股市展望
刚过去的3月对投资者来说实属煎熬，美国债息升势未停，加上市面未有利好消息，市场交投偏淡，但4月份从历来走势来看，都是美股回报较佳的月份，究竟届时港股会否跟随?以下笔者会为大家分析目前投资要注意事项。
现时孳息率暂时未有回调迹象，科技股能否翻生或言之尚早，但当然笔者认为科技企业长线成长故事不变，只是买入价格值得大家思考，或许分注吸纳方为上策。月中，联储局宣布维持联邦基金基准利率0至0.25厘不变，符合市场预期，并维持2023年底前不加息的预期，同时，又承诺继续每月购买至少800亿美元国债，以及至少400亿美元机构按揭抵押证券，直至实现最大就业和稳定物价的目标取得进展为止。联储局立场看似偏鸽，但实情并非如此。鲍威尔后来接受美国国家公共广播电台(NPR)访问时透露，若果朝向经济复苏的目标取得重大进展，就会逐步减持购入的国债和按揭抵押债。从位图来看，2023年前不加息像是共识，但问题是缩表可以是早于市场预期发生，从过往可知，缩表对股债威力多强不宜轻视，这是下半年要注意事项，联储局的态度变化随时为市场带来巨大波动。
其次，通胀的影响已波及全球。美国长债息之所以强势，正是反映市场对货币超发后，经济逐渐复苏，通胀加快升温的预期。而近日通胀对新兴市场的影响正在浮现，商口价格攀升，令新兴国家通胀持续高于目标水平，当中包括巴西及土耳其，有见及此，两国央行近日均加息，以稳定汇价。美元近日受追捧，对新兴市场有负面影响，对港股市场亦然。另外，孳息率高低亦将取决国债拍卖市场情况，早前联储局宣布，疫情期间对银行松绑「补充杠杆率」(SLR)的规定，3月底到期后将不会再延长，这也意味不再允许银行将美债排除在SLR规定的资产类别，故此银行自4月起将被迫持有更高的资金水位，届时或令债息再上，影响股市反弹力度。
所谓解铃还需系铃人，2月开始的跌浪由债息升引起，未来要股市全面恢复，债息不可升得太急，而$恒生指数(HSI)$ 能否转好，亦要美元轻微回落配合，同时，4月份美股陆续出业绩，究竟成绩能否支持高估值，以及管理层对经济复苏及企业前景有何看法，都会左右大市表现，总括而言，投资者宜攻守兼备，随行就市。
三月回顾
3月份港股延续2月中旬跌势，主要元凶是美国债息抽高，高估值股票成为重灾区，加上业绩期个别科技股表现逊预期，令原本缺乏利好消息的港股市场雪上加霜，科技指数自2月份高位更回调逾两成，拖累新股市场未复去年勇。直至月底，传统股终有少许反弹迹象，与科技股表现分化。
月初，恒生指数公司公布季检结果，阿里健康(00241)、龙湖(00960)和海底捞(06862)染蓝，但后者并没有拿得「免死金牌」，更自2月高位跌近4成，皆因该股与近期跌幅大的股票有共通弊病，就是估值过高，但业绩未能配合，海底捞2020年溢利同比下降86.8%。而成绩表后下挫的股票当然不至海底捞，还有微盟(02013)、$快手-W(01024)$ 及$美团-W(03690)$ 等。就连业绩大致符预期的腾讯(00700)绩后也要跌，可见投资者宁愿先行获利，市场气氛偏淡。
另一边厢，美国证券交易委员会指出，已采纳一项由国会制定的《外国公司问责法》，若海外公司不符合美国审计标准，会把该等公司从美国证券交易所除牌。消息令中概股，包括在港第二上市的$百度集团-SW(09888)$ 及$哔哩哔哩-SW(09626)$ 受挫。
环球市场震荡不单影响散户，就连机构投资者也损手。3月下旬，多家银行发出预警，指美国对冲基金Archegos孖展违约，可能令它们造成损失，与Archegos有关联的多间公司延续近期跌势，包括媒体公司Viacom急挫约3成，瑞信和野村周一先后发盈利警告，称可能因大型对冲基金违约引发的抛售潮而面临重大亏损，瑞信及野村均挫逾一成。
说回本季市场转弱的元凶，美国债息并未停止涨势，执笔之时，10年期孳息率处于1.73厘，而债息上涨之威力已不再局限于投资市场，其对新兴市场的影响正在浮现，而息升背后的原因通涨亦成为全球焦点，相信债息向上会持续成为市场隐忧，投资者宜密切留意事态变化。
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