昨天课程里我跟你讲了，和个股相比，基金投资是种“反极化”的投资。过去十多年，基金业绩相对比较均衡，所以投资基金更稳妥。但是，摆在我们面前的还有一个更现实的问题：目前市场上有5491多只权益类基金（股票型基金和偏股混合型基金），这么多基金，怎么选？
未来几天我都会集中讲“怎么选”的问题。今天，我们先进行第一步，就是讨论几种常见的选基金的原则，看看这些原则是否靠谱，我们要不要这么做。
这里要稍微强调一下，其实基金品种繁多，门槛不一。比如说“私募基金”，就不能公开发行，只能向拥有300万元以上金融资产，或者最近3年年均收入不低于50万元的“合格投资者”募资。考虑到中国家庭的平均财富水平，这不算普适性的金融投资品。在普通中国居民家庭（富豪除外）的财富配置中，还是公募的身影更为常见。所以我们这里讨论的也基本是公募基金，特别是和股市直接相关的权益类基金。
一、冠军基金
现在我们就来看第一个常见的选择倾向：挑“冠军基金”，也就是业绩第一名的基金，这个原则靠不靠谱？
人类天然有“冠军情结”，高考状元、奥运金牌得主……“第一”得到的关注最多，毕竟注意力是稀缺资源，我们会不自觉地将有限的注意力放在最吸引眼球的事情上。大家在基金投资上的冠军情结同样严重：当很多基金为募资犯愁的时候，每年的冠军基金经理的基金都是疯狂地超额认购，上市就被秒杀，经常要采取“限额”的方法。
那冠军基金们的后续表现如何呢？我们追踪了2006年到2017年每年公募冠军基金的后续表现，发现结果可以用三个字概括：伤仲永。
这12年间共11只冠军基金，有6只在后续三年业绩大滑坡，滑到“后进生”（后50%）的行列。还有4只基金表现差强人意，得冠后三年的平均排名仅维持在中游水平。只有2007年和2009年这两年的冠军（华夏大盘精选），也就是明星基金经理王亚伟旗下的基金，在得冠后三年内业绩能保持在前20%。
2015年的冠军基金就是个典型。这只基金当年以170%多的成绩登顶。结果第二年就大滑坡，以近40%的亏损在同类基金中排名倒数第四，2018年也差不多，排名垫底，在尾部5%以内。（文稿里我给了一张图，你可以看到这10多年公募冠军基金得冠后三年的平均排名，都非常平庸）
所以我们可以得出一个结论：所谓的冠军基金，基本上不能给我们带来预期的超额收益。
二、“基金奥斯卡”
除了冠军基金外，我们还经常会碰到“金牛奖得奖基金”，这个靠不靠谱呢？
金牛奖是中国证券报与几大券商（银河证券、海通证券、$招商证券(600999)$招商证券、上海证券、天相投顾）一起组织的一个评选活动，是中国基金业比较有公信力的奖项，常被宣传成“基金业奥斯卡”。
买它们靠不靠谱呢？我们把市场上所有获得过金牛奖的基金整理出来，发现：
首先，金牛奖不算太稀缺：由于评选规则是分期限，分资产类型进行分项评选的，所以每年就有11个奖项[年度金牛基金有5个奖项（开放式股票型基金、开放式混合型基金、开放式债券型基金、开放式指数型基金、开放式货币市场型基金），三年期持续优胜金牛基金有3个奖项（开放式股票型基金、开放式混合型基金、开放式债券型基金），五年期持续优胜金牛基金有3个奖项（开放式股票型基金、开放式混合型基金、开放式债券型基金），累计共11个奖项。]，从2006年到2019年，股票型和混合型基金获得金牛奖的数量是747只，去除掉连续多年获奖，或者一年获得多个奖的基金后，还有270只基金获得过金牛奖。
其次，如果每年买入上一年度的金牛奖基金（股票型和偏股型），平均下来能获得年化9.31%的回报率。这个回报率算高吗？也就是中庸水平，和同期同类型基金的平均业绩差不多。
而且，得奖基金跟冠军基金的问题很相似，得奖当年，获奖基金的排名大约是同业的前20%，但得奖后，排名就会下滑到50%附近，中规中矩。这个规律很稳健，即使多次获奖的基金也不例外。
这说明什么呢？说明得奖基金是一种“优良业绩”的总结。但基金业绩的持续性不强，所以，如果“慕名而来”是想要一个超高回报的话，买金牛奖基金大概率是要失望的，但它可以作为一个“中庸”的指标，投资者掉坑里的概率也比较低。
三、爆款基金
除了冠军基金、得奖基金外，买基金的时候还有一种倾向就是“追爆款”。
什么是爆款？一般来说，大幅的超额认购或者是“秒杀”的基金就算爆款。如果一个基金满足“认购天数<=1”或者“认购份额确认比例[认购份额确认比例=基金拟募集规模/实际申购金额*100%。]<50%”，也就是超募一倍以上，我们就定义为“爆款”。
根据这个定义，2006年到2020年（第三季度）这15年中，共有207只爆款基金。其中，2020年是基金大年，出了好些爆款基金。春节后有个基金产品，募集上限60亿，但发行当天募集资金就达到1224亿——这意味着，“打新”的投资者最终配售比例仅有5%。2020年有20多只基金都是当日售罄，越卖得快，想买的人越多。看起来，人们追基金爆款其实和追爆款AJ运动鞋也没啥差别。
那在基金投资上追爆款是不是靠谱呢？我们也做了一点数据分析。
为了保证数据区间足够长，我们剔除了2019年之后的基金样本，整理了2006年到2018年的爆款基金，然后观察这些基金成立之后的业绩——结果可以用两个字概括：平凡。
发行后的3年内，爆款基金在同类型基金中的业绩排名大约是50%，也就是行业的平均水平，丝毫没有体现出“爆款”优越性。到发行后的第三年，40%的基金业绩排名到了后30%，从明星变成了过气明星——总之，在基金上追“爆款”不算是太聪明的选择。
四、为什么会这样？
说到这里，你已经发现了，从冠军基金到得奖基金，再到爆款基金，都有点“盛名之下，其实难副”的感觉。为什么会这样呢？原因各不相同。
比如说冠军基金的陨落，就有很多方面的因素。
其一，到目前为止，中国基金的业绩主要来自行业选择。中国股市行业轮动、板块轮动，热点转得快。而当年的冠军基金经理，常常是在某个热点上投资比较激进，才会获得更高收益。而相比市场行情的转化来说，基金风格比较难转，所以业绩就可能下滑甚至反转。
其二是，规模效应也导致冠军基金收益下降。冠军基金一般会吸引大量资金涌入。但其实随着基金规模的变大，交易的难度和成本都相应增大，$伯克希尔(BRK.A)$巴菲特老爷子就说“导致投资趋向平庸的罪魁祸首是资产规模”，基金收益率会随规模递减。
金牛奖基金不太一样，它本身就不是“业绩主导”的，基金经理人、是否合规等各种情况都会被考虑进去，换句话说，金牛奖类似选“三好学生”而不是“学习标兵”，所以得奖基金之后的表现中规中矩，也不奇怪。
爆款基金就更好理解了。爆款多产生于牛市，多是市场过度乐观的时候，基金建仓的点位就偏高，所以后续表现不如人意也不奇怪。
说到底，在基金选择上，“热门”或者“从众”的投资决策经常会遭遇滑铁卢，同学们也不要对这些基金抱有过高的期待。
那么，有没有方法可以提高决策的胜率呢？后面两讲我们继续讨论。
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