作者 | 顶流团队
来源 | 安华财经（ID：anhuainformation）
一家公司的厚度，会不会像一瓶老酒，愈久弥香。
01
净利润同比增长175%？
3月24日，腾讯发布了2020年第四季度及全年的业绩报告。报告刚出来之际，在漫天的推送中，利润同比增长175%的数字格外刺眼。
确实，你没有看错我也没有看错，2020年Q4，腾讯权益持有人应占盈利同比幅度，达到175%。上一季度，同比幅度也只有89%。对于成熟的头部大公司来说，利润有三位数的增幅，确实不常见。
如果按不同会计标准计算，盈利增幅会有很大的差异。
该季度，公司的收入达到1336.69亿元，同比增长26%。按非国际财务报告准则，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，以反映核心业务的表现。公司权益持有人应占盈利为332.07亿元，同比增长30%。按国际财务报告准则，则盈利为593.02亿元，同比增长175%。
细看财报，第四季度来自其他收益净额的数字达到329.36亿元，占公司权益持有人盈利的比例达到55.54%。而其他收益净额大部分正是来自投资。这反映在两方面，一是腾讯第四季度并表了易车、虎牙、supercell的利润；二是腾讯投资少数股权带来的大笔收益。
并表的业务，是腾讯想加强控制权的业务，而投资部分股权的业务，更多的也是为了业务协同。不过，腾讯的投资能力让很多大行颤抖，因为实在太赚钱了。
腾讯财报中还写到，截至2020年底，公司的现金净额为110.63亿元。公司于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值为12049亿元。对比来看，2019年底，公司于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值为8907亿元。
所以撇清这些收益，腾讯的利润增幅属于正常范围。这也部分解释了，为啥利润暴增，但腾讯3月25日股价不涨反降，股价甚至一度跌破600港元。
02
游戏收入下滑以及尴尬的广告业务
具体到腾讯的几大业务来看，该季度都录得同比两位数的增长:
增值服务业务的收入同比增长28%至670亿元。其中，网络游戏收入增长29%至391亿元。这一次，腾讯还单独披露海外游戏收入，同比增长43%至98亿元。该项增长主要反映包括《和平精英》、《王者荣耀》、《PUBG Mobile》及近期推出《天涯明月刀手游》在内的智能手机游戏带来的收入贡献。而智能手机游戏收入总额（包括归属于我们社交网络业务的智能手机游戏收入）及个人电脑客户端游戏收入分别为367亿元及102亿元。社交网络收入增长27%至279亿元。该项增长主要受虎牙直播服务的合并影响、音乐及视频会员服务等数字内容服务以及游戏虚拟道具销售的收入增长所推动。
网络广告业务的收入增长22%至247亿元，该项增长是由于来自教育、电子商务平台及快速消费品等行业的广告主的需求增加，以及易车广告收入的合并。社交及其他广告收入增长25%至204亿元。该项增长主要反映广告主对微信朋友圈资源以及对移动广告联盟提供的定制化应用内广告解决方案的需求增加。媒体广告收入增长8%至43亿元。该项增长主要受音乐流媒体应用以及腾讯视频热播电视剧所带来的贡献推动。
金融科技及企业服务业务的收入同比增长29%至385亿元。该项增长主要来自商业支付及理财服务因交易量和单笔交易金额增加而带来的收入增长。
对于腾讯来说，游戏虽然是很赚钱的业务，但一直有质疑声围绕。
2018年在版号问题这一客观因素的催化下，腾讯的游戏收入占比慢慢下滑至30%左右，至今仍然保持这样的比例，也反映了公司收入多元化的结果。而这一次，腾讯在进一步消除游戏带来的风险，公布了青少年的付费比例。到第四季度，18岁以下未成年人在网络游戏流水的占比为6.0%，其中16岁以下未成年人的流水占比为3.2%。这也意味着，像“腾讯的游戏收入都是由小学生贡献”的类似谣言不攻自破。
但矛盾点在于，游戏依然是在单项里最赚钱的业务，也是毛利率最高的业务。可是该季度，游戏收入的环比下滑6%。腾讯在财报中解释，这主要是由于常态化的用户活动及季节性因素导致的国内手游和电脑端游戏收入下降。
还有一点有意思的地方在于，腾讯的广告收入占比一直没有突破20%这个界限。
在游戏版号暂停审批的时候，腾讯于2018年3月开放了微信朋友圈第二条广告。这并非巧合，在当时的情境下，腾讯急需要可以拉升收入的新来源。随后，腾讯陆续开放了第三、第四和第五条广告。不负众望，在以朋友圈为主的社交广告的持续努力下，到该季度其已经贡献了83%的广告收入占比。朋友圈广告真赚钱利器。不过，作为社交通讯类产品，腾讯的广告投放向来克制。在可预见的未来，为了保证用户体验，不在朋友的脸上挂广告，那也意味着，腾讯广告收入很难实现大跨越式的指数增长。
作为游戏的好兄弟，腾讯广告的表现很稳。而且，在稳步增长的同时，腾讯广告的毛利率也在稳步提升。在很长时间内，这两大业务的毛利率都会被金融科技所拉低。
因为一大不确定因素在于，腾讯的金融科技业务也面临监管难题。腾讯在财报中也表示，接下来的战略重点是积极配合监管机构，与行业伙伴一起推出合规及普惠的金融科技产品，同时优先考虑风险管理，而非追求规模。
03
可持续发展及一些虚的
翻阅这次的财报会发现，除了介绍通讯及社交、网络游戏、数字内容、网络广告、金融科技和云及其他企业服务这几大业务外，财报中还用很大的笔墨介绍了“环境、社会及管制措施”。
环境
我们最近宣布致力迈向碳中和，协助应对气候变化，并在办公大楼及数据中心的运营中探索可再生能源的解决方案。我们亦利用在人工智能、大数据及云计算方面的专业知识，致力于通过创新方案共同解决地球的可持续性问题，例如发展智慧农业解决方案。开发《王者荣耀》的天美工作室最近加入联合国环境规划署发起的“玩游戏，救地球”联盟 (Playing for the Planet Alliance)，将减少碳排放与倡导环保理念融入游戏。
社会
维护用户隐私及数据安全为腾讯的首要任务。我们注重用户体验，在产品与服务中恪守“将隐私保护融入设计”的理念。我们使用数据加密、数据脱敏、去标识化及量子加密等先进技术，保障用户的数据安全。
我们在中国升级了未成年人健康上网保护体系，帮助家长防止未成年人过度使用互联网服务。
腾讯健康码在疫情期间，协助用户安全有序地交通出行。我们亦通过微信支付、小程序等数字化解决方案帮助企业维持业务经营。
我们将腾讯公益平台建立为高效的募捐平台，提供技术帮助公益机构数字化，吸引更多公众参与。二零二零年，我们的旗舰慈善活动“99公益日”吸引了超过1,800万用户及1万个募捐项目参与，在三日内筹集超过人民币30亿元善款。通过微信及QQ，我们帮助老年人及弱势群体跨越数字鸿沟。我们推出“为村”计划以推动乡村振兴，现已连接超过1.6万个村庄及250万村民。
管治
我们建立了严谨的风险管理及内部控制体系，恪守最高的企业管治标准。我们亦已订立反舞弊及举报政策，以识别并防止欺诈及贪腐行为。我们相信多元性是有效管治的关键，并致力提高董事会在性别、背景及专业知识方面的多元性。
很多人看到这一部分，可能会直接略过，因为真的很无趣。内容也太过虚无缥缈了。以前衡量一个公司，要看它的几大业务，每个业务的赚钱能力。但是这一部分如何考评，很难看到经济效益。就像一个发展中的公司在招聘的时候，将员工考评标准部分从业绩转向价值观考评。
这确实是一个转变。汇丰银行在研报中指出，留意到腾讯的策略焦点转向社会责任及应付监管转变，认为重点将是未来公司竞争优势会如何转变，加上市场会挑选高素质盈利增长的企业，考虑到公司盈利增长今年将持续加快，或会受到市场欣赏。但该行似乎还在观望，维持对公司买入评级，但目标价由854港元降至796港元。
不过，对于腾讯来说，从哪方面来看都必须是认真对待的事情。腾讯将该部分作为业务的一部分来介绍，并表示可持续性对于公司的战略及运营发展至关重要，公司一直将社会责任融入公司的产品及服务中。
“我们将致力于在消费互联网及产业互联网领域上建立可持续发展的生态系统，并以我们的产品及服务为用户创造价值”。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在财报的最后说道。
作为中国市值最大的互联网公司，腾讯市值已经达到5.81万亿，财富比肩很多国家，甚至一座大城市，其影响力不是一般的大。在持续高效的创造利润，以及无数的财富神话之外，如何用科技造福更多的人，真正为社会服务，也该是一个成年的公司思考的时代命题了。
而这个命题可能也恰好会作用于公司的可持续发展目标，大概就是一个健康生态的意思了。
在财报电话会议上，回答反垄断问题时，马化腾也表示，会积极配合监管部门，总的来说尽可能做到合规，保证长远的发展。
最近有个段子说，有上亿身家的人，都在想如何永葆青春。可能还需要加一条，以及如何永葆公司的青春。
04
结语
一个骁勇善战的公司，可以完成很多不可能完成的任务。但是一个公司，如何可以像一个国家、社会一样持续健康的运转下去，才是更值得思考的问题。
精彩评论