$地平线机器人-W(09660)$ 地平线上半年营收暴增67.6%，征程6系列卖爆，成国内首家出货破千万套智驾公司

智能驾驶市场正迎来爆发式增长，地平线作为行业龙头交出了一份亮眼的成绩单：营收增长67.6%，毛利率高达65.4%，中高阶产品出货激增6倍。8月27日，地平线机器人-W（09660.HK）发布了2025年上半年业绩公告，数据显示公司上半年收入达15.67亿元，同比增长67.6%。毛利润达10.24亿元，综合毛利率为65.4%，现金储备高达161亿元。这一表现延续了去年以来的高速增长势头，核心财务指标创下新高度。01 财务业绩亮眼据财报数据显示，地平线上半年实现营收15.67亿元，较去年同期的9.35亿元大幅增长67.6%。公司毛利润达到10.24亿元，较上年同期的7.39亿元增长38.6%。综合毛利率维持在65.4%的高水平，领跑行业。研发投入大幅增加，上半年研发支出23亿元，同比增加62%，其中大部分为云服务开支，主要用于城区辅助驾驶系统方案的开发。02 业务量价齐升2025年上半年，地平线产品及解决方案业务表现尤为出色，实现出货量与单车价值量齐升。该业务收入较去年同期翻3.5倍，营收达7.78亿元；出货量198万套，同比翻倍增长。中高阶产品解决方案实现出货量98万套，较去年同期激增6倍。占总出货量的49.5%，并贡献了产品及解决方案业务超过80% 的收入。汽车产品及解决方案平均售价达到去年同期的1.7倍，呈现量价齐升的良好态势。03 软件授权稳步增长除产品解决方案外，地平线的软件及授权服务业务也保持稳定增长。报告期内，公司为超过30家车企及合作伙伴授权了一系列算法和软件。实现软件及授权服务业务收入7.38亿元，较去年同期平稳增长6.9%。因产品及解决方案业务营收大幅上涨，核心业务营收结构进一步优化。产品及解决方案业务与软件及授权服务业务收入占比接近1:1。两大核心业务双轮驱动的格局更加均衡。04 千万套出货里程碑得益于产品解决方案业务出货量翻倍增长，截至2025年8月，征程家族量产突破1000万套。地平线成为国内首家达成千万级出货量里程碑的智能驾驶科技企业，树立了行业新标杆。商业化跑出“加速度”、累计出货量破纪录，让地平线领先的市场地位得到进一步巩固。报告期内，地平线在中国自主品牌辅助驾驶计算方案市场份额增长至32.4%，在中国自主品牌ADAS前视一体机市场份额增长至45.8%，蝉联双市场份额第一。05 客户生态扩大地平线作为车企推动智驾普及的“最大公约数”，产品成为主流车企的一致选择。截至目前，地平线产品解决方案已获得27家OEM（42个OEM品牌）采用。前十大中国OEM均为地平线客户，成为600万车主的智慧之选。依托领先的市场地位，地平线定点合作数量正在不断增多。截至报告期末，地平线累计斩获近400项车型定点，其中具备高速公路辅助驾驶及以上功能的定点超过100款。上半年共有超过15款搭载地平线中高阶辅助驾驶解决方案的车型成功量产上市。06 国际化布局深化地平线立足本土的同时，也在进一步深耕国际化，积极扩展外资品牌客户，提升全球品牌影响力。包括大众汽车、日本最大汽车集团在内，在国内共有9家合资车企与地平线达成30款车型定点合作。基于征程6B的产品解决方案，已获得2家外资车企在海外市场的车型定点，预计全生命周期累计交付750万辆，将为地平线创造可观的持续销量。同时，地平线作为智驾普及背后的重要推手，相继与博世、电装、大陆等国际供应商巨头达成战略合作。通过链接全球顶尖Tier-1、软件伙伴，共同构建面向全球的智驾产业生态，加速下一代智驾技术的创新。07 HSD：中国版FSD随着城市辅助驾驶等高级功能渗透率持续提升，且成本结构不断优化，行业预计搭载城市辅助驾驶解决方案的车型价格区间将进一步下探至15万元级别。面对智驾市场深刻的结构性变化，地平线积极捕捉市场机遇，加大对软硬一体技术研发投入。地平线城区辅助驾驶系统（Horizon SuperDrive，简称“HSD”）迎来重大迭代，全场景辅助驾驶体验惊艳，被誉为“中国版FSD”。HSD是地平线十年软硬一体技术积累的集大成者，以征程6P为基座，真正实现一段式端到端架构，结合强化学习机制的引入，可实现复杂道路环境的精准感知与丝滑通行。截至目前，HSD已获得多家车企的10+款车型定点，其中全球首发搭载HSD的星途E05即将量产，将为更多用户带来安全、专业、舒适的全场景辅助驾驶出行体验。08 未来展望地平线创始人余凯透露，由于今年的大部分订单将在下半年交付，以吉利、奇瑞、长安的新车为主，因此对全年的出货量保持乐观，预计在400万套级别。其中征程6P和HSD（年底量产）的出货量也将达到在数万套级别，全年的产品平均单价也将继续提高。同时，预计今年下半年地平线会和RoboTaxi领域的若干运营公司展开合作，提供技术基础设施。随着HSD的量产落地、征程6系列出货规模的加速扩大，产品及解决方案业务量价齐升的势头将得到延续，驱动地平线业绩可持续性高速增长。地平线增长潜力受市场看好，富时全球指数中国大盘股、MSCI中国指数等全球权威指数纷纷将地平线纳入成分股。地平线估值逻辑正从“本土领先”向“全球硬科技标的”升级。随着HSD的量产落地和征程6系列出货规模的加速扩大，产品及解决方案业务量价齐升的势头将得到延续。智能驾驶行业“向高而行”的发展趋势，正推动这家中国智驾芯片巨头向全球市场进军。