黄金上周上演过山车式反转，跳空高开并测试了11月大选高位之后大幅走低，上周五单日跌幅近90美元。在周中的美国闹剧文章中，我们曾经提醒过，缺口如果被快速回补，将需要小心市场的突然逆转。

事实上，在本轮反弹过程中，虽然黄金的表现可圈可点，但是我们还是一直坚持黄金不太可能已经完成大级别的调整并进入到新一轮牛市中。理由也十分简单，因为自去年8月以来的调整无论是垂直深度还是横向的时间跨度，都还需要进一步打磨才可以比肩2016年当时的调整力度。而这两次的调整，在本质上都处于周线/月线级别的大调整。

随着上周行情的发展，现在又更大的概率我们会见到市场去至少二次下探11月末的低位，并且存在刷新回调低位的可能性。从结构来看，较快的调整意味着更大的下跌深度，如果市场拒绝以较快是的速度回落，那么时间周期上，则还需要1-2个季度的拉锯才能走完。基于此，我们认为中长期黄金的投资者目前还不用过于着急的结构性入场做多。定投、摊薄均价的操作则是可以考虑的选项之一。

从价格来看，按照2100至1767的跨度，以及从1973/62的反弹高点来算起，真正的市场低位可能会在略低于1700的水平之下。随后才会完成筑底以及新涨势的启动。如果农历新年之前，黄金的下行速度较为缓慢的话，低位则可能会相对抬升，但二次探底必定是无法避免的。

白银也是一个值得关注的参照物和相对强势品种，结构上同样面临和黄金一样的调整需求，但在级别和形态上或有所不同。9月中下旬当时的白银低位很有可能已经形成了重要低点，或者是略低于上述水平的价格，但远低于19之下的价格出现的概率较低。换而言之，白银如果在前期底部附近企稳的话，那么黄金距离筑底反转也会不远了。

$黄金主连(GCmain)$ $白银主连(SImain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $铂金主连(PLmain)$ $钯金主连(PAmain)$