$51Talk(COE)$ $好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$
51Talk成立于2011年，并于2016年6月成功在美国上市，成为中国在线教育赴美上市的第一股。用著名投资人徐小平的话来说，51Talk的上市是中国在线教育领域的一个里程碑事件。
51Talk的创始人黄佳佳，1985年生于江苏南通，2003年考入清华大学外语系主修日语，2011年创办了针对在线英语教育的51Talk，上市前公司的融资轨迹十分亮丽：天使轮，徐小平；A轮，DCM；B轮，顺为资本；C轮D轮，红杉资本。
图片来源：公司官网
在2018年初，公司宣布了一个全新的战略计划：未来将聚焦在线青少儿英语业务。全新战略计划下的51Talk是不是一个好的投资机会呢？今天就让我们大家一起来探究一下。
一、在线少儿英语行业前景——处在风口，空间很大
首先来看近期在线教育在资本界的火爆情况。众所周知，2018年是“资本寒冬”，投资者比过去几年更加谨慎，但是根据近三个月的情况来看，耳边不断传来在线教育公司融资的一系列好消息，投资范围涵盖早教、K12、英语、及成人教育等，融资金额也是高达数千万至数亿美元不等，列表如下：
数据来源：经济观察网
这股在线教育融资热始于2017年，于2018年达到高峰，根据电子商务研究中心监测数据显示，2018年上半年，在线教育融资数量已完成182起，融资总额达152.73亿元，这个数字与2017年全年融资额几乎持平，是2017年上半年的近2倍。其中，不乏有企业单次融资额可以达到2亿美元以上。但是，以上融资额统计均来自来企业发布的新闻通稿，真实数据无法证实。也许直到招股上市那一天，才能知道真实的数据。
但是不管怎样，在资本收紧情况下，投资人纷纷拿着真金白银涌入，说明在线教育爆发式增长正加速向我们走来，在线教育俨然已经成为当下最受追捧的一个风口。
再来看51Talk所涉足的在线少儿英语的发展情况，根据前瞻产业研究院数据显示，2017年我国在线少儿英语市场规模约35.2亿元，用户规模约460万人，预计未来仍将能够保持年均超40%的增速增长。
之所以在线少儿英语教育市场能够保持超40%的增长速度，我认为主要还是受益于以下三个因素的影响：
（1）随着二胎政策的放开，我国新生儿出生率呈现复苏增长，0-14岁人口已连续两年保持高于1%的增速，少儿人口的红利将为在线少儿英语发展提供源源不断地需求；
（2）成长于互联网时代的80、90后父母，正逐渐成为社会消费的中坚力量，其教育理念已发生了明显的改变，他们对数字互联网教育的接受程度更高；
（3）低线城市消费崛起，而且低线城市的教育资源稀缺，所以对线上教育资源的需求将快速增长。
所以结合行业发展情况和基础的调研数据，我们可以清楚的知道一点，“在线1对1外教”具有巨大的成长空间，按照行业专家的说法：“在线教育目前只发展到百分之二三十左右的阶段，用生命周期计算，应该算是初期阶段。”
用经济学上的一个名词去形容这样的市场：蓝海。
那么在行业风口之上、市场蓝海之下，51Talk具体在执行一个怎样的转型策略呢？
二、避开巨额亏损的“美教”坑，战略专注“菲教”模式
在市场格局方面，从在线英语细分领域看，目前51Talk市场占有量位居第一梯队，VIPKID和哒哒英语位居第二梯队。
1、 “1对1美教”故事已经无法再讲下去
很多公司都主推1对1美教的业务。而51Talk也在2016年推出了针对儿童的新产品美国小学。随着更多的新进者涌入，竞争愈发激烈，美教的成本不但没有下降，而且有提升的趋势，但是课程的售价已经接近用户承受极限，无法再提高。此外，1对1美教还要花费巨额营销费用。想依靠“1对1美教”的经营模式实现规模化盈利几乎是不可能的，因为无论是美教成本还是营销成本都不可能减少。
从今年第二季度财报上看，51Talk该课程收缩明显，同比减少了57.2%。主要原因是，使用美国外教的美国小学业务，毛利率低于30%，盈利可能性很小，而使用菲律宾外教的1对1业务毛利率高达70%。
2、51Talk曾经走过弯路，未来专注“1对1菲教”
51Talk最早是做“1对1菲教”起家的，2016年推出“1对1美教”，搞了一年后发现美教的模式其实是一个很大的坑，根据2017年公司年报数据显示，绝大多数亏损是由美教1对1业务带来的，美教成本和广告营销费用始终是这个领域无法解决的难题。所以在痛定思痛后，公司放弃追逐“华而不实”的美教业务，而是专注于更具有性价比的“1对1菲教”业务。根据管理层介绍，51Talk 的“1对1菲教”业务毛利率可以做到70%，目前市场上没有一家1对1的公司能有70%的毛利率，很多投资者可能又要不禁的问，公司是如何做到这么高毛利率的？
我们来简单算一笔账，菲律宾老师成本一节课10元人民币，跟美教的成本差了6.5倍；而在学生收费上菲教大概是一节课40元人民币，跟美教的100到120元差了2.5倍到3倍。由此可以看出菲教是可以做到远远高于美教的毛利率，且一节课40元的价格具有明显的竞争优势。
数据来源：品途智库（不含优惠价）
另外还有一些潜在的利好消息，在2018年博鳌亚洲论坛期间，菲律宾总统杜特尔特表示希望派遣10万菲律宾英语教师进入中国执教，中菲两国还签署了几项双边协定，其中就包括菲律宾籍英语教师在中国就业的谅解备忘录。
菲律宾总统杜特尔特
对于这一协定，51Talk联合创始人张礼明表达了公司的愿景，“未来5年之内，51Talk计划扩展到10万个外教，所以10万菲教入华对我们来说也是一个重大利好，大家还能更好地了解菲律宾外教这一群体，民间交流也能促进中菲人民情感的建立。”
当所有的互联网公司都采用烧钱方式去抢占市场的时候，51Talk选择更加重视可行性经营模式的商业本质，主动选择去做一家不烧钱的公司。根据51Talk第二季度数据显示，净营收2.817亿元，同比增长46.9%； 51Talk在第二季度净亏损为人民币0.737亿元，相较去年同期大幅收窄47.1%，环比大幅收窄34.6%，亏损比2018年Q1减少了3,898万元。
从这一成绩单的发展趋势来看，在线英语教育领域中，51Talk率先盈利的机会非常大。同时我们发现，如今有越来越多的家庭在使用菲教，除了教学质量被认可外，菲律宾外教在同文化背景、无时差约课等方面具备天然优势。此外，菲律宾人的服务意识，相对于天生带优越感的欧美人，要好太多，因此，孩子的喜爱程度、易接受程度也高一些。且菲教也是日本、韩国等亚洲国家英语教育的首选师资，菲教在亚洲已经供不应求。
结合三大核心要素，权威媒体调研发现，51Talk以总分13.5分成绩暂列第一。
三、品牌下沉，聚焦低线市场
目前北上广深等一线城市是在线少儿英语教育的主战场，这是因为北上广深等一线城市的家长已经充分认识到，在线教育是快速提升子女英语听说水平的有效方式，反观二三四线城市则需要更多时间去培育。
依靠菲教1对1的优势，51Talk避开市场已经饱和的一线城市竞争，选择品牌下沉至低线城市，将更能凸显自己性价比高的优势。
公司创始人兼CEO黄佳佳称，“51Talk与VIPKID、哒哒英语等公司不构成竞争关系，不去争抢仅有少数的超级消费能力用户，而是走向大众市场，英语学习绝不应该是奢侈品。”
根据统计数据，全国中小城市人口共有11.68亿人口，占总人口的85.4%；中小城市的经济总量为53.91万亿元，占全国经济总量的84.7%，所以在消费升级的背景下，二三四线城市确有巨大的发展机会。由于二三四线城市用户对价格敏感性更高，消费者更加趋向于价值驱动而非品牌驱动，因此具有高性价比和有质量保证的在线教育公司会受到更多的关注。
图片来源：科讯在线
目前中国的二三四线城市正在快速推进互联网教育，很多用户之前没有去线下培训，就直接跨越式的进入到互联网教育，就如同当年三四线城市跳过PC互联网，直接进入移动互联网时代有异曲同工的感觉。
根据51Talk今年底一季度数据，二三四线城市现金收入的占比已从52%涨到63%，在2018年第二季度该占比达到65%。由此可以说，二三四线城市将成为51Talk最重要的收入增长引擎。
51Talk联合创始人张礼明表述，“40元一节课这个价格，三、四线城市也能接受，51Talk一直倡导走城市下沉、教育公平的路线，如今三、四线城市的学生已经占了很大的比重，比我们原先预想得还要猛烈。”
四、结语
随着在线教育产品技术的进步和消费者的认识转变，在线1对1外教的市场具有广阔的空间，当然赛道上也早已聚集了众多竞争对手。
主动放弃竞争激烈的美教和一线城市赛道，转而更加专注于高毛利的“1对1菲教”和策略性的渠道下沉二三四线城市，51Talk确信找到了适合自己的发展模式。随着业务的聚焦，51Talk的毛利率从2017年Q4的62.4%提升到2018年Q2的65.7%，全新的51Talk财务数据正逐步转向正面。
目前VIPKID估值35亿美元，哒哒英语估值3亿美元，51Talk市值将近2亿美元。在这个行业风口上、二三四线城市的竞争赛道、公司转型思路清晰及具有高性价比产品的51Talk，或许是当下很好的投资机会。
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