$嘉楠科技(CAN)$ 有点又爱又恨的感觉，爱的是上个牛市周期给我的收益贡献了好几倍，恨的则是企业自我关注以来发展差强人意，具体的情况我就不一一分析了，姑且认为过去几年的停滞和失望都已经反映在股价里了。

之前一直没有投资嘉楠的打算，主要原因有两点。1、他们业务搞得不行，有找了个合作方被仙人跳的，也有因为当地政策变化还在等许可证。自营搞了几年，才搞了 4E，而且因为是都是以 JV 的形式和当地矿场合作，所以我估计公司也就能分到 30-50% 的样子。2、矿机性能落后两大巨头 1-2 年吧，好不容易 A14 系列上市了，两大巨头因为熊市流动性紧缺的原因，都在那儿疯狂甩卖。S/T21 和 M60 系列，都比 A14 系列好点吧，他们只卖 14-15 刀/T。这个价格我估计对嘉楠来说，加上成本和三费，以及目前还要供养不知道什么时候才能贡献显著盈利的端侧芯片的 R&D，可能还要亏钱。

CAN 最近的一些积极变化，以及我追踪所有矿公司矿机订购和市场估值情况，我认为嘉楠的基本面有潜在利好因素。

目前就是卖矿机都还没赚钱呢，还要被 AI 芯片吸血，AI 芯片那边做出来了东西（K210/K510），就算潜在市场空间很大，但没能力去快速落地转化成应收和利润。如果能把这块业务分拆出去，首先可以独立融资，先把吸血停了，其次是可以引入战略投资者，帮助他们把产品尽快落地。换句话说，嘉楠为什么过去几年矿机发展的不好，为什么一直搞端侧芯片，还是因为他们对大饼作为电子黄金的价值没有长期信仰。希望随着今年的 ETF 通过和减半周期的来临，嘉楠能在战略上有所改变。分拆芯片业务就是这个改变的第一步。