导语：2021年4月12日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团。
整改内容主要包括五个方面
一、是纠正支付业务不正当竞争行为
在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与 “花呗”“借呗” 等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。
二、是打破信息垄断
严格落实《征信业管理条例》要求，依法持牌经营个人征信业务，遵循 “合法、最低、必要” 原则收集和使用个人信息，保障个人和国家信息安全。
三、是蚂蚁集团整体申设为金融控股公司
所有从事金融活动的机构全部纳入金融控股公司接受监管，健全风险隔离措施，规范关联交易。
四、是严格落实审慎监管要求
完善公司治理，认真整改违规信贷、保险、理财等金融活动，控制高杠杆和风险传染。
五、是管控重要基金产品流动性风险
主动压降余额宝余额。
蚂蚁整改方案
据蚂蚁集团官微消息， 金融管理部门对蚂蚁集团提出五项重点业务领域的整改要求，目前蚂蚁整改方案的研究和制定工作已初步完成，具体如下：
- 蚂蚁集团将整体申设为金融控股公司，金融业务将全部纳入监管；
- 支付业务回归支付本源，坚持小额便民、服务小微定位；
- 申设个人征信公司，依法持牌、合法合规经营个人征信业务，有效防范数据滥用；
- 将 “借呗”“花呗” 全部纳入消费金融公司，依法开展消费金融业务；
- 强化消费者权益保护，加强金融消费者管理；
完善公司治理，遵守公平竞争的法律规则，规范关联交易，加强风险防控，营造公平竞争的市场环境，进一步增强社会责任体系建设等。
整改后的蚂蚁估值如何
公司的业务规模
蚂蚁公司业务介绍
从之前的招股书可以看到，蚂蚁公司业务分三类：数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。
公司的业务已具备相当的规模，并在实现良好盈利的同时持续增长。2017 年度、 2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司分别实现营业收入 653.96 亿元、857.22 亿元、1,206.18 亿元和 725.28 亿元。
2019 年，其 数字支付业务收入 519.05 亿元，占比 43%；数字金融科技平台收入 677.84 亿元，占比 56.2%； 创新业务及其他收入 9.3 亿元，占比 0.77%。
2020 年上半年，其 数字支付业务收入 260.11 亿元，占比 35.86%；数字金融科技平台收入 459.72 亿元，占比 63.39%； 创新业务及其他收入 5.44 亿元，占比 0.75%。
蚂蚁核心业务介绍和增长分析：
数字支付与商家服务：
- 主要收入来自按照交易规模的一定百分比向商家和淘宝网等交易平台收取的交易服务费；
- 部分来自金融交易及个人交易费用（例如转账、信用卡还款）；
- 目前也开始从商家服务取得一定收入，帮助商家提升客户触达和用户运营能力，预期商家服务收入会继续增长。
2018 年度，公司数字支付与商家服务收入较 2017 年度增加 84.72 亿元，增长 23.61%；
2019 年度，公司数字支付与商家服务收入较 2018 年度增加 75.43 亿元，增长 17.00%；
2020 年 1-6 月，公司数字支付与商家服务收入较 2019 年 1-6 月增加 30.18 亿元， 增长 13.12%；
可以看到数字支付与商家服务受到京东、拼多多的崛起，已经呈现增长缓慢的趋势！
数字金融科技平台：
包括微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台。该业务收入的主要来源为公司向金融机构合作伙伴提供技术支持、客户触达及风险管理方案，基于平台助力金融机构达成交易，按照交易规模收取相应技术服务费（公司不承担信用信贷、理财产品兑付等风险）。
2020 年 1-6 月，公司微贷科技平台收入同比增长 59.48% 至 285.86 亿元；
2020 年 1-6 月，公司理财科技平台收入同比增长 56.25% 至 112.83 亿元；
2020 年 1-6 月，公司保险科技平台收入同比增长 47.26% 至 61.04 亿元；
数字金融科技才是蚂蚁的核心增长点和核心营收收入来源，也是蚂蚁估值达 2w 亿的基础。
创新业务及其他：
包含蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等多项创新技术服务，以及向阿里巴巴集团及网商银行等关联方提供行政及支持服务。
创新业务目前占比太少，目前不讨论。
蚂蚁集团毛利及毛利率分析
蚂蚁集团营业利润及净利润分析
2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司营业利润、净利润及相应 利润率情况如下：
蚂蚁集团费用分析
总结
我大抵回顾了之前蚂蚁发布的招股书，详细介绍了蚂蚁集团整个公司运营的情况。大抵总结一下，随着业务的基本成熟，蚂蚁集团的支出也在逐年减少，接近 40% 的营收增速，2020 年毛利率达到了惊人的 58%，净利润在 30% 左右。核心业务数字金融科技平台增速 50% 左右。目前面临监管，182亿的罚单对阿里巴巴来说显示是九牛一毛，蚂蚁金服金融业务并未被剥离出来，蚂蚁基本面未发生变化，阿里巴巴的估值，也会逐渐修复。
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