A股惊现“人造回调”,是降温,还是行情结束?

丫丫港股圈
2019-03-08

作者 | 香江咀子 #A股牛市来了吗#

昨晚盛传的黑色星期五行情,如约而至。

截止今天收市,A股三大指数全面翻绿。上证重挫4.4%,跌破3,000点大关,收报于2,969.86点,深成指和创业板也分别大跌3.25%、2.24%。

图片来源:富途

有人将其归咎于昨天和今天出现的两份券商“卖出”报告,给高亢的A股行情当头泼了一盆冰水。

图片来源:中信证券

图片来源:华泰证券

无可否认,在此轮缺乏基本面支撑、情绪驱动明显、且指数在2个月内被狂拉超过20%的“牛市”中,不少股票连续封于涨停板,上涨幅度超过一倍,两份“卖出”报告的出现,给予疯狂的炒家们当头一棒,确实有一定的杀伤力,对市场的降温也有一定的作用。

一、两份“卖出”评级报告,拉开“人造回调”大幕

从两份“卖出”报告的内容看,并非瞎编乱造。

如中国人保(601319.SH),近期涨势确实有点猛,近5天来天天开盘即涨停,自2月25日以来,9个交易日中有7日涨停。就在报告发布的3月7日,中国人保A股开盘即一字涨停,并保持至收盘,最新股价已达12.83元。自2月18日以来不到3周的时间内,中国人保A股已累计上涨124%。

图片来源:富途,中国人保股价走势

中信证券的报告提到,3月6日中国人保A股股价为11.66元/股,对应2019年PB为3.1倍,PE为32.3倍,P/EV为2.54倍,而H股股价为3.8港元/股,对应的2019年PB为0.86倍,PE为9.0倍,P/EV为0.71倍,A股比H股要高出3倍有多,存在明显的高估。若按照市场估值平均水平,合理估值区间为1.25-1.42倍PB、13.1-15倍的PE,股价应为每股4.71-5.38元,现有股价存在53.9%的下跌空间。

另一家被评为“卖出”的中信建投(601066.SH),涨幅同样吓人。截止昨日收盘,股价为31.16元,最近10个交易日走出8个涨停的直线拉升,而从去年10月份5.97元的底部至今,股价涨幅已经超过4倍。

图片来源:富途,中信建投股价走势

华泰证券报告指出,目前中信建投A 股 2019 年 PB (市净率)估值 4.5 倍(乐观假设下业绩预测),显著高于同梯队券商当前 1.4-2 倍 PB 和国际投行 1-2 倍 PB 估值水平,而其同日H股的股价俄日7.72港元,折合计算,A股比H股高出372%。结合中信建投的合理业绩预测,其合理股价在 13.86-17.33 元,下跌空间为44.38%-55.52%。

除去“卖出”报告,两家公司自己也发出风险提示公告,承认公司的股价大幅波动,已偏离正常值,且估值上已明显高出行业均值,提示投资者注意风险。

图片来源:wind

从中不难看出,这两个被“卖出”的公司,均有一个共同点,就是股价短期内急涨,已严重脱离基本面,股价存在被过分炒高的现象。

也难怪报告一出,股价立马有反应,中国人保和中信建投今天双双跌停。

图片来源:富途,中国人保股价走势

图片来源:富途,中信建投股价走势

不过,熟悉A股的投资者都知道,由于A股做空机制不健全以及出于自身利益考虑,国内券商很少给出“卖出”评级报告,这次一下子来两个,实属史上罕见,坊间也盛传,这是得到监管层的授意的。

结合近期的急涨,我们大胆推测,监管层是有意给“疯牛”降降温。毕竟太过疯狂的上涨,不仅不利于股市的长远发展,也容易快速透支后期行情,给如科创板开通工作带来不便。

并且,经历过2015年“疯牛”到“疯熊”的急转,惨痛教训犹在眼前,所以说这一次是监管层“人造回调”,其实也不足为奇。那么,经历这一天的“人造回调”之后,接下来大市究竟会怎么走?

二、“人造回调”之后,会继续上涨吗?

回顾目前这一轮行情发展的逻辑,最初是美国加息预期松动导致的外资加持,而外资“买买买”的结果就是A股和港股的估值得到修复。这一波行情包括A股的上证综指从2441走到2800附近的位置,以及港股的恒生指数从24,540走到28,200附近。时间上,则刚好是从元旦到农历新年。

如果仅仅是估值修复行情,那么到这里,应该结束了。理性的投资者也不应该认为大盘还会有更出色的表现。然而,毕竟我们的大A股不是这样的性格^^;大A是一个游资、情绪、以及大量个人投资者主导价格边际的市场。所以,年后,港股与A股发生分化。

A股在游资的炒作、媒体的宣传、以及大量个人投资者的热情支持下,继续冲高,上证综指一度冲破3,100点,创业板指更是冲破1,700点。与此同期,港股却没了太大的涨幅,恒指只是勉强走上了29,000点。

任何上涨,都是真金白银买出来的,没有足够的增量资金入场“买买买”,是不会有波澜壮阔的行情。比如2015年那种暴涨疯牛行情,如果没有各种场内场外配资提供源源不断的资金入场,单靠散户韭菜这点钱,是远远不够的。

那么今年,或者说当下这波行情,监管对配资的态度是怎样的呢?很遗憾,今年对配资采取了高压压制的态势。

我一直有一个论断,那就是中国的股市和上市公司债务从来都是密不可分的。股价涨跌周期就是债务周期;股市与债务就象是两个联通的瓶子,一边高了,水就会流向另一边。而杠杆,则通过金融市场的交换,在市场主体之间流转。而A股有史料记载的每一次牛市,都是定向地转移了上市公司的一部分债务。

所以,如果眼下的行情发展失控,把本来需要降杠杆的任务,玩成了民间再一次配资加杠杆炒作的狂欢,那么将来的结局更难收拾;到那时,就真的得不偿失了。这也就是为什么近期监管对于不论任何形式的“配资”都采取最强硬的高压态势的原因。

图片来源:网络

因此,在宏观上不搞大水漫灌,微观上严厉查处配资的指导思想下,这轮行情单凭游资和散户的炒作,可能去到的高度实在是有限。说不准,上证的3129.94点,就是这一轮的顶部了。

既然大涨不可能,那么大跌会不会呢?我们的回答是:仍然不会。

我们之前的文章《A股3000点:告别最容易赚钱的日子》中的分析,大盘重回3,000点,“救市”的任务已经完成。从年初股市开始上涨到现在,许多上市公司虽然已经大幅度减持。之所以减持,正是为了解决之前质押和债务的问题。在这个问题没有解决之前,大跌也是不合时宜的。

三、“人造回调”之后,会重回下跌吗?

细心的朋友一定注意到了这轮牛市一个很有意思的现象,那就是一边行情上涨,一边股东减持。不涨不减,一涨就减,涨得越多减持越多。

截止昨日收盘,今年以来A股有533股出现净减持,全市场累计净减持117.36亿元,其中有54股净减持超1亿元。减持规模较高的板块包括传媒、医药生物和计算机,分别净减持21.69亿元、20.37亿元和19.13亿元。

据统计,在年后减持超1亿元公司中,有28股年后涨幅超30%,有14股涨幅超40%,有7股上涨超50%。例如:

全场最大减持个股是电子行业的信维通信,减持原因是员工持股计划到期。2月13日,信维通信公告称员工持股计划持有的4,455.22万股已全部出售完毕,占公司目前总股本的比例为4.57%,这一波减持市值达到14.69亿元,位居A股减持榜第一名。

全场第二高减持来自立讯精密,控股股东由于股权质押压力,在解除质押后不久即进行大笔减持,目的是为了偿还股票质押借款。2月26日,对此前质押给的华能贵诚信托的两笔股权进行质押解除,两笔股权合计达1188.2万股。3月4日晚,立讯宣布大宗交易减持4607.15万股,占公司总股本的1.1197%,估算减持市值达到9.81亿元。

这两只减持的情况,反映了这一轮行情的逻辑。解除质押、偿还贷款、大股东套现离场、以及员工持股计划兑现等,这些因素加在了一起,使得这一波减持迎来高潮。此外,还有61只股票的95起减持计划属于清仓式减持,公司股东计划将直接持股全部售出。

至于为何在上涨之后急于减持?有些公司的债务到期,不得不变卖股权偿还债务;有些则是对于后市担忧,提前套现做好准备。2018年市场跌得太快太久,而金融去杠杆以及经济增长放缓,都使得公司还债出现压力。

面对市场信用仍然偏紧的现状,以及官方对于“不搞大水漫灌”的一再承诺,如果股市再因为受基本面因素影响重回下跌轨道,那么真的是万劫不复了。所以,趁目市场反弹的时间窗口,赶快把债务问题能解决多少就解决多少,才是上市公司、产业资本整天盘算的事情。

基于这个判断,跌回2,400~2,500那个区间是不可能的,否则质押又要重新爆仓了^^。在2,800到3,200之间拉锯,充分换手,才是最合乎情理的预判。

四、结语

几周前,行情如火如荼进行的时候,很多人感到疑惑,为什么基本面会与市场的脱节,一至于斯。而昨日中信证券那份关于人保估值太高的报告,则拉开了这一轮行情对基本面的回归。今天下午市场激烈的杀跌,更是赤裸裸地提示着,炒作那些没有基本面因素的股票,就是击鼓传花、庞氏游戏。当筹码传递到最后,开始下跌的时候,必然是夺路而走的踩踏惨剧。

短期来看市场宽幅震荡在所难免,短期指数空间不大,但个股会呈现局部热点。今天的暴跌会否导致前期热点的集体哑火、以及新的热点的崛起?历史上2014年末也曾出现过指数单日暴跌带来热点切换的行情。历史不会简单的重复;过去发生的,也只能是特定背景下的产物。但在目前这种时候,无疑是要密切关注市场,寻找新的带领市场继续上涨的投资方向。

最后借用投资朋友的一句话:

大跌并不可怕,有时反而是机会,可怕的是没有理性的信念。今年注定是反弹之年,对于好的、有基本因素支撑的股票来说,任何恐慌性抛售都是机会。

万水千山总是情,点个好看行不行

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白
发表看法