自4月2日特朗普公布对等关税以来，苹果股价受到重创，已经跌至172美元，短短几个交易日损失了超过20%。特朗普向中国征收税率34%（叠加之前的20%总计高达54%）、越南征收46%、印度征收26%，简直让苹果无处可逃。
苹果的供应链曾100%依赖中国，在特朗普第一次担任美国总统后，苹果就开始降低对中国的依赖，供应商鸿海等公司纷纷在东南亚各国设厂。根据华泰证券的报告，2017年中国占苹果供应链的比重高达46%，到2022年降到了39%。与此同时，东南亚的占比从2017年的12%增加到2022年的19%。
即便如此，苹果的大多数 iPhone仍由富士康在中国组装。根据 Evercore ISI 上个月的一份报告估计，中国约占苹果生产能力的 80%，大约 90% 的 iPhone 、55% 的 Mac 产品和 80% 的 iPad 都是在中国组装。
Evercore ISI 的数据还显示，目前约有 10% 至 15% 的 iPhone 是在印度组装。到 2025 年底，印度的 iPhone 产量可能达到总产量的 15%-20%。但印度也要面临26%的关税。
此外，大约 20% 的 iPad 生产和 90% 的 Apple 可穿戴产品（如 Apple Watch）组装都在越南进行，如今越南面临46%的关税。
马来西亚是苹果 Mac 电脑生产基地之一，目前正面临 25% 的关税。泰国也是 Mac 电脑生产基地之一，将面临 36% 的关税。
至于美国本土，苹果只在德克萨斯州生产Mac Pro。另外今年 2 月，苹果宣布计划在德克萨斯州开设一家新的人工智能服务器工厂，这是其在美国 5000 亿美元投资的一部分。
2018年特朗普首轮关税（10%-25%）实施时，苹果未大幅提价，但销量增速放缓。根据Counterpoint Research，2019财年iPhone美国销量同比下降约10%，部分归因于贸易战不确定性。此次关税幅度远超以往，影响可能更严重。
根据华泰证券的测算，即便假设中/印分别供应美国市场 50%的需求，这仍然会为苹果带来 240 美元/台的关税负担，如果全部转嫁给消费者，或推高iPhone北美地区售价 24%，带来关税负担约 160 亿美元。
假设iPhone的价格弹性(需求量变化百分比/价格变化百分比)在-0.8 左右，即价格上升 24%可能导致需求下降 19.2%，或影响苹果约 1270 万台销量。
2024年iPhone全球出货量为2.3亿部，美国作为其最大的单一市场约占40%，约9200万部左右。也就是说，关税可能导致iPhone在美国的销量下降接近14%，相当于全球销量下滑5.5%。
价格上涨势必削弱iPhone与竞争对手的性价比优势：三星Galaxy系列部分生产在韩国（关税仅10%）和越南（46%），成本压力小于苹果。若三星维持价格稳定，其美国市场份额可能从2024年的25%升至30%以上。
Wedbush分析师Dan Ives预测，苹果在美国的高端市场份额（2024年约55%）可能因竞争加剧下滑5%-10%，相当于损失500-800万部销量。
与此同时，若中国消费者因民族情绪抵制美国品牌，iPhone在中国的销量可能下降10%-20%（2024年约4300万部），相当于430-860万部，进一步拉低苹果的全球收入。
此外，由于全球无一国家在特朗普疯狂的关税政策中幸免，JP Morgan预测全球经济衰退概率达60%，消费者可能削减非必需品开支。iPhone作为“可选消费品”，销量对经济周期敏感。2023年经济放缓时，iPhone销量已出现了约3%的小幅下滑。
如果全球陷入萧条，消费者可能推迟换机。Statista数据显示，美国iPhone用户平均换机周期已从2年延长至2.5年，若价格再涨，可能接近3年，导致年度销量进一步减少。这一宏观因素可能额外导致5%-10%的销量下滑，即400-800万部。
整体算下来，iPhone全球年销量至少下降2100万台，相当于2024年全球销量的10%。
而苹果将如何应对销量下滑的挑战呢？目前来看可能有这么几个手段：
一是降价促销，通过黑色星期五或节日折扣吸引消费者，但这会挤压利润率，且效果有限（历史折扣通常提升销量5%-10%）。
二是服务收入拉动，Apple Music、iCloud等服务收入（2024财年占总收入25%）可能弥补硬件销量下滑，但无法完全抵消影响。
三是继续调整供应链，加速转移至印度生产，但短期仅能减少10%-20%的关税成本，难以扭转趋势。
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