$华兴资本控股(01911)$
9月27日，挂着“全球新经济金融服务第一股”这个响当当名号的华兴资本正式在香港交易所主板挂牌交易。开盘价为31.80HKD/股，总市值174.4亿港元。但开盘后，华兴资本股价持续下探，最终以24.7HKD/股的价格狼狈收尾，最大跌幅超20%。
很多投资者对华兴资本的首日表现并不满意，破发就算了，怎么破发得那么难看，华兴资本好歹也是“行家出身”，也正因为“资本”的光环加身，华兴资本这家公司变得更耐人寻味。
一、独角兽推手，战功显赫
华兴资本在业内素有“独角兽推手”的美誉，在一串串家喻户晓名企的融资、并购、入股、上市行为背后，华兴资本的活跃度都非常高，就拿前不久上市的美团点评来说——上市前美团点评的IPO过程中，华兴资本一直都担任着独家财务顾问、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人等重要角色，而在美团点评和摩拜的并购中，摩拜的财务顾问也是华兴资本。
不仅如此，华兴资本从2005年成立至2018年3月31日，已经为700多项交易提供顾问服务，交易总额超过1000亿美元，它的历史战绩也可谓是战功赫赫。
2006年，当当网、千橡互动；
2007年，巨人网络；
2008年，暴风影音；
2009年，开心网；
2010年，神州租车、爱奇艺；
2011年，大众点评、赶集；
2012年，优酷土豆；
2013年，百度、PPS、奇虎360；
2014年，新浪微博及陌陌；
2015年，滴滴快的、美团点评，58赶集；
2016年，UBER滴滴互相参股；
2017年，快手、摩拜......
由此可见，中国互联网行业最具影响力的一系列融资、并购、上市行为的背后，都与华兴资本有许多联系。当然，作为新经济领域的“杠把子”，华兴资本此前公布的招股书也有很多亮点：2017年，华兴资本实现收入1.39亿美元，年内盈利3.2万美元；2018年上半年，华兴资本总营业收入增至1.08亿美元，同比增长99.26%，而同期经营利润达到2030万美元。
经常与钱打交道的华兴资本非常珍惜自己的羽毛。目前，华兴资本的主要业务涉及了投资银行、投资管理和多牌照境内证券合资公司华菁证券三个方面，其中投行业务是华兴资本现阶段收入的来源支柱，但过去三年华兴资本传统的投行业务收入逐年下降，而新兴的投资管理和华菁证券业务收入逐渐上升且增势强劲。
二、破发疑云，荣辱不由己
华兴资本创始人包凡对公司未来的国际化之路透露出自信和野心，但不得不承认的是华兴资本目前受到了较多的负面影响，此次股价大幅下跌并非毫无征兆。
与各大互联网巨头关系密切的华兴资本，既一荣俱荣，也一损俱损。
近期，滴滴因顺风车安全事故遭到了激烈的舆论谴责，并被多地监管约谈，目前仍在整改期内。而京东也因刘强东卷入**案导致股价大跌，现在案件疑云仍被舆论放在铁板上烘烤。
更不巧的是，滴滴和京东皆是华兴资本的重要客户。过去几年，滴滴的多轮融资、合并、收购均由华兴资本操刀；京东也一直是华兴资本的老客户，华兴资本创始人包凡和京东CEO刘强东亦交情匪浅，两大客户遭受重创，华兴资本自然要受些颠簸。
而且从客观上来说，华兴资本虽然在新经济领域获得了巨大成功，但仍然无法掩饰出身短板，正如包凡在创业时人们质疑的一样——民企要做好投行，需面对的强大竞争对手都太恐怖了，国外有摩根士丹利、高盛，国内有中金、中信证券等等。
另外，从招股书中我们也可以看到一组醒目的数据：华兴资本的业务对人力资源需求极高，截至2018年3月31日，华兴资本有584名雇员，包括逾71％的顾问及投资专家，雇员平均年龄32岁，且约57％的雇员拥有硕士或以上学位。
2015年华兴资本的薪酬和福利开支为4360万美元，2016年增长到了6470万美元，2017年为1.014亿美元，分别占当年总收入的36.3％、48.5％和72.7％。
虽说包总阔气招人舍得“下血本”，但占比如此高的人才支出确实给公司带来了极大的负担，逐年扩大的增速也令人望而生畏。
三、结语
华兴资本2004年以财务顾问起家，乘着新经济的风口摇身一变被推上了“新经济第一股”宝座上，确有其强硬的企业实力。但同时，其投行业务的缩减也是不争的事实，现阶段多重负面影响来袭，加上旗下华菁证券业务仍处于嗷嗷待哺的亏损状态，华兴资本当下存在的不确定性都是投资者最担心的地方。
此外，包凡对华兴资本首日破发表示：“个人认为目前股价不重要，华兴资本核心是把自己的业绩做好，在长期股价上一定会得到体现。”
所以如果以“资本界的行家”的标签去看待华兴资本，这是非常片面的，华兴资本到底适不适合投资，最主要还是要客观地去挖掘它背后的企业价值。
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