上周跟大家讲了SAAS整个赛道，那么接下来说一些个股
因为SAAS 化的实施，本质上是在云端部署了可以很多企业复用的云化软件产品， 这里面的关键就在于软件一定具有较强的通用性。
如果是项目化软件，则在云端也需要重新开发和部署，完全发挥不出云计算的优势，难以实现 IT 资源和能力的复用。因此对于软件厂商来说，其软件具备较高的产品化程度是SAAS化转型的基础条件。
针对几个产品类企业，给大家做个简单梳理：
$用友网络(600588)$ ：品牌沉淀，后发优势
受益于国产替代，市场份额或进一步提升：公司今年年中发布的2020 年股权激励计划草案，制定未来三年规划，目标2022年公司营收预计达到147亿元，复合增速为20%；扣非归母净利润达到13亿元，复合增速25%。随着中美贸易摩擦、信创政策的不断推进，国产替代趋势将持续加强，国产软件龙头厂商在高端ERP的市场份额有望进一步提升。
借助大客户优势，构建云生态：根据智研资讯预计，未来四年我国传统 ERP 软件增长维持在7%以内，云ERP增速保持在40%以上的高增速增长。云计算是长期趋势。按照公司激励计划，2022年云业务为100亿，复合增长率为70%，收入占比将达到70%。用友的客户以大中型企业为主，大中型企业贡献收入93 %，小微 企业贡献收入7%。大型企业的付费能力强，但由于业务复杂性和流程较长，在上云过程中，后发优势更为明显。
$金蝶国际(00268)$ ：破茧成蝶
云转型加速，引领云 ERP 市场：作为我国老牌传统 ERP 服务提供商，金蝶坚定上云步伐。公司为加速企业上云进程，主动停掉部分ERP服务，全面向订阅模式推进。公司预计2020年，云业务收入占比有望将近60%。公司客户以中小企业为主，对云转型的接受度更高，因此金蝶上云速度，领先于同业。根据IDC统计，金蝶在ERM SaaS连续四年位居行业第一。企业上云，不只是将传统ERP老用户转为云客户，大量新增用户进一步打开市场空间。企业上云是长期趋势，云业务是公司未来的主要增长点。预计公司收入未来三年年均复合增长19%，其中云业务复合增长51%。
过渡期利润承压，未来可期：公司仍处在转型期，由于业务模式和收入结构的变化，利润率在短期内仍将承压。公司将加大研发投入推出新品以及相应市场推广。根据美国 SaaS 巨头经验，完成转型之后，利润率通常能较转型前大幅提升。目前来看，围绕云业务增长的相关指标则更为关键。
$索信达控股(03680)$ ：金融机构的长期优质战略性合作伙伴
受益于金融转型，18家头部银行中15家的长期客户：目前头部银行覆盖率73%，未来三年完成对中国头部金融行业客户的全部覆盖。在私有云部署的基础上，推出公有云部署的saas产品，拥有撬动数百家城农商行智能营销体系的市场潜力，并积极拓展证券行业的细分市场，将成功经营复制覆盖到全金融体系。
收购银兴智能，持续布局大数据：收购银兴智能56%的股权，银兴智能在中国Hadoop市场取得了领先的行业地位，2019年银兴智能占据了其1/3的市场份额，主要客户为国内头部银行和中小金融机构以及电力、电信等大型企业。基于其在金融机构及大型企业客户的良好服务基础，为索信达带来交叉销售的机会，在市场上形成互补的态势。若能成功加入港股通，“南下资金”将有望推动估值进一步提升。
中国有赞（8083. HK）：私域价值凸显，乘风而起
私域电商爆发，保持高速增长：随着公域流量价格的上涨，私域电商迎来爆发，未来有巨大增长空间。预测微信小程序 GMV 未来三年年均复合增长80%，有赞作为头部的电商SaaS 企业，帮助商户在网上开店，将受益于增长红利。腾讯今年推出免费的微信小商店服务，对有赞影响有限。微信小商店由于功能相对基础，主要吸引小微商家，并非有赞目标客户，同时或加速微信生态下电商SaaS 洗牌，市场份额或进一步向头部集中。长期来看，第三方电商SaaS 仍是为腾讯不可或缺的合作伙伴。
GMV目标，五年十倍：预计未来三年公司收入年均复合增长超 53%，其中 SaaS 及延伸服务增长 67%。目前 SaaS 业务收入占比为 50%。管理层预计 2020 年平台 GMV 有望超过1000 亿，目标五年后 GMV 超过万亿。有赞的付费商户接近 10 万，预计 2025或增长至50万，还有很大提升空间。除深耕微信生态外，公司也在持续接入更多流量平台，包括快手、微博等，有利于降低对单一平台的依赖程度；拥有稀缺支付牌照，助力增值服务，进而形成交易闭环；近期推出跨境电商 AllValue，将提升行业天花板。
微盟集团（2013. HK）：“工具人”也有春天
私域流量爆发，电商 SaaS 增长空间巨大：随着互联网公域流量价格越来越贵，私域流量迎来爆发，未来增长空间巨大。微信是私域流量的天然场所，预计微信小程序 GMV，未来三年年均复合增长80% 以上。而微盟则是微信中最大的中小企业第三方服务提供商，约占15.3%份额，腾讯持有微盟股权 5.4%。海外扩张也是公司的长期战略，将进一步打开市场空间。此外，微盟还不断完善投资布局，先后投资了雅座，海鼎，从而实现对餐饮、连锁超市等线下零售领域客户和渠道的覆盖。预计 SaaS 收入未来三年年均复合增长39%。
精准营销，享受腾讯社交广告增长红利：微盟是腾讯生态中最大的精准营销广告代理商之一，持有腾讯广告的 12 个区域服务商牌照和3个行业服务商牌照。腾讯借助微信和 QQ 两大流量入口，占据中国互联网约 46%的用户时长，预测腾讯的社交广告收入未来三年年均复合增长 29%，而微盟也将享受腾讯社交广告的增长红利。目前，精准营销占公司收入的65%，预计精准营销收入未来三年年均复合增长 50%，仍是公司的主要增长驱动。
明源云（0909. HK）：深耕地产，细水长流
房地产开发商软件服务市场，将保持高速增长：中国房地产行业的软件解决方案还处于早期，渗透率较低，约 0.10%，远低于美国市场的1.55%，未来加速渗透，到2024年有望提升至0.30%。房地产开发商软件解决方案市场高速增长，2019年至2024年的年均复合增长31.0%。未来行业增长驱动主要包括：IT软件服务支出在房地产开发商成本中占比较小，提价空间大；未来有望对单客户提供多种服务，多元SaaS产品将有助于客单价提升；向房地产产业链上游延伸服务。
细分赛道龙头，市场份额或进一步提升：2019 年，明源云以18.5%的市场份额位居行业第一，接近二至五名总和。明源云拥有17年地产行业经验，百强房企中有99名是明源云的客户，贡献约42%的营收。随着品牌的逐步确立和用户粘性的提升，市场份额或进一步向头部集中。预计未来三年公司收入年均复合增长39%，其中ERP和SaaS的增长率分别为23%和58%。到2022年，公司SaaS收入占比有望从现在的50%提升至60%。
简单总结一下：云计算行业是一个市场空间足够大，渗透率足够低，但又能够走向集中的好行业；而SAAS又是好行业上份额足够大，能够百花齐放的好赛道。未来一定会诞生更多的大市值公司。
但我要强调一点，我给大家梳理这个行业，不是让大家今天卖了房，明天卖了车就进去赚差价，梳理行业是为了能够对行业有个清晰的了解，在了解的前提下，陪伴企业成长，获取行业增长的红利，同时想让大家能对行业研究有个大致了解，能够举一反三。而不是为了给自己洗脑，为自己的持股找借口。
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