最近，英伟达 $英伟达(NVDA)$ 股价屡创新高，再次改写华尔街历史，成为了全球首家市值突破4万亿美元的上市公司，再度超越微软和苹果，登顶全球资本市场市值的榜首。
从消息面来看，近期带动英伟达再次突破的最核心原因是6月底英伟达股东大会上释放的积极信号，再次为AI市场前景预期注入强心剂；另外，近期其宣布H20产品恢复了对中国的出口，同时黄仁勋再次造访中国，进一步强化了其在中国市场的乐观增长前景。
英伟达股东大会的畅想
6月底，英伟达 $英伟达(NVDA)$ 召开了最新股东大会，黄仁勋在会上再次为公司的发展前景绘制了宏达的蓝图。黄仁勋在会上强调了公司的巨大增长机遇，其表示AI的发展正在迈向“代理AI”和“物理AI”并行的新时代，这将掀起一场新的工业革命，制造业、机器人、自动驾驶等实体行业将进入AI时代，带来万亿级的新增市场机会。
机器人将是英伟达下一块核心版图，将成为公司“万亿美元”的增长引擎，自动驾驶汽车将成为机器人技术的首个主要商业领域，未来的应用场景将既需要英伟达数据中心的AI芯片，也需要安装在自动驾驶汽车和机器人上的英伟达芯片。
公司强调了Blackwell GPU架构在推理和生成任务上的突破，并且开发出了丰富的工具库，将每年推出新的芯片，以此催生“AI工厂”概念，用于促进各行业的AI场景化落地。此外，英伟达要打造的“AI工厂”不仅限于数据中心，更要延伸至边缘，如 5G 无线电网络，后续的战略布局包括与产业伙伴合作，打造面向边缘计算的完整 AI+5G 加速堆栈。
AI应用进入机器人为主的物理层面、全站加速生态的布局、持续迭代的芯片催化“AI工厂”的落地，这些表述传达出英伟达不仅要继续领跑 AI 算力的市场，还要在实体化应用和网络基建层面全面改变这个世界的野心。
H20恢复出口
4月，美国政府通知英伟达，其出口至中国的H20 AI芯片必须获得特殊的出口许可，企图以此限制中国AI产业的发展，这一政策被解读为实际上禁止了英伟达 $英伟达(NVDA)$ 产品流向中国。英伟达也在此前的季报中减记了5.5亿美元的相关资产价值，当季收入也因此减少了约20亿美元，预计二季度将因此减少80亿美元。黄仁勋也表达担忧，认为出口限制只会助长中国本土AI产品的创新，削弱美国产品的影响力。
7月14日，英伟达官方社媒宣布，特朗普政府已经放松限制、恢复H20的出口，虽然完成订单时仍需获得美国政府的审批许可证，但特朗普政府承诺将授予其许可证。消息之前几日，黄仁勋刚与特朗普在白宫会面。
本周，黄仁勋来华参加第三届中国国际供应链促进博览会，黄仁勋在会上高度评价了中国的制造能力，其表示任何轻视中国制造能力的人都是极其天真的，同时其强调，半导体和AI产业正在飞速发展，英伟达的H20非常适配中国AI产品的应用需求，中国蓬勃的市场对英伟达也极具吸引力。黄仁勋的访华对英伟达重返中国市场的预期进一步加码。
风险是否真正消退？
此前我们认为，英伟达若由于美国的出口限制，逐步失去中国市场的需求，将是限制其发展上限的最大风险之一。目前来看，这一风险虽然暂时缓解，但长期来看远没有完全消除。中美贸易关系逐渐紧张的趋势似乎仍将持续，英伟达目前也只能将上一代的Hopper架构的产品出口中国，产品缺乏迭代，中国芯片公司会继续追求研发性能更强大AI芯片来取代英伟达的上一代产品。如果中美贸易关系恶化的趋势没有改变，英伟达在中国市场的影响力逐步减弱的趋势也不会改变。但我们也认可英伟达在未来更广泛的AI应用场景愿景，尤其在自动驾驶和机器人领域，若在这些巨大潜力的新兴领域能维持长期的垄断，英伟达的潜力依然不容忽视，值得投资者的期待。
博观观点
综合来看，英伟达此次股价再度攀升、突破4万亿美元市值，不仅是其AI技术实力和产业布局的阶段性胜利，更是全球资本市场对其未来前景的再次押注。英伟达凭借其领先的技术栈、以及对机器人与自动驾驶等物理层AI领域的前瞻性投入，构建一条“软硬一体”的AI护城河，其依然是最有机会在下一轮工业革命的浪潮中，成为在重新定义AI时代产业格局的最核心力量。但是中美关系带来的地缘政治风险依然存在，英伟达逐步失去中国市场的可能性，依然是限制英伟达发展上限和想象空间的重大阻力之一。
精彩评论