哈哈好久没在老虎里面活跃了，最近我就光整大学的破事，一直没看股票，好在，其间读了几本书和孙正义的语录，改变了我对未来的看法。
行业宏观方面：
百度的名气自然不用我多说，它是一个中国排名靠前的互联网公司。 营业收入主要以百度核心，爱奇艺构成，当然投资收益不可忽视（包括携程）。百度的核心业务看似前景不佳，实际前景确实不是很佳，但作为中国最大的搜索引擎，百度能保持稳定的流量，自然在传统业务上保持一个相对稳定的收入。但这篇文章写的可不是关心他的传统收入的，我写他想说的是他的创新的业务部分，稍微看点财经新闻的人都会知道，百度的人工智能尤为强势，专利排行中国第一，主要因为百度因错失移动时代而弥补的先发制人的AI投资： 其中以 DuerOs ，Apollo为甚 DuerOS正在成为中国最受欢迎的智能语音助手。截至2018年12月，搭载DuerOS的激活设备数量达到2亿台，而DuerOS在2018年12月语音交互达16亿次，并连续八个季度实现数据翻倍。DuerOS技能开放平台目前拥有约2.7万个第三方开发者，可提供包括网络电台、视频直播等1000多种技能支持。 智能家居 - 智能家居设备销售的潜在收入可以从百度的小度智能硬件的爆炸性增长需求看出，根据Strategy Analytics的报告，小度系列智能音箱出货量在2018年第四季度升至全球第四，国内第二，增长率全球第一。如今一边是不断强化自有品牌智能硬件产品，一边是对话式人工智能操作系统DuerOS不断攻城略地，百度软硬一体化之路正变得清晰，智能家居正在打开百度新的想象空间。 包括小度车载OS车联网整体解决方案、高速、自动泊车、Mini Bus接驳车、高精地图在内5个可以量产落地的解决方案。车联网方案，Apollo已经和奇瑞、长城、福特、现代达成量产合作，自动驾驶方案的合作伙伴是奇瑞、比亚迪、金龙、威马，量产时间普遍在2020至2021年。 不久前，谷歌自动驾驶业务Waymo首次寻求外部投资，估值或超150亿美元。Waymo之所以获得较高估值，主要是因为测试里程数和自动驾驶系统脱离率等指标都领先于竞争对手。来自财报的数据显示，目前百度Apollo已经吸纳了超过130家合作伙伴，建立起了全球最强大的自动驾驶生态， 并推出了国内首个可量产的车载自动驾驶计算平台BCU（Baidu Computing Unit）。这意味着，到2030年Apollo占全球汽车行驶总里程很可能远超Waymo。 语音助手 - DuerOS正在成为中国最受欢迎的智能语音助手。截至2018年12月，搭载DuerOS的激活设备数量达到2亿台，而DuerOS在2018年12月语音交互达16亿次，并连续八个季度实现数据翻倍。DuerOS技能开放平台目前拥有约2.7万个第三方开发者，可提供包括网络电台、视频直播等1000多种技能支持。 智能家居 - 智能家居设备销售的潜在收入可以从百度的小度智能硬件的爆炸性增长需求看出，根据Strategy Analytics的报告，小度系列智能音箱出货量在2018年第四季度升至全球第四，国内第二，增长率全球第一。如今一边是不断强化自有品牌智能硬件产品，一边是对话式人工智能操作系统DuerOS不断攻城略地，百度软硬一体化之路正变得清晰，智能家居正在打开百度新的想象空间。
爱奇艺的战略变化：开辟会员服务，远离广告业务，可谓一番创新。更何况，爱奇艺是中国三家视频巨头亏损最少的
除了这些还有其他的收入： 云计算：新增收入来源 - 2018年财报中首度公布的百度云业务，是百度增长韧性的一个反映——财报显示，第四季度，百度云营收达到11亿元人民币，同比增长超过100%。云计算成为兵家必争之地，微软、亚马逊和阿里巴巴都在这个市场有巨大的斩获。2018年百度为百度云制定了百亿元人民币营收目标，相比去年的约33亿元营收同比增长203%。
财报方面
一个月前，我连续好几天熬夜阅读了2017年与2018年的财报。
1，作为一个虚拟资产偏多行业的公司，第一个注意的一定是其虚拟资产的价值， 其虚拟资产包括两类：baidu core（先说）和 爱奇艺（稍后说） 我查阅了无形资产摊销，费用资本化的问题，和商誉减值的问题： We expense research and development costs as they are incurred, except for capitalized software development costs that fulfill the capitalization criteria under Accounting Standards Codification, or ASC, subtopic 350-40, Intangibles-Goodwill and Other: Internal-Use Software. Research and development expenses consist primarily of personnel-related costs. The Company expensed substantially all development costs incurred in the research and development of new products and new functionality added to the existing products except for certain internal use software development costs. 意思就是百度几乎不资本化，我也查阅到相关资本化费用极少。 商誉减值方面我没有关心，原因有三：1，我将收购视作投资 2，收购金额普遍小，并不能很大程度影响集团。3，收购风险不集中。
2，百度财报将股权激励支出不计入可持续利润，而我不这样认为，因为普遍来说上市公司每年都会有股权奖励支出，将此费用视作可持续的支出更为保守。 3，还有一个是百度视为可持续利润的非可持续利润：出售度小满金融部分股权，这应被算作一次性收益更为保险。 Total other income was RMB 11.8 billion ($1.72 billion), increasing 111% from 2017, mainly due to gains from the disposal of Du Xiaoman, (financial services), and fair value gains on private company investments in accordance with ASC 321, adopted on January 1, 2018. 将其剪掉后，百度 3.14/2019 ：PE=20
4，读过爱奇艺的财报的人一定明白 视频网站内容成本主要来自无形资产——版权内容的摊销，即先将外购或自制版权内容按成本入账列为无形资产，然后按照一定规则逐期摊销。 以2017年为例，对外购、自制内容分别摊销74.9亿和8.1亿。如果采用"直线摊销"，爱奇艺本期版权成本大约可减少30%，乐视网就是这么干的。 爱奇艺、优酷土豆对版权摊销的谨慎处置应当肯定。
叙述完这主要的几个因素之外，百度的 PE=20 （2019年3.14）
但是有一个是值得注意的，就是会计政策的变更：
总看金融股财报的朋友一定知道，中国自2018年1.1号开始采取政策 IFRAS 9 ,其重要影响是对于金融资产的计量，具体可以去读一下政策的变化，这里就不复制了。 这个政策的意义就是暴露金融资产对财报的影响头寸，由原来的成本计价，改为公允价值。美国也有一样的政策，即ASC 321，这些都有相同的作用。所以百度的利润增长部分源于百度的金融资产对报表影响更大了。（我认为这才是正常的，所以没必要对pe再次进行修复）
宏观经济方面：去年中国宏观相对较差，今年会有所好转。美国回落，中国也受影响
综上，百度业务未来增长依靠人工智能，爱奇艺，投资（包括携程，还有AI初创公司），具体以后AI咋赚钱请脑洞大的人自己想像。反正现在百度可持续pe=20（不要忘了，我上述的会计政策和估值方式皆为保守）目标收益至少100%。有人说什么科大讯飞，我还是3个字:强者恒强
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