节后市场持续调整，能感受到很多人为此焦躁不安。如果你是新手，有这种情绪很正常，这是成长的烦恼。
调整幅度很大吗？沪深300回撤11%，恒指7%，纳指12%，其实也不算什么。我们见过2007年530千股跌停、2008年金融海啸、2015年雪崩式股灾、2018年中美贸易战、2020年活久见的美股熔断，在这些大风大浪面前，最近的市场不过是毛毛雨。我算了一下，大概洗掉二十万的收益。但由于本人一贯麻木不仁，所以向来无动于衷。除了在招商中证白酒指数回撤20%的时候加了一点点，在11.6的价位买入1000股的华夏恒生科技ETF外，没有别的操作。
归根结底，是因为我相信明天会更好！
每次上涨和下跌都能找到理由。这次是美债收益率上升、港府上调印花税、郭主席讲话。涨多了就会跌，过分偏离内在价值，地心引力就会发生作用，一切外因不过是诱发和催化。
上调印花税和郭主席讲话在一定程度上反映出管理层不希望两地资本市场过快上涨，这和绝大多数理性投资的预期是一致的。疯牛行情是价值毁灭者，结构性牛市才是管理层和理性投资人长期追求的目标。
沪深300最新市盈率16.6倍。高吗？如果和过去10年历史最高水平18.8倍以及十年平均中位数12.1倍比，确实处于估值上端。但过去十年是有高收益的房地产和无风险的理财作为估值参照物，而现在事情已经起变化，在今年经济可能实现较高增长情况下，16.6倍真心不算高。
A股的消费、白酒、医疗等一些板块和个股确实比较贵，所以最近跌的多，但我仍然坚定看好这些所谓的抱团股，认可他们是核心资。虽然可能还会继续跌，但洗洗更健康。
我相信，顺应消费升级、满足人民群众对美好生活向往、能够带来稳定现金流的高端白酒是好的投资标的；我相信，医疗是社会老龄化过程中增量最广、确定性最强，也是每个人都离不开、躲不掉的行业。我记得，2018年带量采购政策后，持有的医药基金跌了很多，但现在仍然有130%的收益。历史不会简单重复，但总是惊人相似！
我们更应该坚信，优秀的公司能够穿越牛熊。例如，阿里巴巴最近就比较抗跌，因为前期已经跌很多，估值已然较低，调整个一年半载后再创新高是大概率事件；而腾讯，则在涨涨跌跌中不断抬高底线水平。优秀的公司就是这样穿越牛熊的。
像腾讯这样的公司，你要问我什么价位买入合适，我只能说这个取决于你的安全边际和资金水平，但每一次回调都是机遇；我比较笃定的是，三五年后，甚至可能都用不了，腾讯的股价会上千，唯一担心的就是长得太快太猛；你要问我哪来的迷之自信，我只能说：我看得见腾讯的根基，却看不清腾讯的边界。
“在花园里，草木生长顺应季节，有春夏，也有秋冬，然后又是春夏；只要草木的根基未受损失，他们将顺利生长”。这是一本叫《妙人奇迹》（Being There）的小说中，园丁强斯对总统的回应。指数基金之父约翰博格在他的《共同基金常识》中引用这个故事告诉我们，只要经济体系的根基依然牢固，就不必担心周期性或偶然的波动。
在对的时间买入好公司，是一种幸福；在错的时间买入好公司，是一声叹息；在对的时间买入差公司，是一种侥幸；在错的时间买入差公司，是一种脑残！
所以，当市场调整时，我们需要做的，是检视持有的公司经营状况是否发生改变，所在的行业是否发生重要变化，而不是为市场的情绪惴惴不安。如果答案是否，那么恭喜你，天上是会掉馅饼。
比如舍得，最近也跌很多，从最高点算已经跌了37%了，也跌破我的成本了，但我觉得公司并没有发生什么根本变化。2020年的营收在33亿左右，按20%的净利率, 6.6亿的利润对应目前市值大约30倍市盈率，我觉得还算适中。管理层今年定下了60亿的营收目标，我觉得哪怕完成个70%，也将是非常不错的成绩，对应的前置市盈率大约25倍上下。市场总会有兴奋的时候，这将是你赚取企业成长收益的意外之财。
唯一有点后悔的是没有在60元以上把农夫山泉卖掉。尽管我挚爱农夫山泉，但我认为目前这个价位确实是高估了，毕竟是个传统行业公司，营收和利润也不可能高速成长，无论如何也配不上100倍的市盈率。没卖主要是贪，觉得涨到70块再卖，还好只有打新时中的400股。投资的最大障碍，其实是克服欲壑难填的人性和贪得无厌的人心。
世界的神奇之处在于，总有一些规律潜移默化地支配着万事万物，比如邓巴数字、二八定律、均值回归。在生物界，均值回归意味着那些期望青出于蓝而胜于蓝的家长很多时候会竹篮打水一场空，富不过三代绝不仅仅是制度问题，否则秦始皇真的就一统江山万万年了。
在投资界，均值回归意味着你的长期收益会和所投国家、行业以及公司的长期增长基本吻合，比如指数增长水平大致和经济增量相当、公司成长总体和净资产收益率一致。这就是为什么“股市短期是投票机、长期是称重器”，也是“一年赚五倍易、五年赚一倍难”的底层逻辑。理解这一点，你就懂得降低预期和慢慢变富的重要意义。
悲观者通常正确，但乐观者往往成功！
本人持有腾讯、京东、阿里、ST舍得、小米等。
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