周一美股盘初，稳定币第一股 Circle 涨幅扩大至逾24%，短短几周，股价从31美元飙升至逼近300美元关口，上市以来累涨超860%，总市值一度达650亿美元。
资料显示， $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 是一家全球领先的金融科技公司，其核心业务是发行并管理合规稳定币 USDC 和 EURC。稳定币作为一种锚定法币的数字资产，被广泛用于跨境支付、链上交易、DeFi生态等场景。
Circle 以其监管合规、储备透明、审计完善而广受机构信赖，是目前最受认可的“正规军”稳定币发行方。其主要收入来源是 USDC 对应的美债利息，每年约15亿美元，其中有50%分配给合作伙伴 Coinbase。
财务数据层面，公司的基本面表现亮眼，营收和利润均呈现强劲增长势头。
今年一季度，公司营收达到5.78亿美元，同比增长58.5%，净利润为6480万美元，而前一年为4860万美元，增长33.2%。Circle旗下USDC（美元稳定币）交易量激增，第一季度处理量约为6万亿美元，自推出以来处理量超过25万亿美元。
随着《GENIUS法案》的推进，USDC发行方 Circle或成为最大赢家。因为其长期主动拥抱监管——持续推动资产审计透明化，配合美国监管机构指导建议，储备资产以现金和短期美债为主。法案通过后，USDC凭借“在美国注册、审计清晰、监管友好”的独特属性，在Visa、Mastercard、PayPal等支付网络中的渗透率有望进一步跃升。
而USDT面临生存模式挑战。USDT发行方Tether总部位于英属维京群岛，长期以“离岸不透明”为护城河，资产储备构成屡遭质疑。随着《GENIUS法案》的落地，USDT在美国本土的流通无疑将受到显著影响。虽然Tether并非无计可施，但是其可选的方案也并不轻松：
主动按照监管要求申请美国牌照；
放弃美国市场，转战亚洲、中东等地；
与合规平台建立合作机制，通过“分层发行”或“转接桥接”方式变相接入合规网络。
整体而言，尽管USDT凭借其流动性、网络效应和全球采用率仍具优势，但其合规转型的复杂性和时间成本为USDC提供了宝贵的窗口期。USDC有望借《GENIUS法案》的东风，加速在全球支付网络和机构场景中的渗透，市场份额或将显著提升。
针对想着大涨之后对冲的投资者，可以考虑熊市价差策略做空Circle。
期权策略：利用熊市价差策略做空Circle
当前Circle现价为270美元，我们可以通过卖出2025年6月27日到期、行权价400、权利金220美元的看涨期权来做空Circle。
因为担心刚上市的股票产生巨幅暴涨为投资者产生巨大损失，我们同时可以买入一张行权价为440的看涨期权，花费42美元，来限制最大亏损。
卖出一张2025年6月27日到期、行权价400美元的看涨期权（Call Option），获得权利金220美元/张；
买入一张同到期日、行权价440美元的看涨期权，支付权利金42美元/张；
净收入为：(220 - 42) × 1张 = 178美元。
盈亏分析：
最大收益（当股价 ≤ 400）：
两张期权均不执行；
收益 = 净权利金收入 = 178美元
最大亏损（当股价 ≥ 440）：
Call 400被执行（你需以400美元卖出股票），Call 440也被执行（你以440美元买入）；
每股亏损 = 440 - 400 = 40美元；
总亏损 = 40 × 100 = 4000美元；
扣除权利金收入后：最大亏损 = 4000 - 178 = 3822美元
盈亏平衡点（刚好不盈不亏）：
总净收入 = 178美元 ⇒ 每股 = 178 / 100 = 1.78美元
盈亏平衡点 = 卖出Call行权价 + 每股净收入 =400 + 1.78 = 401.78美元
策略结论：
该策略适合你判断Circle不会涨到400美元以上，且想通过卖出虚值Call赚取时间价值，同时买入更高行权价Call来限制潜在亏损风险。
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