财报惨不忍睹,老板身陷丑闻,真想不出京东有什么涨的理由

阿曼曼
2018-11-19

#京东发财报# $京东(JD)$发布了2018年第三季度业绩,请让我先用一句话总结:

GMV、收入增速进一步恶化,活跃用户数掉头,所谓盈利并不是那么回事!

来看一下简况:

  • 净营收为人民币1048亿元,同比增长25.1%,不及华尔街一致预期的1056.9亿元;也是京东净收入同比增速首次低于30%。(对比阿里巴巴同期收入增速54%)
  • 第三季度,京东商城运营利润率2.2%,较去年同期的2.3%略有下滑。
  • 美国通用会计准则下(GAAP),第三季度归属股东持续经营净利润为人民币30亿元,较去年同期的10亿元大涨200%,创单季新高;但是请注意,这点主要归于其投资的Fartfetch上市所得的一次性其他收入。
  • 非美会计准则下(Non-GAAP),归属股东持续经营净利润为人民币12亿元,净利润率1.1%。虽然非美实现连续10个季度盈利,但同比下滑46%。
  • 美国通用会计准则下(GAAP),稀释后(Diluted)每ADS持续经营利润为2.03元,相比去年同期为0.69元。
  • 非美会计准则下(Non-GAAP),稀释后(Diluted)每ADS持续经营利润为人民币0.8元,较去年同期的1.52元严重下滑。
  • 京东第三季度商品交易总额(GMV)为3948亿元,同比增长30%。
  • 截止2018年9月30日,京东过去12个月活跃用户数3.052亿,同比上涨14.6%,环比下滑2.7%,较2018年6月30日的活跃用户3.138亿,第三季度活跃用户掉了860万个。(对比阿里巴巴同期活跃用户新增2500万达6.01亿)
  • 公司预计第四季度将实现净收入为人民币1300亿-1350亿元之间,同比增长仅仅18%-23%,加速放缓。

曾几何时,高增长是京东在资本市场最耀眼的标签,“亏损不要紧,只要增速还在!”

但是我们看电商的几个核心指标:GMV、收入、活跃买家数,京东的高增长早已不在。

首先,京东第三季度商品交易总额(GMV)为3948亿元,同比增长30%,环比下跌10%。由于第二季度有618、第四季度有双十一,每年的二、四两个季度GMV都会较高,因此GMV我们只看同比数据。从下图看,自2018年以来,京东GMV同比一直维持在30%左右。

(数据来源京东财报)

这里不得不提一句,其实我很想将京东过去几年的GMV季度数据做成一个走势图,无奈京东上市以来GMV统计口径调整实在太多次了,没法形成一致的对比,这是我非常不喜欢京东的一点,京东,一家总在使“财计”的公司。不断通过放宽统计口径这种“财计”来保GMV数字的漂亮上市仅4年半的京东已经修改了7次GMV的统计口径!然而即便这样,我们还是看到上图,GMV增速一直艰难维持在30%左右,而公司似乎已经没有更多“财计”来拉动这一数字?

给大家贴出来京东最近统计口径的变化图(全部截自京东财报):2017年第二季度财报显示京东GMV为人民币2348亿元,然而到了2017年第三季度财报上回溯第二季度的GMV竟然变成了人民币3353亿元,相差超过1000亿元!

如果在把2017年的回溯数据跟2016年对比,又不一样,而每一次调整,统计口径都放宽一些,也就更少一些:

(截图来源京东财报)

时间关系,就不说过去了,大家有兴趣可以把2015年以后的财报中GMV介绍都翻出来对比一下。

下面来看净营收,第三季度京东净营收为人民币1048亿元,同比增长25.1%,环比下滑10%,同样由于618和双十一影响,环比收入具备可比性,但这是京东净营收同比增速首次低于30%,而最要命的是,京东给出的第四季度净收入预期只有18%-23%的增长,也就是说,在跌破30%之后,京东净收入增速很快就要跌破20%了!

其中来自第三方平台服务收入109亿元,同比增长49.4%。如此看来就是自营业务在拖后腿了。

如果没有阿里巴巴财报在前,我们可以认为是宏观的锅,我们从无数的地方看到第三季度零售数据有多差,但根据阿里巴巴发布的截止2018年9月30日的财报显示,收入人民币851.5亿元,同比增速54%,其中核心电商业务724.8亿,同比增长56%。事实上,2015年阿里经历了收入增长的谷底(最低2015Q2增速仅28%),自2016年一季度开始恢复,随后就一直超过京东保持着50%以上的势头。

最后,上个季度还扛得住的年活跃用户数据,这个季度直接环比掉头了。

截止2018年9月30日,京东过去12个月活跃用户数3.052亿,同比增长14%,但从下图也可以明显看出同比增速正在放缓。另外,京东过去12个月活跃用户环比下滑2.7%,较2018年6月30日的第二季度年活跃用户3.138亿,第三季度年活跃用户掉了860万个,这大概是这一轮互联网巨头第一个出现活跃用户掉头的公司。

没有对比就没有伤害,依然我们对比阿里巴巴同期活跃用户新增2500万达6.01亿。如果拼多多财报出来活跃用户数据环比增长,那就更加打脸了。

好了,保增长难以为继,京东将它本季度财报的亮点放在了归属股东的净利润同比大涨200%上做文章。

我们来看,在美国通用会计准则下(GAAP),第三季度归属股东持续经营净利润为人民币30亿元,较去年同期的10亿元大涨200%,创单季新高。但是非美会计准则下(Non-GAAP),归属股东持续经营净利润为人民币12亿元,同比下滑46%。

那么,GAAP和Non-GAAP净利润同比如此大的差异从何而来?

投资收益“美化”了京东的GAAP利润。如下表所见,第三季度,在美国通用会计准则下(GAAP)来自经营亏损为亏损为人民币6.5亿元,去年同期Operation是盈利的。

而第三季度其他收入为人民币34亿元,去年同期仅不到5亿元。

公司解释了这34亿元中,来自提计了京东投资的奢侈品电商Farfetch所得的公允价值计算的投资收入为人民币36亿元,Farfetch9月刚上市,表现也挺惨的。

好了,如果不算这比投资收入,京东还没有到盈利。

增长不尽人意,活跃用户增速掉头,而盈利仍无法指望,京东这个财报有点惨。前有阿里、后有拼多多,东哥却还身陷桃色丑闻,根据公司给出的第四季度指引,我无法想象京东还有什么上涨的动力,难怪Ian一直号称跟京东谈恋爱的高瓴都忍不住减持 ,新低见吧

另外,今天再京东下面看到这位朋友神发现,我真是忍不住吐槽一下京东的PR!#财报知多少#

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精彩评论

  • 辣鸡二手东
    2018-11-19
    辣鸡二手东
    专注与做假跟甩锅的辣鸡企业,觉得强x东被抓偶然的可以上国家企业信用信息公示系统上查看下奸东超越同行几百倍的消费欺诈投诉!
    • 辣鸡二手东回复小李家的哥哥
      它的公司更黑暗,我还认识它公司里被强x的女员工!以前的**案你见过这么多谣言,阴谋,神逻辑么?想去看701聚集地,你去刘强东超话看看去,想看消费者对它公司真实的评论就登录国家企业信用信息公示系统!
    • 辣鸡二手东
      看发帖记录,配合奸东股票一小时后的走势看不出来什么么?😂 我去开电脑,截图,编辑截图,传手机上,好麻烦的,而且没账户信息,又会有人说我截图是假的,😂,看发帖记录就行了,我又不是股神,不可能做出超出人类能力的事情,只不过对奸东非常了解而已,从奸东被抓第一天,我就去研究米国的司法过程,我就知道它肯定干了,具体细节一点点披露,每一次都是对他的打击,我只能说我非常了解它的公司跟它。
    • 小李家的哥哥回复辣鸡二手东
      我就想看看大佬多少点的仓位,多少点的止盈。。电脑截图,你别截图账户信息。。不知道你用的什么软件。但是这个账户信息都可以不截图吧。
    • 辣鸡二手东回复小李家的哥哥
      看我发帖记录,看我发帖以后1小时奸东股票的走势,我用的不是老虎做空的奸东,晒单要开电脑,有点麻烦!😂而且电脑截图会暴露很多账户信息。
    • 小李家的哥哥
      所以。。。您到底有没有做空。。。。晒个单啊大佬,你天天说,不做空,是不是忽悠我们呢?我们可都跟单了。
  • sweetmonarah
    2018-11-19
    sweetmonarah
    京东物流几乎是全中国最好的,甚至比顺丰还好,京东卖的东西大件比如电子类科技类产品质量绝对有保障,京东自营售前售中售后服务也是电商里面最好的,拼多多数据好,你敢在上面买台电脑吗,估计现在连卫生纸纸尿裤都不敢买→_→
    • JohnsonPan
      嘎嘎,跟京东谈售后服务,哈哈哈哈
    • 辣鸡二手东
      奸东所有的业务都需要虚假宣传跟海军甩锅!大家可以搜索“京东无货接单”了解下“最好的物流”是个什么货!
  • 九格
    2018-11-21
    九格
    京东这公司一直感觉很小家子气,就是总喜欢耍些小伎俩,4年半调查七次统计口径这在中概股里也是独一份了。
    可能因为创始人就是个喜欢装x的人吧。嘴上义气大过天,实际也就那么回事。

    它在电商上的优势主要靠物流,但第一物流剥离了,第二物流的利润率和估值本身也不高,可以看看三通一达它们。

    要找能撑估值的,只有京东金融了,但是这个也剥离了,so...
  • 木頭
    2018-11-20
    木頭
    还有京东金融嗯 不要用井底之蛙眼光去看,就不能想点好,不知道你为何这么黑京东,给你有仇傻X
    • y2j
      呵呵。京东金融,和阿里腾讯的比起来。你不觉得是个笑话吗
    • 辣鸡二手东
      奸东的任何业务都离不开虚假宣传跟701海军洗地,所谓的京东金融盈利了?这财报里有?😂奸东是财报里从来找不到持续盈利点!
  • Anson
    2018-11-20
    Anson
    一个没有接班人的公司注定走的比较坎坷
  • 中概巴菲特
    2018-11-19
    中概巴菲特
    涨的理由就是他有一群我们这种不差钱的**支持者
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