海外资产配置——收益率和流动性

上篇我提到投资美股的信息来源和研究工具，主要是从机构投资者的角度来讲，个人投资者而言确实信息和工具都比较少。因为市场主要是由于机构投资者组成；那么个人投资都是怎么进行的呢？

不知道是不是因为观念差异，美国人很少自己炒股。先不管收益如何，我觉得至少生活质量不会受股市的起伏而变化，把更多的重点放在家庭和个人的爱好、健身上面。

如果我退休，估计也会找个人直接帮我管。当然如果你喜欢掌控的感觉，就是喜欢市场的波动感觉刺激，所谓风险偏好型，那就另当别论。

现在人民币贬值，大家怎么在换了美元以后如何进行投资？我先纠正一下对海外投资或者对投资本身的认识。

收益率：

美股的长期历史收益是6-8%；所以这是一个合理的预期；那你如果指着每年10%+,甚至20%的收益去，那么我只能祝你好运。

确实从09年金融危机出来，过去七年的牛市有几年的收益高过20%的，但是那是因为08/09遭遇50%的下跌；从算术的角度，下跌50%之后你需要上涨100%才能达到之前的水平。

然后就有不少的朋友给我发他们收到的募资宣传，上面15%/20%收益比比皆是，先不说流动性问题，这个后面再加以讨论。

我可以负责的说要么就是虚假广告，要么就是风险没有提示。不要说因为人家平台好，人家投私募，人家是这个那个。

我之前说过洛杉矶快船队卖出，所谓的astonishing return也就是15%年化，当然复利计算，每年15%的增长的话；五年就能翻番。

这里我再来举个例子，哈佛捐赠基金Endowment和耶鲁的是业界出门的管理出色的endowment。

一来规模大，哈佛$36bn，耶鲁$26bn；二来声誉佳。所有的基金经理们都是挤破头脑的想帮哈佛管钱，赚钱还是其次，更加重要的是示范效应。

哈佛是所有美国大学捐赠基金的风向标啊。如果你有哈佛作为anchor investor，还担心其他客户来源吗？根据美国教育部的2016年公布，2013年全美捐赠基金总额是$466bn，4660亿美元。

更别说其它公司和政府部门的退休基金(pension)，以及各类的foundation了。我这么说是对于哈佛而言，接触到的基金经理和资产类别资源肯定是比较多的，肯定比国内的所谓财富管理平台要资源多的多。

我们来看一下哈佛的投资收益，近20年来年化收益率10.4%，近十年来年化收益率5.7%，2016年财政年度（ended6/30/16）的收益率是-2.0%。

流动性：

为什么这些endowment相对来说收益率比较高一些呢，主要是因为他的投资期限比较长。

Life Insurance保险公司的投资期限也很长，但是因为受各种资本管制，需要资产负债平衡，所以投资没有那么灵活；而个人投资的话也要考虑到这个流动性问题，万一要有急用啥的。或者因为经济环境的变化需要重新配置资产或者改变投资策略。

比方说，你如果投资在私募，一般私募至少2-3年锁定吧。如果2013年投了能源的私募，那时候油价还是$100以上，谁也不会料到2014年下半年开始急转直下。

如果你是投资流动性好的二级市场，比如股票等；那么你一看风头不对，2014年卖出的话，还可以止损一部分；但如果是锁定了投资期限，就算你知道会下跌，你也无能为力。这就是缺乏流动性造成的风险。

这里我还要纠正一下，大家都投资房地产；我不讲国内象奇迹一般存在的房地产投资。来讲国外的，你买房产，也是同样缺乏流动性。

某种程度上影响了你对投资的判断，因为他的不流动性，你就不知道房产的实际价值；这在心理上其实是有好处的，也影响了投资判断：市场上涨，你就可以说你的房产如果卖也是赚的；市场下跌，你也不知道你的房产价值到底多少，因为不象股票债券每天都有净值显示NAV。

从投资的角度，如果缺乏流动性，其实需要更高的收益去弥补才对。

 

这一篇更多的是纠正观点，下一篇实用篇，给个人家庭进行海外资产配置提供建议

 

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