FIA警告CFTC不要仓促引入杠杆非中介清算模式
FIA表示在新的和未经测试的模型涌入市场时，我们不应该危及这些市场的地位，更不用说保护客户财产。
期货行业协会 (FIA) 向商品期货交易委员会 (CFTC) 表达了对其拟议的监管改革的担忧，该改革目的在于加强对指定清算组织 (DCO) 清算会员所持有资金的保护。
FIA在其评论中支持为清算会员资产制定更严格的隔离和保护措施，类似于主要清算所目前实施的措施。尽管如此，FIA 警告：拟议的法规并未为 CFTC 批准新的直接清算方法提供充分的基础，特别是 FTX 最初倡导的杠杆非中介模式。
在支持采用新提议的 CFTC 规则的同时，FIA 敦促监管机构推迟批准“杠杆非中介模式”下的任何 DCO 清算，直到 CFTC 提出并通过为此类 DCO 清算会员建立资产保护制度的法规。这与传统模式下客户清算的资产保护制度实质相当。
非传统交易并不是那么安全
FIA 总裁兼首席执行官Walt Lukken 在意见书中明确表示，虽然 CFTC 的举措是缩小客户和清算会员资产之间保护差距的积极一步，但它应该被视为只是一个开始。
Lukken指出，大部分散户可能会被误导。认为他们在新获得许可的非传统模式下交付给清算所的资金将享有与通过期货佣金商(FCM)清算的资金相同水平的保护。其实保障的程度是不一样的。
该评论指出了拟议规则中的几个缺陷，这些缺陷将使直接通过清算所进行清算的客户受到的保护少于使用 FCM 的客户。此类客户不会从注册中介机构、交易所和清算所之间相互作用产生的强大风险管理框架中受益。此外，他们还会错过 FCM 提供的保护，包括信息披露、反洗钱协议、客户尽职调查以及有关客户互动的监管监督。
Lukken的意见书强调了监管保护在美国期货和衍生品市场基础中的关键作用，并强调了在急于推向市场新的未经验证的模型时损害这些标准和保护客户资产的风险。
FIA 敦促 CFTC 保护用户的权益
FIA 敦促 CFTC 对其法律权威、监管框架和自律环境进行全面评估，以确定采取必要的行动，为所有清算模式的客户提供强有力的保护。该协会认为，CFTC 只有在确保此类保护措施牢固到位后才应考虑批准新模型。
什么是杠杆去中介清算?
在给 CFTC 的信中，FIA 认为“杠杆非中介清算”涉及四个要素：
1、招揽并提供清算服务的注册 DCO;
2、直接(而不是通过附属或非附属 FCM 清算会员进行中介);
3、散户参与者(即不符合《商品交易法》第 1a(18) 条规定的合约参与者的人员);
4、对于有保证金的期货合约和期货期权(不同于完全抵押)。迄今为止，委员会尚未授权任何 DCO 提供杠杆非中介清算。
为什么 FIA 关注 CFTC 的隔离指令？
FIA 的信函表达了对 CFTC 在杠杆去中介清算模式中采用隔离指令的严重担忧。它警告说，这可能会给人一种错误的印象，即提供了与传统 FCM 清算模式下相同的客户资产保护。它还存在很多问题，比如：
缺乏最低财务资源：
该指令不要求杠杆非中介 DCO 维持足够的财务资源或资本来支持对清算会员的自有资金义务，也没有以保护清算会员的方式解决担保基金的规模问题。
其他清算会员风险：
杠杆非中介清算与中间清算在同一平台上共存可能会导致资本薄弱的清算会员可能通过违约的连锁效应影响 FCM 清算会员的财务稳定性。
不禁止抵押自有资金：
与传统模式不同，没有规则阻止杠杆非中介模式中的 DCO 授予清算会员资金的担保权益或留置权。
缺乏 AML/KYC 尽职调查：
非中介 DCO 不受与 FCM 相同的反洗钱和了解客户义务的约束，因此存在与非法资金混合的风险。
没有对存托机构的最低标准：
与适用于 FCM 的严格标准不同，该提案没有对存管机构保管自有资金提出要求。
缺乏必要的客户披露：
DCO 没有义务向其会员披露有关其运营的全面信息，而根据 CFTC 规定，FCM 必须这样做。
风险管理制衡减弱：
杠杆非中介清算模式中角色的整合可能会削弱交易所、清算所和中介机构之间既定的风险管理义务和监督体系。
无需注册销售人员和监督义务：
DCO 无需注册销售人员或提供具体披露和隐私声明，从而减少了监督和消费者保护。
国际汽联警告不要在没有充分解决传统清算模式下目前存在的保护和监督方面的重大差距的情况下快速采用这些模式。
精彩评论