业绩放缓、估值高位，中芯国际要凉？

刚刚，中芯国际公布了二季报，营收22.09亿美元，同比增长16.2%，环比下降1.7%，高于管理层给出的环比下滑4%-6%的指引：

二季度毛利率20.4%，超出管理层给出的20%指引上限：

由此来看，中芯国际二季度大超预期。

但是，从三季度指引来看，中芯国际业绩明显放缓，其中，预计三季度营收环比增长5%-7%，按中值算，营收约23.4亿美元，同比增长约7.9%，增速创一年半以来的新低。

预计三季度毛利率在18%-20%之间，低于分析师预期的21.1%。

二季报中管理层没有解释三季度营收增速放缓的原因，具体要等到明天早上业绩电话会。

从中芯国际的收入结构来看，智能手机贡献了25.2%的收入，电脑与平板贡献了15%的收入，消费电子贡献41%，其余是可穿戴设备8.2%、工业与汽车10.6%：

智能手机市场在二季度有所疲软，根据Canalys的数据显示，2025年第二季度，全球智能手机市场同比下滑1%，这是该行业连续六个季度以来的首次下跌：

其中，中国智能手机出货量二季度下滑4%，补贴带来的提振效应开始减弱：

从中芯国际二季度来看，智能手机营收5.57亿美元，同比下滑8.4%。

补贴导致的需求提前，或让三季度的出货量继续恶化，拖累中芯国际业绩增速，关注管理层在明日业绩会上的展望。

业绩即将放缓的情况下，中芯国际的市净率估值处于历史较高位置，恐怕要悬了： $中芯国际(00981)$