一辆搭载了地平线的芯片、采用了地平线的智驾方案。</p><p>地平线方面介绍称，该公司自主设计研发了创新智能计算架构BPU（Brain Processing Unit），这是专为智能汽车打造的“大脑”。基于该架构，2019年8月地平线发布了征程2芯片，10个月后在长安UNI-T上量产。</p><p>2020年9月，征程3自动驾驶专用芯片亮相，8个月后在2021款理想ONE上实现量产。2021年征程5发布。2024年4月，地平线又发布了征程6，包括低、中、高三档共6款芯片。</p><p>2025年地平线的BPU已进化至第四代架构“纳什”，该公司也正式推出L2城区辅助驾驶系统——Horizon SuperDrive（以下简称“HSD”）。作为对标<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>FSD的产品，这是今年地平线重点关注的项目。</p><p>但造芯片是一件重投入、长周期、挣钱慢的事。芯片市场也是全球经济中最独特、复杂且至关重要的领域之一。在这里博弈的玩家既要有技术能力，也得有资本实力。</p><p>2025年下半年，地平线进行了两次重要的资本运作，先是6月份完成了约47亿港元的资金募集，后又于9月26日，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股股份，融资约63.4亿港元。</p><p>在资本层面之外，地平线还与多家车企深度绑定。就拿近期上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/09973\">奇瑞汽车</a>来说，地平线作为奇瑞汽车的基石投资者，认购了4000万美元。双方的合作不止于此，地平线还将其“宝贝”产品HSD及征程6P芯片，一起首搭在星途ET5上，该车计划于2025年11月上市。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103548297v1526i2fe3yazuh\"/><p><strong>▲</strong>地平线创始人余凯和奇瑞汽车董事长尹同跃</p><p>再往前，地平线还引入<a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>作为资方，后两者分别持股7.77%、2.04%。作为一家年轻的企业，为了稳定发展，地平线还与大众集团旗下的软件公司CARIAD成立合资公司酷睿程、与大陆集团成立大陆芯智驾，通过这些方式，彼此进入到各自的供应链中。</p><p>现在的地平线早已不是一家单纯的芯片公司。天眼查App显示，2016年以来，该公司已发起26起投资，覆盖人工智能与汽车交通领域，并通过绑定主机厂、Tier 1、出行平台与国际车企，构建了一个以自身技术为核心的“朋友圈”。</p><p>2025年上半年，地平线营收15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润10.24亿元，同比增长38.6%。目前，除了现有业务外，余凯还在寻找第二、第三增长曲线。</p><p>近期，余凯找到的新方向是推进L4级Robotaxi的商业化。9月11日，地平线与哈啰宣布合作。其9月份的那笔融资，就有一部分要投资新兴领域，包括与Robotaxi相关的计划。</p><p>让外界疑惑的是，国内Robotaxi的玩家比如<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PONY\">小马智行</a>已经做了很多年。地平线起初并未选择这个赛道，为什么现在又要进入？对此，余凯表示，在数据驱动时代，高阶辅助驾驶转向Robotaxi的技术成熟度正在加速，未来5~10年全行业最终会走向全场景无人驾驶。</p><p><strong>“不造车的特斯拉”</strong></p><p>地平线近期的一系列操作，外界给它起了个外号“不造车的特斯拉”。因为感觉它和特斯拉一样，都是不断拓展智能汽车的边界，涉足芯片、AI、自动驾驶、Robotaxi和机器人领域。余凯对此深以为然。</p><p>那么，这样一家获得车企战略投资最多的中国芯片<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，也是国内首家成功上市的智能驾驶芯片企业，是怎么养成的呢？</p><p>这就要聊聊余凯了。现年49岁的余凯，是地道的江西<a href=\"https://laohu8.com/S/1MZ.SI\">南昌</a>人，早年他被保送至南京大学电子科学与工程学系，从此开始了对人工智能的痴迷。后来从慕尼黑大学计算机科学博士毕业后，他在德国<a href=\"https://laohu8.com/S/SIEGY\">西门子</a>、美国NEC研究院都任职过，并于2012年回国加入<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度</a>，协助李彦宏创办了百度深度学习研究院（IDL）。地平线已经是他第四份工作了。</p><p>“要是（当时）百度支持，我不会创业的。”这是今年7月，余凯在张小珺商业访谈录里聊到的。</p><p>当初加入百度，余凯看中了百度的人工智能水平。他认为，百度那时的软件水平已属世界级，跟<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>有得一拼。但在研究自动驾驶后，他想把车内复杂的自动驾驶机器压缩到方寸之间，设计一款计算性能更好、功耗更低、成本可控的产品。</p><p>没错，余凯要造芯片。但当他激情满满地把想法跟百度核心高层讨论时，没有得到支持。这也不难理解，当时业内很少有人看重芯片，因为这是一件重投入、长周期、挣钱慢的事，投资人也不喜欢。</p><p>但余凯坚持认为只有软件硬件协同优化，才能对自动驾驶的发展有帮助。正是基于这一理念，地平线在2015年诞生了。用余凯的话说，中国并不缺挣钱的公司，而是缺少“推动人类科技文明进步”的公司，地平线想成为后者。</p><p>2015年，全球正掀起AI热潮，大批专注于AI算法的创业公司涌现，“AI四小龙”——依图、云从、旷视、商汤相继成立，被资本狂热追逐。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103549313v1528fmf2ayy661\"/><p><strong>▲</strong>地平线HSD智驾芯片</p><p>彼时的余凯意识到，在云端算法赛道创业已难有突围机会。他决心走一条不同的路：避开红海，自主研发AI芯片。</p><p>进入一个投入更大、门槛更高的蓝海，地平线并没有在最初几年见到太多的钱。好在余凯眼光不错，地平线成立前，他做了两笔投资，一是买入与地平线有着相似技术基因属性的<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>股份，后者10年前每股不足0.5美元；二是投了特斯拉。</p><p>地平线被余凯视为自己的第三次重大投资。但和大多数创业者一样，他也一度陷于迷茫。</p><p>创业前五年，算法精英们对造芯片避之不及，甚至多位投资人曾劝他放弃这个市场。在寻求A轮融资时，余凯曾会见了六七十个投资人，说得口干舌燥，最终没能拿到投资。甚至不少投资人表示“芯片风险太高了，等你做出来再说吧”“做芯片是一件‘特别烂’的事情”，劝他放弃，转头这些人就入局了安防、人脸识别等融资率更高的领域。</p><p>余凯有自己的坚持。2017年，地平线拿出了首代芯片产品旭日与征程，前者应用于AIoT领域，后者面向汽车行业。这种布局，可以说是用AIoT业务保障短期生存与技术迭代，用智能驾驶业务押注未来。</p><p>同时处理两项业务很容易分散创业公司有限的资源。2019年，余凯想明白了，与其将一半精力投入到碎片化的AIoT市场，不如All in智能驾驶。</p><p>而且当时中国创投市场进入“资本寒冬”，融资环境变得异常艰难。对于地平线这样需要持续研发投入的AI芯片公司而言，更好的商业模式和“自我造血”能力显得尤其重要。</p><p>那一年，地平线进行了一场大规模人员优化，砍掉了很多业务，一时间引发热议。各种地平线“不行了”“没钱了”的声音出现，但实际上，那时候该公司的账上还有30多亿元。</p><p>好在，地平线扛过来了。从无人问津到被资本追捧，截至其上市前，该公司先后融资17轮，累计融资金额超20亿美元。上市当天，地平线开盘价5.12港元，市值一度涨超17.5%，达557.7亿港元，成为港股2024年最大的科技IPO。</p><p><strong>余凯的</strong><strong>远虑近忧</strong></p><p>如果说征程系列芯片帮助地平线成功抵达创业上半场的终点，那么面对自动驾驶这场技术更复杂、竞争更激烈的下半场，地平线远未到松懈之时。</p><p>对外，余凯需要面对车企自研芯片的长期威胁；对内，也要面对一家上市公司的盈利压力。</p><p>在辅助驾驶开发方面，不少车企都在自研。特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>等，在造“芯”上比较激进，将核心技术的自研视为生命线。</p><p>特斯拉凭借FSD芯片，构建了自己垂直整合的绝对壁垒。<a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来</a>从2021年开始自研智能驾驶芯片“神玑NX9031”。目前，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">蔚来</a>旗下高端车型ET9和全新ES8车型搭载了该芯片。<a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车</a>更是以AI为企业标签，自研了多端通用AI芯片“图灵”，于2024年8月流片成功。目前，该芯片应用在全新小鹏P7、G7等车型上。</p><p>除了新势力，传统车企<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>旗下的芯擎科技也自研了7nm车规级SOC芯片“龙鹰一号”，目前搭载在领克08、<a href=\"https://laohu8.com/S/000806\">银河</a>E5等车型上。</p><p>在这些车企里，小鹏汽车是余凯最难磕的客户。在他看来，智驾是小鹏的核心竞争力，正因如此，小鹏成为最挑剔的车企之一。哪怕余凯多次跟何小鹏交流，寻求合作，始终没有结果。“被小鹏拒绝，是常态，因为我们不够好。”余凯曾说。</p><p>但对于绝大多数车企而言，芯片自研的门槛极高，与第三方合作是当前主流。余凯提到过，无论自研还是第三方合作，都只是“招式”，“以高打低、以快打慢”才能跟上技术进步和时代更迭。</p><p>因此，“自研+第三方”并行，是车企最安全的选择，他认为20%自研与80%合作将成为智驾赛道的稳态与终局。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103553133v1521g68czsyvwd\"/><p>相比于车企的外部威胁，摆在余凯眼前更迫切的是尽快解决盈利难题。</p><p>2025年半年报显示，地平线业务主要分成汽车解决方案与非车解决方案两大块，后者收入占比只有3%左右，可以忽略不计。核心的汽车解决方案业务，又拆解为“产品解决方案”与“授权及服务业务”两部分，通俗理解为“卖硬件”和“卖软件”。</p><p>卖硬件方面，继成功推出低阶方案Horizon Mono和中阶方案Horizon Pilot后，今年4月，地平线发布了全新的高阶智驾系统HSD，支持城市NOA。目前，除了奇瑞的星途ET5，HSD还获得了多家整车企业定点，覆盖十几款车型。</p><p>卖软件方面，地平线的授权及服务业务营收达7.38亿元，占总营收的47.1%，与硬件销售几乎平分秋色。但该业务毛利率高达89.7%，远高于硬件业务45.6%的毛利率。</p><p>这样的业务模式意味着，如果地平线将车企深度融入自己的生态，要付出更高的时间与人力投入。为帮助不同客户在芯片基础上实现更好的智驾体验，地平线需派出大量工程师团队提供贴身技术支持。</p><p>就像2020年9月为了推出征程3芯片，地平线将其搭载在理想ONE上。据悉，为深度配合<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>的研发节奏，地平线派遣了上百人团队常驻理想生产车间。</p><p>这种“重服务”模式虽提升了客户适配效率，也带来了高昂的人力成本。</p><p>2024年，地平线研发支出同比增长33.4%，达31.56亿元；到了2025年上半年，研发开支进一步同比激增62%，达23亿元。地平线解释增长主要源于云服务及其它技术服务采购投入增加，以及研发团队人力成本的持续上升。</p><p>2021年至2025年上半年，地平线累计亏损超200亿港元。余凯曾言，地平线的文化是“耐得寂寞，成就客户”。如今，这家自动驾驶公司的中场战事，已经演变成了一场关于商业、资本和战略的全方位考验。</p><p>参考资料：</p><p>1.《从被无视到被追捧，地平线是怎么炼成的？》，远川汽车评论，2024年5月</p><p>2.《地平线看到曙光了吗｜研报》，新皮层，2025年9月</p><p>3.《地平线的姿态转变：从隐形冠军到生态基石》，甲子光年，2025年4月</p><p>4.《对话余凯：世界不止刀光剑影，是一部人来人往的江湖故事》，语言即世界，2025年7月</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103553670v152u6o50s8qtpd\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103558519v152u10ywkmq4q7\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251003103559920v152zbxglh64nq5\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251003103603a451df6e&s=b><strong>财经天下WEEKLY</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2025年，我国人工智能、新能源、高端制造等领域蓬勃发展，涌现出一批锐意创新的科技先锋。他们带领企业实现业绩跃升，推动科技与产业深度融合。资本市场亦积极响应，科技股迎来大爆发，多家企业市值跃上千亿大关。国庆期间，《财经天下》特别推出“科创先锋”专题，聚焦那些在创新浪潮中勇立潮头的企业家。作者 |杨十二编辑 |田梦图片来源|视觉中国短短三个月，融资百亿港元这是一个非典型科学家的造富故事。作为旅美...</p>\n\n<a 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|田梦图片来源|视觉中国短短三个月，融资百亿港元这是一个非典型科学家的造富故事。作为旅美人工智能华人学者中第一个回国的，地平线创始人兼CEO余凯，是国内人工智能产业化的先行者。由他一手创立的地平线公司，在他创业9年后，拿下了“国内智驾科技领域第一股”的称号。自2024年10月24日上市以来，地平线在经历了去年12月末的低点后，于今年9月中旬达到11.32港元/股的高位，累计涨幅超过143%，市值首次突破1400亿港元，创下上市以来的新纪录。截至9月30日收盘，地平线每股报收9.58港元，总市值为1329.83亿港元。▲地平线在港股上市后股价走势，截至2025年9月30日成立10年的地平线在汽车圈里是个怎样的存在？截至2025年8月，地平线征程系列芯片累计出货量超1000万套。半年报显示，截至今年6月底，地平线已经累计获得近400款新车型定点，整体辅助驾驶解决方案市占率为32.4%。也就是说，在中国的新能源汽车市场，每三辆拥有智驾功能的车，就有一辆搭载了地平线的芯片、采用了地平线的智驾方案。地平线方面介绍称，该公司自主设计研发了创新智能计算架构BPU（Brain Processing Unit），这是专为智能汽车打造的“大脑”。基于该架构，2019年8月地平线发布了征程2芯片，10个月后在长安UNI-T上量产。2020年9月，征程3自动驾驶专用芯片亮相，8个月后在2021款理想ONE上实现量产。2021年征程5发布。2024年4月，地平线又发布了征程6，包括低、中、高三档共6款芯片。2025年地平线的BPU已进化至第四代架构“纳什”，该公司也正式推出L2城区辅助驾驶系统——Horizon SuperDrive（以下简称“HSD”）。作为对标特斯拉FSD的产品，这是今年地平线重点关注的项目。但造芯片是一件重投入、长周期、挣钱慢的事。芯片市场也是全球经济中最独特、复杂且至关重要的领域之一。在这里博弈的玩家既要有技术能力，也得有资本实力。2025年下半年，地平线进行了两次重要的资本运作，先是6月份完成了约47亿港元的资金募集，后又于9月26日，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股股份，融资约63.4亿港元。在资本层面之外，地平线还与多家车企深度绑定。就拿近期上市的奇瑞汽车来说，地平线作为奇瑞汽车的基石投资者，认购了4000万美元。双方的合作不止于此，地平线还将其“宝贝”产品HSD及征程6P芯片，一起首搭在星途ET5上，该车计划于2025年11月上市。▲地平线创始人余凯和奇瑞汽车董事长尹同跃再往前，地平线还引入上汽集团、大众集团作为资方，后两者分别持股7.77%、2.04%。作为一家年轻的企业，为了稳定发展，地平线还与大众集团旗下的软件公司CARIAD成立合资公司酷睿程、与大陆集团成立大陆芯智驾，通过这些方式，彼此进入到各自的供应链中。现在的地平线早已不是一家单纯的芯片公司。天眼查App显示，2016年以来，该公司已发起26起投资，覆盖人工智能与汽车交通领域，并通过绑定主机厂、Tier 1、出行平台与国际车企，构建了一个以自身技术为核心的“朋友圈”。2025年上半年，地平线营收15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润10.24亿元，同比增长38.6%。目前，除了现有业务外，余凯还在寻找第二、第三增长曲线。近期，余凯找到的新方向是推进L4级Robotaxi的商业化。9月11日，地平线与哈啰宣布合作。其9月份的那笔融资，就有一部分要投资新兴领域，包括与Robotaxi相关的计划。让外界疑惑的是，国内Robotaxi的玩家比如百度、小马智行已经做了很多年。地平线起初并未选择这个赛道，为什么现在又要进入？对此，余凯表示，在数据驱动时代，高阶辅助驾驶转向Robotaxi的技术成熟度正在加速，未来5~10年全行业最终会走向全场景无人驾驶。“不造车的特斯拉”地平线近期的一系列操作，外界给它起了个外号“不造车的特斯拉”。因为感觉它和特斯拉一样，都是不断拓展智能汽车的边界，涉足芯片、AI、自动驾驶、Robotaxi和机器人领域。余凯对此深以为然。那么，这样一家获得车企战略投资最多的中国芯片创业公司，也是国内首家成功上市的智能驾驶芯片企业，是怎么养成的呢？这就要聊聊余凯了。现年49岁的余凯，是地道的江西南昌人，早年他被保送至南京大学电子科学与工程学系，从此开始了对人工智能的痴迷。后来从慕尼黑大学计算机科学博士毕业后，他在德国西门子、美国NEC研究院都任职过，并于2012年回国加入百度，协助李彦宏创办了百度深度学习研究院（IDL）。地平线已经是他第四份工作了。“要是（当时）百度支持，我不会创业的。”这是今年7月，余凯在张小珺商业访谈录里聊到的。当初加入百度，余凯看中了百度的人工智能水平。他认为，百度那时的软件水平已属世界级，跟谷歌有得一拼。但在研究自动驾驶后，他想把车内复杂的自动驾驶机器压缩到方寸之间，设计一款计算性能更好、功耗更低、成本可控的产品。没错，余凯要造芯片。但当他激情满满地把想法跟百度核心高层讨论时，没有得到支持。这也不难理解，当时业内很少有人看重芯片，因为这是一件重投入、长周期、挣钱慢的事，投资人也不喜欢。但余凯坚持认为只有软件硬件协同优化，才能对自动驾驶的发展有帮助。正是基于这一理念，地平线在2015年诞生了。用余凯的话说，中国并不缺挣钱的公司，而是缺少“推动人类科技文明进步”的公司，地平线想成为后者。2015年，全球正掀起AI热潮，大批专注于AI算法的创业公司涌现，“AI四小龙”——依图、云从、旷视、商汤相继成立，被资本狂热追逐。▲地平线HSD智驾芯片彼时的余凯意识到，在云端算法赛道创业已难有突围机会。他决心走一条不同的路：避开红海，自主研发AI芯片。进入一个投入更大、门槛更高的蓝海，地平线并没有在最初几年见到太多的钱。好在余凯眼光不错，地平线成立前，他做了两笔投资，一是买入与地平线有着相似技术基因属性的英伟达股份，后者10年前每股不足0.5美元；二是投了特斯拉。地平线被余凯视为自己的第三次重大投资。但和大多数创业者一样，他也一度陷于迷茫。创业前五年，算法精英们对造芯片避之不及，甚至多位投资人曾劝他放弃这个市场。在寻求A轮融资时，余凯曾会见了六七十个投资人，说得口干舌燥，最终没能拿到投资。甚至不少投资人表示“芯片风险太高了，等你做出来再说吧”“做芯片是一件‘特别烂’的事情”，劝他放弃，转头这些人就入局了安防、人脸识别等融资率更高的领域。余凯有自己的坚持。2017年，地平线拿出了首代芯片产品旭日与征程，前者应用于AIoT领域，后者面向汽车行业。这种布局，可以说是用AIoT业务保障短期生存与技术迭代，用智能驾驶业务押注未来。同时处理两项业务很容易分散创业公司有限的资源。2019年，余凯想明白了，与其将一半精力投入到碎片化的AIoT市场，不如All in智能驾驶。而且当时中国创投市场进入“资本寒冬”，融资环境变得异常艰难。对于地平线这样需要持续研发投入的AI芯片公司而言，更好的商业模式和“自我造血”能力显得尤其重要。那一年，地平线进行了一场大规模人员优化，砍掉了很多业务，一时间引发热议。各种地平线“不行了”“没钱了”的声音出现，但实际上，那时候该公司的账上还有30多亿元。好在，地平线扛过来了。从无人问津到被资本追捧，截至其上市前，该公司先后融资17轮，累计融资金额超20亿美元。上市当天，地平线开盘价5.12港元，市值一度涨超17.5%，达557.7亿港元，成为港股2024年最大的科技IPO。余凯的远虑近忧如果说征程系列芯片帮助地平线成功抵达创业上半场的终点，那么面对自动驾驶这场技术更复杂、竞争更激烈的下半场，地平线远未到松懈之时。对外，余凯需要面对车企自研芯片的长期威胁；对内，也要面对一家上市公司的盈利压力。在辅助驾驶开发方面，不少车企都在自研。特斯拉、蔚来、小鹏汽车等，在造“芯”上比较激进，将核心技术的自研视为生命线。特斯拉凭借FSD芯片，构建了自己垂直整合的绝对壁垒。蔚来从2021年开始自研智能驾驶芯片“神玑NX9031”。目前，蔚来旗下高端车型ET9和全新ES8车型搭载了该芯片。小鹏汽车更是以AI为企业标签，自研了多端通用AI芯片“图灵”，于2024年8月流片成功。目前，该芯片应用在全新小鹏P7、G7等车型上。除了新势力，传统车企吉利汽车旗下的芯擎科技也自研了7nm车规级SOC芯片“龙鹰一号”，目前搭载在领克08、银河E5等车型上。在这些车企里，小鹏汽车是余凯最难磕的客户。在他看来，智驾是小鹏的核心竞争力，正因如此，小鹏成为最挑剔的车企之一。哪怕余凯多次跟何小鹏交流，寻求合作，始终没有结果。“被小鹏拒绝，是常态，因为我们不够好。”余凯曾说。但对于绝大多数车企而言，芯片自研的门槛极高，与第三方合作是当前主流。余凯提到过，无论自研还是第三方合作，都只是“招式”，“以高打低、以快打慢”才能跟上技术进步和时代更迭。因此，“自研+第三方”并行，是车企最安全的选择，他认为20%自研与80%合作将成为智驾赛道的稳态与终局。相比于车企的外部威胁，摆在余凯眼前更迫切的是尽快解决盈利难题。2025年半年报显示，地平线业务主要分成汽车解决方案与非车解决方案两大块，后者收入占比只有3%左右，可以忽略不计。核心的汽车解决方案业务，又拆解为“产品解决方案”与“授权及服务业务”两部分，通俗理解为“卖硬件”和“卖软件”。卖硬件方面，继成功推出低阶方案Horizon Mono和中阶方案Horizon Pilot后，今年4月，地平线发布了全新的高阶智驾系统HSD，支持城市NOA。目前，除了奇瑞的星途ET5，HSD还获得了多家整车企业定点，覆盖十几款车型。卖软件方面，地平线的授权及服务业务营收达7.38亿元，占总营收的47.1%，与硬件销售几乎平分秋色。但该业务毛利率高达89.7%，远高于硬件业务45.6%的毛利率。这样的业务模式意味着，如果地平线将车企深度融入自己的生态，要付出更高的时间与人力投入。为帮助不同客户在芯片基础上实现更好的智驾体验，地平线需派出大量工程师团队提供贴身技术支持。就像2020年9月为了推出征程3芯片，地平线将其搭载在理想ONE上。据悉，为深度配合理想汽车的研发节奏，地平线派遣了上百人团队常驻理想生产车间。这种“重服务”模式虽提升了客户适配效率，也带来了高昂的人力成本。2024年，地平线研发支出同比增长33.4%，达31.56亿元；到了2025年上半年，研发开支进一步同比激增62%，达23亿元。地平线解释增长主要源于云服务及其它技术服务采购投入增加，以及研发团队人力成本的持续上升。2021年至2025年上半年，地平线累计亏损超200亿港元。余凯曾言，地平线的文化是“耐得寂寞，成就客户”。如今，这家自动驾驶公司的中场战事，已经演变成了一场关于商业、资本和战略的全方位考验。参考资料：1.《从被无视到被追捧，地平线是怎么炼成的？》，远川汽车评论，2024年5月2.《地平线看到曙光了吗｜研报》，新皮层，2025年9月3.《地平线的姿态转变：从隐形冠军到生态基石》，甲子光年，2025年4月4.《对话余凯：世界不止刀光剑影，是一部人来人往的江湖故事》，语言即世界，2025年7月","news_type":1,"symbols_score_info":{"09660":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":766,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/486878475154304"}