在美股逼空行情推动指数大幅上涨之际，瑞银自营交易部门发出警告：这轮涨势已经走得太远，投资者应该考虑减仓了。该行专有指标显示，尽管市场表面强劲，但真实的风险偏好实际上在持续下降。
瑞银机构场内交易主管Rebecca Cheong在最新发布的报告中指出，尽管近期出现剧烈逼空反弹（UBXXSHRT逼空指数上涨43%），但该行专有的“4M盘中复苏评分”（衡量自主风险偏好的指标）持续下跌，直至6月18日转为中性。
基于历史数据分析，在类似的逼空行情和风险偏好背景下，标普500指数平均在3个月内下跌11%，纳斯达克指数下跌13%。
与此同时，市场还面临养老金再平衡抛售在即、企业回购骤降等多重资金面压力，瑞银建议投资者应考虑减持离场。
当前资金面信号进一步强化了瑞银的看空判断：
1、主动资金持续流出： 瑞银监测的零售投资者资金流（RMM Flow）显示，过去5个交易日中有4日为净卖出；外资通过美国上市ETF的资金流同样在5日中有4日呈现净卖出。
2、机构抛压迫近： 瑞银预计，养老金及目标日期基金季末投资组合再平衡操作将引发高达560亿美元的全球股票抛售（同时买入债券），其中310亿美元针对国际股票，250亿美元针对美股。
3、回购支撑弱化： 企业股票回购这一关键支撑力量也将显著减弱。瑞银预计，企业回购规模下周将降至300亿美元，随后在8月初之前进一步降至每周150-200亿美元，原因是公司进入回购静默期。
摩根大通认为将迎来衰退
摩根大通分析师周三表示，美国的贸易政策可能会减缓全球经济增长，并重新引发美国的通货膨胀，今年下半年美国经济衰退的可能性为40%。
该银行在一份中期展望研究报告中表示，美国今年的经济增长率预计为1.3%，低于2025年初预测的2%，美国关税的提高被认为会给经济带来更多负面冲击。
报告写道：“关税提高带来的滞胀冲击是我们下调今年GDP增长展望的动力。我们仍然认为经济衰退的风险很高。”
滞胀是一种令人担忧的混合现象，即增长乏力和通胀顽固，曾在20世纪70年代困扰美国。
摩根大通看跌美元，原因是美国经济增长放缓，而美国以外的经济增长支持政策将支撑其他货币，包括新兴市场货币。
鉴于美国国债市场规模不断扩大，它预计外国投资者、美联储和商业银行对美国国债的需求份额将下降。
该公司表示，投资者对持有美国国债的风险所需的补偿，即所谓的期限溢价，随着时间的推移可能会增加40-50个基点，但预计美债收益率不会像今年上半年那样急剧上升。
4月份，美国总统特朗普宣布全面征收关税，导致市场大幅波动，美债收益率也随之飙升。摩根大通预计，今年年底美国两年期国债收益率将达到3.5%，基准10年期国债收益率将达到4.35%。周三它们分别为3.8%和4.3%。
由于关税和经济韧性导致通胀持续，该行预计美联储将在今年12月至2026年春季之间降息100个基点，晚于利率期货交易者的共识，截至周三，利率期货交易者押注今年将降息两次，每次25个基点。
摩根大通的分析师说，经济衰退或经济放缓的幅度超过预期，将引发更积极的降息周期。
尽管如此，该行仍然看好美国股市，因为尽管政策存在不确定性，但消费和经济仍具有韧性。
期权对冲策略
在上述市场背景下，股市估值接近或处于历史高位“令人不安”，通过期权工具实施做空策略，可以捕捉指数整体回调中的下跌机会，同时规避部分系统性风险。
期权策略相比直接卖空股票具有以下优势：
风险有限：通过购买看跌期权，投资者可以限定最大损失，仅支付期权费，而不必担心无限亏损风险。
杠杆效应：期权能够以较小的资金投入撬动较大的市场头寸，放大收益机会。
灵活性高：投资者可以根据不同市场预期，选择单边看跌、价差组合、甚至跨式策略来应对不同的波动性场景。
针对美股市场目前的波动性和结构性特征，以下是几种常见的期权做空策略：
一、保护性看跌期权（Protective Put）
策略简介： 持有现货股票的投资者，为防止下跌风险，买入相应标的的看跌期权。
适用场景：
看多长期走势，但短期担心回调。
例如持有标普500 ETF（如 $标普500ETF(SPY)$ 、VOO）或苹果、英伟达等个股。
案例： 当前 SPY 约为 607 点，若担心回调，可买入 2025 年 9 月到期、行权价 580 的 SPY 看跌期权，权利金约 $12。
若 SPY 跌至 560，则 PUT 价值增加至 $20，对冲 47 点下跌，实得约 $8／股（扣除权利金），拆解下行风险。
二、领式策略（Collar）
策略简介： 在持有现货的基础上：
卖出看涨期权（Call）赚取权利金，
用这部分权利金买入看跌期权（Put）进行保护，构成“零成本对冲”。
适用场景：
想对冲回调风险，但不愿支付额外对冲成本。
愿意放弃一定上涨空间，换取下行保护。
案例： 当前持有 $苹果(AAPL)$ ，现价约 $201.6。
卖出 2025 年 9 月行权价 225 的 Call，收取约 $2.25 权利金，
买入 175 Put，成本约 $5，构成零成本 Collar。
股价上限为 $225，下限受 175 Put 保护。
三、指数期权对冲（Beta Hedge）
策略简介： 通过买入指数看跌期权（如SPX、QQQ、IWM）对冲整体仓位系统性风险，适用于持股高度与指数相关的投资组合。
适用场景：
仓位分散、类似指数成分股。
担心系统性风险。
四、VIX期权或VIX ETF对冲
策略简介： 利用 $标普500波动率指数(VIX)$ （波动率指数）上涨时股市通常下跌的负相关特性，通过买入VIX期权、VIXY/UVXY等ETF来对冲大盘回调。
适用场景：
担心突发性黑天鹅事件（如地缘政治、金融危机）。
更适合短期风险对冲。
案例： 当前 VIX 位于约 16.8 点，若预期黑天鹅或剧烈波动，可买入 VIX 2025 年 1 月行权价 20 的 Call，约 $1 权利金。
若 VIX 暴升至 25，该 Call 价值可升至 $6–10，提供有效对冲。
五、Put Spread（熊市价差）策略
策略简介： 买入看跌期权的同时，卖出更低行权价的看跌期权，用于降低成本，锁定对冲范围。
适用场景：
担心温和下跌，预计回调幅度有限。
想减少对冲成本。
六、个股期权做空对冲（针对风险集中股）
策略简介： 对于估值极高的热门个股（如TSLA、NVDA），可用Bear Call Spread、Put Buy等策略对冲可能的估值回调。
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