药明巨诺，又是明星生物医药，吃肉还是吃面？

药明巨诺，当然是备受关注。

药明系赫赫有名。要知道，药明巨诺的母公司药明康德是在AH两地上市。2018年在A股上市后连拉15个涨停板，一度被市场誉为“独角兽第一股”。在港股市场也是一骑绝尘。

2017年，药明康德分拆子公司药明生物在港交所上市，也是十倍牛股，上市以来累计涨幅达到1009%。

这次，药明巨诺的10家基石投资者里面还有高瓴资本。

就赛道而言，药明巨诺是继传奇生物成为中国第一家CAR-T细胞治疗上市公司后，紧随其后的第二家。

为什么要说“又是明星生物医药”呢？因为超购王嘉和生物刚破发。汗……

所以，药明巨诺吃肉还是吃面？

招股信息

股份代号：2126

全球发售的发售股份数目 ：97,692,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）

香港发售股份数目 ：9,770,000股股份（可予调整）

国际发售股份数目 ：87,922,000股股份（可予调整及视乎超额配股权行使与否而定）

招股时间：10.22-10.28

计息日期：5天。

公布中签（暗盘）：11.2

招股价：20-23.8港元

每手股数：500

入场费：12019.92港元

市值：75.24-89.53亿港元

市盈率：亏损

保荐人：瑞银、高盛

基本面

4年“烧”出7款 CAR-T产品

成立仅4年，药明巨诺便在CAR-T疗法领域拥有相当丰富的研发管线。目前公司产品管线**有7款治疗血液瘤和实体瘤的细胞免疫疗法候选产品。

对于生物医药企业而言，前期只有多投入，才有后期的收获。而手握7款在研产品的药明巨诺显然处于投入期。

招股书显示，2018年、2019年以及2020年前6个月，公司研发费用分别为7598.9万元、1.36亿元，以及8226.6万元。2019年和2020年前6个月研发费用同比增长分别为78.95%和57.41%。

没有产品销售收入，加上研发开支大幅提升，因此公司的亏损幅度也在扩大。2018年、2019年以及2020年前6个月，公司分别亏损2.72亿元、6.33亿元以及6.5亿元。

获批临床、申报上市、获批上市，是三个不同阶段，可以看成：1、2、3。

全球范围内仅有两款CAR-T获批上市，就是诺华的Kymriah与凯特公司的Yescarta。

今年6月30日，药明巨诺提交的瑞基仑赛注射液上市申请，主要针对复发或难治弥漫大B细胞淋巴瘤(DLBCL)，并获得CDE受理，成为国内继复星凯特益基利仑赛之后第2款申报上市的CAR-T疗法。

国内获批临床的CAR-T细胞疗法项目超过20项，除复星医药和药明巨诺外，还有已经在美国上市的传奇生物生物科技有限公司，上海恒润达生生物科技有限公司等。

从研发角度来看，药明巨诺无论从产品疗效还是产品开发进度上，都处在国内领先地位，这一表现将成为其未来稳定估值的根基。

点评

热门股，大概率会超购100倍，启动50%回拨，甲乙组各获配48846手。

如果有40万人申购，预计一手中签率5%，申购160手稳中一手。

基石投资者10名，其中高瓴应该很多人都熟悉了，其他九名大多都是生物医药行业的专业投资者以及基金管理者，基石投资者禁售期六个月。

以招股价20-23.8元计算，市值约75.2-89.5亿元，2020年6月Pre-IPO阶段估值约41亿港元，短短4个月估值翻倍。

不过目前传奇生物市值约34亿美元（约263亿港元），诺华制药市值约1925亿美元（约14918亿港元），公司产品商业化后，想象空间还是比较大。

唯一的风险是目前港股的创新药杀跌，前段时间的大热门嘉和生物跌破了发行价。不过分歧出交易，打新还是可以的，不要炒新，目前的情况不要长拿。暗盘就卖也行。