分析师警示：贵金属狂飙并非“雨露均沾”

近期贵金属板块迎来爆炸性投资需求，推动价格集体攀升至多年高位。然而市场分析指出，本轮突破性行情并非雨露均沾。相比白银和铂金，黄金在全球市场拥有更加稳固的结构性支撑，对于经济的敏感性较低，同时央行需求对黄金的助涨效应远胜其他贵金属。

今年以来铂金价格涨幅超50%，突破每盎司1000美元大关，引发投资者热烈追捧；白银价格同期上涨逾40%，逼近每盎司41美元的十四年高点。BCA Research首席策略师Roukaya Ibrahim在最新报告中重申对黄金的看多立场，同时对白银、铂金及钯金发出风险预警。

首要风险来自经济不确定性加剧。白银和铂金此前与股票等风险资产同步上涨，因此经济衰退威胁上升和劳动力市场降温可能对两者构成压力，投资者风险偏好恶化将带来下行风险。除情绪面因素外，经济增长疲软可能抑制白银和铂金的工业需求。全球约60%白银需求来自工业领域，铂金的工业消费占比更是高达80%。

不过，SilverStockInvestor分析师Peter Krauth认为，白银不仅受益于与黄金相同的降息预期和通胀担忧，更拥有独有的价格驱动因素，银价在本轮周期有望突破每盎司100美元大关。在这轮贵金属全面走强的牛市中，白银表现甚至优于连日刷新历史高点的黄金。

至于铂金，世界铂金投资委员会（WPIC）强调，尽管市场存在波动，但铂金的投资逻辑依然完整。当前铂金市场正迎来“完美风暴”：供应紧张格局难以改变，需求端呈现结构性复苏，投资需求增长与持续供应短缺形成双重驱动。叠加相对黄金的折价优势，铂金成为贵金属市场中具备显著上涨潜力的品种。

尽管全球经济逐步逼近衰退边缘，但白银和铂金市场显著的供需失衡需要经历剧烈收缩才能重新平衡。但是需要特别指出的是，供应缺口本身未必能持续推动价格上涨。历史数据显示，贵金属价格波动与报告盈余或赤字间没有明确关联，比如说铂金在2014-2015年以及2023-2024年期间尽管连续出现年度赤字，价格却持续下跌。