‌$百龙创园(605016)$  ‌

一、概要

2025年2月11日，百龙创园股价涨停10%。我们认为：

短期利好：主要受前期关税预期落地影响。

长期支撑：新产能释放、产品结构提升、泰国生产基地战略布局以及阿洛酮糖国内审批预期，共同推动公司高成长。

二、关键数据预览

收入增速预测：2024年预计同比增长27%，2025年预计同比增长30%。

利润增速预测：2024年预计同比增长29%，2025年预计同比增长33%。

市盈率：对应PE分别为22倍（2024年）和16倍（2025年）；当前3/5年市盈率分位数分别处于14%和11%的低估区间。

三、利好因素解析

关税预期落地

分析：公司额外关税主要由下游客户承担，而高端产品由于技术壁垒较高，海外市场需求旺盛。前期关税预期的落地利好短期业绩改善。

新产能释放

分析：预计2024年第四季度新产线将正常运行，公司实现结晶糖自主生产，带来成本下降并有效改善产能紧张局面。

产品结构提升

分析：公司正加大面向海外的高端产品布局，特别是抗性糊精产品的产能释放，有助于产品结构升级，提升整体盈利能力。

泰国生产基地布局

分析：公司在泰国布局功能糖生产基地，主要生产阿洛酮糖及抗性糊精。预计该基地将于2026年下半年投产，进一步释放产能并降低生产成本及出口关税。

阿洛酮糖国内审批预期

分析：作为公司重点产品，阿洛酮糖有望在2025年获得国内审批，这将进一步增强产品竞争力和市场拓展能力。

四、未来展望与风险提示

展望

综合关税调整、新产能扩张、产品结构优化及国际化战略布局等多重利好，百龙创园未来业绩有望持续实现双位数增长。公司在短期获得关税红利的同时，长期成长动力明显，投资价值逐步释放。

风险提示

市场竞争加剧及产品被替代风险

下游需求不及预期

原材料价格波动风险

国际贸易政策及汇率变化带来的不确定性

五、结论

短期内，前期关税预期的落地释放了市场利好；长期来看，依托新产能释放、产品结构升级、泰国生产基地战略布局及阿洛酮糖审批预期，公司高成长逻辑清晰。综合各项因素，百龙创园未来有望实现业绩提速，投资者可持续关注其后续产能及市场拓展情况。